什麼是護城河呢？
本義是古時由人工挖鑿，環繞整座城、皇宮、寺院等主要建築的河，具有防禦作用，可防止敵人或動物入侵。你可以將它想像為一條可以保護紫禁城，幫助紫禁城抵禦外侵的河。
巴菲特將護城河應用於投資理論，意指企業抵禦競爭對手攻擊的可持續性競爭優勢。它是一種結構性特徵，是其競爭對手難以複製的品質。擁有護城河的企業可以在更長的時間內抵禦對手的攻擊，保持較高的投資回報率。
那尋找具有護城河的企業，目的是什麼呢？
就是為了讓我們能夠找到保持持續盈利狀態的企業。但是，護城河的作用絕不僅限於用來尋找更強大、更有價值的公司，它還應該成為投資者選股過程的核心內容。