「新五千點論」:讓長期牛市夢想照進「耐力投資」的現實

2020-12-25 東方財富網

原標題：「新五千點論」：讓長期牛市夢想照進「耐力投資」的現實

摘要

【「新五千點論」：讓長期牛市夢想照進「耐力投資」的現實】時隔五年，上證指數「五千點論」再度被提起，此次發布「五千點論」不是券商或基金公司，而是知名度極高的社科院。根據社科院發布的2021年「經濟藍皮書」，認為A股在「十四五」期間具備衝擊5000點的可能，而上一次社科院在藍皮書中提到「5000點」還要追溯到2014年末，當時在3000點附近預判2015年可望衝擊5000點，這被市場後來的走勢所證實。（證券市場紅周刊）

　　時隔五年，上證指數「五千點論」再度被提起，此次發布「五千點論」不是券商或基金公司，而是知名度極高的社科院。根據社科院發布的2021年「經濟藍皮書」，認為A股在「十四五」期間具備衝擊5000點的可能，而上一次社科院在藍皮書中提到「5000點」還要追溯到2014年末，當時在3000點附近預判2015年可望衝擊5000點，這被市場後來的走勢所證實。也正因為如此，此次的「新五千點論」引發投資者的關注熱議也在所難免，但如果細看此次「藍皮書」的表述，對五千點的預判並非是單純看好2021年的走勢，投資者在有「重上五千點」夢想的同時，也需要兼顧A股的現實情況，做好長期持久的「耐力投資」。

　　又見「五千點論」：參考價值幾何

　　相比券商等機構在年末對股市的預測，社科院每年的「藍皮書」在某些投資者眼中更有參考價值。除了社科院本身帶有「學術中立」的色彩，而券商和股市漲跌有密切的利益關係，因此社科院被認為更能站在相對客觀的角度看待股市波動。不僅如此，過去五年社科院對A股的預判看起來也有一定的準確性，除了2014年末在3000點關口前大膽預判來年上5000點獲得市場走勢證實之外，2016年的「震蕩築底論」、2017年的「穩中有升論」、2019年提出「市場底」被確認、2020年看好大科技和大消費的觀點，也都在相當程度上被市場走勢所印證。只有在2018年，社科院認為上證指數將在 3200-3700點之間波動，但當年的實際波動區間是在2449-3587點之間，出現了相當程度的落差。雖然百分之百的準確預測是不存在的，總體來說，社科院藍皮書的判斷對投資者的操作，有相當程度的參考價值，因此「新五千點論」提出之後再度引發關注也是自然而然的事情。

　　不過，今年的藍皮書表述和往年有所不同，以往側重於對下一年股市的看法，而今年則聚焦在「十四五」期間，認為衝擊5000點的可能性是在未來五年內。不僅如此，今年藍皮書對股市的看法還相對謹慎，認為2021年把握股市結構性機會的難度「正在加大」。一方面是未來五年衝擊5000點的「可能性」，一個是把握投資機會難度「正在加大」，而且這個機會還是「結構性」的。換言之，藍皮書雖然看好五年內A股長周期的表現，但對2021年的看法還是比較保守的，投資者在關注「新五千點論」的同時，需要全面認真解讀其中的邏輯。

　　既遠又近：「新五千點」非一蹴而就

　　換一個角度來看，五年內見五千點，這樣的目標高嗎？筆者認為可以分成兩個層次來看。如果是像2015年那樣，在半年內就從3000點衝破5000點，即使上市公司的基本面提升，但也不可能和股市的大漲程度一致，出現一定泡沫在所難免，大起之後大落的壓力如影隨形，這樣的五千點算是難度大的目標。但如果將五千點的目標拆分到五年內完成，那麼每年平均上漲400點，年均複合增長率為8%出頭，和GDP增速、貨幣供應量的增長相匹配，看起來就不會有太多的「恐高症」。而在社科院的藍皮書當中，這種「每年8%」的慢牛，才是未來五年可能性較大的走勢，「新五千點」並非一蹴而就。

　　在筆者看來，五千點是一個「既遠又近」的目標，短期之內看似遙不可及，但如果進行「任務分解」，也並不是不可完成的。正如過去十多年上證指數圍繞3000點整數關進行反覆震蕩，而目前已經有擺脫3000點向上展開新震蕩空間的趨勢。未來五年，如果上證指數把震蕩中樞從3000點抬高到4000點，應該說還是可以預期的合理目標。如果投資者能夠實現跑贏大盤或者和大盤基本持平的收益率，那麼股市成為資產保值增值的投資場所，也就是自然而然的事情了。

　　穩紮穩打進行「耐力投資」

　　投資者如果認同社科院預判的邏輯，那麼就應當選擇穩紮穩打的「耐力投資」。何謂「耐力投資」？首先是要立足於中長期，起碼是從五年為一個周期來規劃自己的投資，而不是中短期的波段操作，這就需要投資者用長期的「閒錢」來進行投資；其次是設定合理的年度盈利目標，保持良好的投資心態，既然上證指數五年見5000點對應的年化增長率是8%出頭，那麼每年取得10%的收益率就算是跑贏大盤，不必急於求成「一口吃成胖子」；第三則是選擇合適的「賽道」，發掘具備長期增長潛力的行業，從基本面的角度出發進行長期投資。

　　以上三點，對投資者最難的恐怕是第三點，藍皮書建議從「十四五」規劃入手，在符合國家戰略導向的行業中，選擇領軍企業和「隱形冠軍」進行中長期布局。這一方向固然潛力巨大，但恐怕更適合基金等機構投資者，如果中小投資者自行研究布局，將面臨選股難度大、股價波動大的雙重考驗。相比之下，選擇「緊貼大盤」的戰法，對無暇實時看盤的中小投資者更具有實戰意義。從A股主要指數來看，和上證指數波動節奏最接近的是滬深300指數，因為集中了兩市的頭部企業，滬深300的長期收益率又強於上證指數，最適合投資者進行「緊貼大盤」的確定性布局。目前，有40多隻公募基金追蹤滬深300指數，從今年的表現來看這些基金不僅實現了和滬深300指數一樣的波動節奏，大部分基金更收穫了相對指數的超額收益，最多甚至跑贏指數10個百分點以上。其中的差異，除了有成分股分紅的因素之外，基金通過打新來增厚收益也是一個重要原因。如果投資者選擇規模相對較小、管理費率相對較低的品種來進行布局，則有望將打新紅利發揮到最大化，實現「緊貼大盤、超越大盤」的收益，讓長期牛市的夢想更好地照進「耐力投資」的現實中。

附圖永贏300VS滬深300指數(2020.02-12)

（文章來源：證券市場紅周刊）

(責任編輯：DF515)

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