海欣食品：百年魚丸龍頭，橫向收購切入600億增量市場，2021和2022年都有大量新產能投放，多家機構一致推薦買入
公司是百年魚丸世家，主營速凍魚肉製品、速凍肉製品、魚極等業務，「海欣」品牌已有百年歷史，14年收購高端品牌「魚極」後打開中高端市場，並導入海欣精品系列，奠定品牌和產品優勢，搶佔中高端賽道，提升海欣整體品牌價值。
主要銷往普通火鍋店、麻辣燙、社區商超及農貿市場等流通領域。
核心邏輯：
011、百年魚丸龍頭企業，品牌具有知名度
海欣食品是一家具有百年歷史傳承的國家農業產業化重點龍頭企業，主要從事速凍魚肉製品與速凍肉製品和常溫魚肉製品和肉製品的生產和銷售。14年收購中國臺灣品牌「魚極」，在高端速凍魚糜領域布局深入。
速凍產品以速凍魚糜製品系列產品為核心，兼顧速凍肉製品等其他速凍食品，主要包括魚丸、肉丸、芝士丸、龍蝦球、鰭魚豆腐等。常溫休閒產品包括蟹柳、魚豆腐、速食關東煮等。經過公司大力度鋪貨和宣傳，營收實現複合雙位數增長。我國餐飲業規模龐大，但餐飲業連鎖化、規模化偏低，仍有較大的提升空間，同時我國速凍食品行業集中度及人均消費仍然不高，但滲透率有待進一步提升。
022、橫向收購，開拓600億的增量市場
近期，公司公告收購百餚鮮61%的股權，百餚鮮主要生產和銷售中高端速凍面點製品，主要產品包括蛋黃燒麥、流沙包、四方包、紅糖饅頭等。公司通過收購的方式快速補足速凍面米類產能，擴充和豐富產品品類，能夠更好地滿足下遊經銷商配套拿貨的需求，協同利用現有渠道，實現1+1>2的效果。
此外，速凍米麵行業市場規模600多億，其中速凍面點所佔比例僅為22%左右，且產品差異性明顯，存在廣闊的增長空間。
033、租賃+自建打破產能瓶頸，公司進入產能驅動增長階段
公司目前約有產能10萬噸，不足安井的1/5，產能有限是制約公司快速發展的主要掣肘。公司從短中長期入手突破產能瓶頸：
（1）短期：通過租賃工廠與協同疊加模式輕資產擴張產能，公司今年7月籤訂馬尾工廠租賃協議，10月末已達到生產條件，建設期較自建模式大幅縮短。同時，公司收購了速凍面點生產商百餚鮮，未來也將繼續籌建新廠。預計21年公司新增產能包括馬尾工廠1.5萬噸+百餚鮮工廠+部分代工，估算產能增加20%左右。
（2）中長期：自建連江工廠和舟山工廠，成為未來公司重要的產成品基地和原料基地。連江工廠共規劃10萬噸速凍魚、肉製品產能和2000噸大豆拉絲蛋白產能，預計21年底一期投產、22年中二期投產，考慮到產能爬坡，估算20-22年間公司規劃產能複合增速達30%以上。公司進入到產能擴張驅動增長階段。
04總結
公司產品研發實力較強，魚極是業內最高端的速凍火鍋料品牌之一，噸價處於行業中高區間。公司當前發展主要受制於產能規模，隨著短期租賃+協同與中長期自建雙管齊下，公司進入到產能快速擴張的新階段，同時產品端品類不斷豐富（中高端產品佔比提升、拓展速凍面點產品），渠道端公司大力發展經銷商、向區縣級市場加強下沉，合力推動收入端進入加速增長階段。
風險提示：疫情反覆風險、原材料成本上漲風險、產能建設不及預期、市場競爭加劇風險、食品安全風險等。