美高梅中國美獅美高梅助力公司成長

2020-12-23 同花順財經

美獅美高梅經過一年的培育期，在整體行業不景氣的情況下，2019年業績迎來爆發，看好公司的持續發展。

我們預計美高梅中國公司2019-2021年營業收入分別為233.87億港元、248.37億港元和261.03億港元，歸母淨利潤分別為22.81億港元、30.68億港元和33.87億港元，對應2019-2021年EPS分別為0.60、0.81和0.89港元，EBITDA分別為65.48億港元、69.54億港元和73.09億港元，按2020年20x PE，目標價為16.20港元，首次覆蓋給予「增持」評級。

受益於美獅美高梅靚麗表現，Q3業績大幅增長。2019Q3總收入57.77億港元，同比增長21.5%。經調整物業EBITDA15億港元，同比增長38.6%。VIP收入25.03億港元，同比減少8%。中場收入39.1億港元，同比上升13%。

澳門博彩行業分化。①2018年澳門博彩毛收入3028.46億澳門元，同比增長13.96%。②澳門博彩行業份額變動明顯，現在VIP份額較大的為銀河娛樂、永利澳門、新濠博亞。金沙中國明顯掌握最大份額的中場博彩市場。③交通改善，非過夜遊客比重超過留宿遊客比重。

公司注重多元化非博彩因素髮展。①美師美高梅落成兩座美高梅酒店和高端別墅酒店「雍華府」，美師預計將成美高梅中國發展主要貢獻力量。②著力發展高端酒店、精品演出、豐富餐飲等非博彩業務③公司堅定轉型中場，中場收入的份額於2016年已超過50%，並呈現逐年擴大趨勢。

來源: 國泰君安

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