來源：拇指醫藥
文：稿王
浙江富陽胥口鎮，這裡的「藥谷小鎮」項目配套工程還在加緊施工。
由春城碧湖山莊改建的「藥谷度假山莊」和國際會議中心已經初具規模，投資2億元，佔地面積62畝，這一片山莊是整個富陽藥谷小鎮的核心，負責小鎮開發的「杭州富春藥谷小鎮建設發展有限公司」地址就在山莊8號樓。
（原春城碧湖山莊及國際會議中心）
現在這裡也不叫「山莊」這麼土氣的名字，而叫做「富陽春城國際度假村」。
度假村包括旁邊的國際會議中心在內，都是海正藥業的產業。甚至可以說，整個胥口「藥谷小鎮」都是海正帶動起來的。胥口傳說是伍子胥渡江避難的地方，到了東晉，這裡終於出了一位和醫藥有關係的著名人物：葛洪。因此，胥口藥谷小鎮的宣傳口號就是：
古有葛洪煉丹，今有海正製藥。
2004年，海正選擇在富陽建立基地。富陽是海正藥業原董事長白驊的老家，海正最初把這裡作為種植中藥的基地，後來才逐漸加大投資規模，轉為製藥基地。
藥谷小鎮的各類宣傳材料中，「海正藥業」都是這裡最亮的名片，海正藥業不僅是小鎮的主導，更是小鎮立鎮之基。海正藥業（杭州）和海正輝瑞製藥、海正宣泰醫藥先後落戶在這裡，並吸引了瑞海醫藥、導明醫藥科技等醫藥企業。
但距離藥谷小鎮申報「特色小鎮」沒幾年，海正藥業自己就遭遇了一場危機。12月10日，海正爆出13.17億元的巨額減值計提，如果不算今年海正到處買資產才積累起來的一點利潤，海正幾乎鐵定會在明年被ST。
2000年時曾與恆瑞醫藥齊名的海正藥業，這幾年都經歷了什麼？
海正藥業的2019年，一路都在「賣賣賣」。
今年3月，海正藥業公告稱，擬以9226.16萬元的價格處置位於北京、上海、杭州、椒江四處閒置房產。公司解釋說主要為盤活資產，提高運營效率。
今年5月，海正公告稱，擬以評估值1.38億元轉讓參股浙江導明醫藥科技有限公司20.24%的股權。
6月21日，海正藥業（杭州）位於富陽鹿山新區的新建辦公樓又被掛到了網上，掛牌價2.9億元。這座新樓2017年剛投入使用，雖然造樓的時候發生過一次爆炸事故造成4個工人被炸傷，但賣樓肯定不是因為不吉利的緣故。
9月4日，海正博銳的股權轉讓也有了接盤的下家，太盟投資集團買下了海正杭州持有的海正博銳40.34%股權及海正藥業持有的海正博銳10.16%股權，成交價格分別約為22.6億元和5.7億元。海正讓出了控股權。
不僅如此，今年9月9日，位於富陽的海正杭州公司還賣過23隻孔雀，賣了15640元。本來在富陽山區鳥語花香的地方養幾隻孔雀無可厚非，但常年被FDA檢查的海正突然因為要「迎接檢查」而賣掉養了3年的孔雀，實在匪夷所思。
12月10日的公告更是讓人大跌眼鏡，海正一次性計提了固定資產減值準備9.45億元，計提了研發費用損失4.12億元，並計提了2.74億元的存貨跌價損失和1.01億元的無形資產減值損失。總的損失和費用金額高達13.17億元。
從海正計提和賣掉的幾塊資產來看，隱約可以看出海正的轉型路徑。
海正博銳是海正的生物製藥生產企業，有望在近期獲批阿達木單抗。這個品種正是艾伯維的全球銷售冠軍「修美樂」的仿製藥，市場前景非常可觀。海正出讓了博銳的控股權，引入戰略投資者。
同時，海正在計提資產中，放棄了南通的原料藥生產基地，同時調整了富陽基地的培南類藥物生產線，放棄了台州的生物藥生產線。這說明，海正在把所有的生物製藥歸攏到富陽，在老的總部台州椒江留有一些製劑業務，砍掉原料藥和不掙錢的大量製劑投入。
想法相當不錯，現實有點難看。
海正的潰敗，源頭是2017年海正和輝瑞的分道揚鑣。
輝瑞此前一直在國內尋找能為其代工仿製藥的原料藥生產企業，浙江的幾家公司進入輝瑞視野是在2010年前後的事情。2012年9月，輝瑞和海正合資成立仿製藥生產企業，雙方承諾投入83個品種，正式開發國內仿製藥市場。
一開始，海正希望從輝瑞那裡引進一些製藥技術和新的品種，幫助企業實現從原料藥到製劑的轉型；但輝瑞只是想利用海正的原料藥生產能力，以及其國內的市場渠道，並沒有計劃對海正進行技術輸出。
輝瑞和海正合作的幾年中，還是給了海正一個核心產品「特治星」。2013年，海正藥業銷售收入為86.04億元，2014年又進一步增長至101億元。這其中，海正輝瑞在2013年和2014年就分別貢獻了43.19億元和49.51億元的營業收入。但此後，特治星原料供貨不足，導致海正輝瑞業績下滑。與此同時，仿製藥整體下滑趨勢已經顯現，外資高端仿製藥也不免泥沙俱下。這導致了雙方合作基礎在2017年直接崩塌。
從與輝瑞分手以後，海正藥業似乎就一直沒有找準自己的方向。
2018年，海正藥業研發資本化費用高達13.12億元，從2015年開始，研發費用資本化金額就逐年攀升。這部分錢終於在2019年底被轉了4.12億作為費用。公司方面的說法是：一些研發進度落後，技術評估具有重大問題，或者後續生產存在重大工藝缺陷等問題。
當時是怎麼下的決定進行這些產品的研發？是否應當追查技術評估的責任？
另外，多年的在建工程居高不下。從2012年開始，海正的在建工程就沒有少於30億元。2018年底更是高達54.89億元。鹿山新區的辦公樓估計建好後又賣掉了，都沒變成固定資產入帳。投資2億元的「藥谷山莊」和國際會議中心不知道是否屬於這些「在建工程」裡面？
（海正藥業近8年在建工程和固定資產表）
公司以「未獲得土地證」、「設備未完成調試」為由，將大量物業和設備掛在在建工程中，一方面不用進行折舊，另一方面產生的利息還能資本化，一來一去公司又減少了大量帳面成本。
如果不是財務操作，海正很有可能早就ST並退市了。財務掩蓋下，海正藥業的窟窿到底有多深？
到過海正富陽基地的人都有一個評價：房子漂亮、設備一流、環境優美，之前還有孔雀相伴，惹得不少股東在「上證e互動」裡面要求去參觀廠區，順便旅遊。
富陽山中的藥谷小鎮裡，海正藥業是在傾力進行生物藥的研發和生產，還是在籌劃更多的「藥谷山莊」、「藥谷度假村」，不得而知。