美國7月份ISM製造業PMI公布，錄得54.2，這是一個相對非常強勁的數字，一般來說意味著經濟增長的勢頭非常明顯。數據公布之後。美股出現了明顯的上漲，美元指數也一度上升，但是這真的能說明美國經濟出現了明顯的復甦嗎？
首先，製造業PMI數字確實是一個相對高頻的經濟指標，能夠反映出來經濟的實時變化，所以54.2這個數字自然意味著美國經濟有了一定程度上的復甦。
只不過PMI數字更多是基於對於採購經理人的問卷調查，反映出本月相比於上一個月的情況是否發生了變化，也就是說這個數字反映的更多是一個變化趨勢，相當於一個環比數字，而不是經濟的真正絕對指標。
換句話說，在經濟增長的強勢期，高於50的PMI數字意味著經濟仍然將保持強勁的增長，但是在經濟相對萎縮的階段，54.2這樣的數字也只能證明經濟從底部稍微上升了一點，並不意味著非常強勢的改觀。
鑑於美國經濟第二季度環比折年率下滑了32.8%之多，因此從經濟底部的緩慢爬升出現高於50的PMI指數也是一個正常的結果，並不是太積極的信號。
其次，即便是現有的PMI指數也有一定水分，美國經濟並不像數字上反映出來的復甦這麼健康。
第一，從4月16日美國結束國家緊急狀態以來，美國經濟重啟一直在進行當中，由於刻意忽視了疫情的蔓延復工，進展還是比較快的，因此在製造業指數當中，復工的進展得到了明顯的提升。
雖然疫情反覆造成了美國隔離指數的反彈，但是這裡重新進入隔離狀態的更多是一些服務性小型企業和家庭企業，而大型的工廠在美國政府強力的幹預下，重新停止復工的並不多。而ism的製造業指數更多是採樣於大企業，所以反映出來的數據與事實的偏離還是存在的。
第二，目前中國和歐洲的經濟都有比較明顯的回暖，這在一定程度上刺激了美國的產業鏈復甦。特別是中國消費市場迅速復甦，以及履行第一階段協議的意願，支持了美國製造業訂單數量的增長，這在本次Ism製造業PMI中形成了重要的支撐，這也造成了美國企業信心的回暖，因此pmi出現了比較明顯的回升。
然而現在美國的失業率仍然居高不下，在數據當中也對pmi的持續回暖形成了拖累。從長期來說，只有就業率產生明顯的復甦才是經濟復甦的真正信號，因此現有的PMI從結構上來說也沒能反映出來美國經濟出現了復甦。
最後，我們仍然要注意到美國經濟的復甦還有很多風險和波折。
第一，目前美國的新增確診人數仍然在保持快速的上升，這對於美國經濟的復甦來說顯然形成了牽制，在疫苗和特效藥不會迅速出爐的前提下，美國經濟的快速復甦沒有什麼太大的希望。
第二，大選之前，經濟政策仍然面臨不確定性。目前一萬億的刺激計劃仍然面臨兩黨的分歧，而遲遲無法落地，讓美國的失業救濟金面臨斷供的風險。而未來這樣的不確定性也會繼續威脅企業的投資意願，讓美國國內的投資在年底之前無法出現快速的回升。
第三，目前美國出臺了一系列反全球化和極端的對外政策，在2019年經濟增長相對穩健的情況下，仍然造成了美國股市的巨大波動，而在目前經濟仍然不穩定的情況下，這很有可能帶來進一步的經濟萎縮和信心的下降。
第四，雖然美國的金融市場出現了復甦，但是還遠遠沒有脫離動蕩的風險，隨著下半年美國企業債的集中到期開始臨近，恐怕美國經濟仍然面臨二次探底的風險。
因此，雖然美國pmi的回暖對於全球經濟來說是一個積極的信號，但是也只能說明經濟度過了最糟糕的時期而已，目前經濟雖然出現了緩慢的復甦，但是要說強基的復甦態勢還為時尚早，美國經濟下半年仍然面臨諸多挑戰，復甦仍然遲遲無法到來。