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近日，受加拿大拘押華為財務長孟晚舟事件影響，使許多在華有業務布局的加拿大企業備受關注，加拿大羽絨服製造商加拿大鵝便是其中之一。2018年12月6日，加拿大鵝股價暴跌8.44%，隨後幾日也持續走低。與此同時，與加拿大鵝股價頹勢形成鮮明對比的是，中國本土知名羽絨服品牌波司登股價卻表現搶眼，創下五年來歷史新高。而透過股價看公司基本面，波司登同樣表現出強勁的增長力，這是否意味著本土羽絨服品牌正在改寫市場競爭格局呢？
加拿大鵝股價暴跌，波司登股價創新高
從2018年波司登和加拿大鵝的股價走勢來看，總體來看，兩家公司的股價均表現出波動上升趨勢。但是在進入2018年12月以後，加拿大鵝股價下跌的趨勢尤為明顯，並且在華為事件發生當天，加拿大鵝股價暴跌至62.61美元/股，跌幅達到了8.44%，股價下跌的趨勢目前仍在持續。
而與此同時，進入12月以後，波司登股價卻在持續走高。截至12月7日，股價上漲至1.52港元/美股，創下過去5年股價新高；此外，過去一周波司登股價漲幅已超過了15%，且漲勢也在持續。而進入12月後，我國大面積降溫，將明顯拉動對羽絨服的消費，而在市場需求擴張的背景下，加拿大鵝股價不增反降，或許意味著其在國內市場上的競爭不被投資者所看好，波司登或將成為取代加拿大鵝的羽絨服優勢品牌。
波司登多年調整接近尾聲，業績增長逐漸向好
在2013年以後，由於市場需求的下滑、快時尚的進入、電商的衝擊，波司登相對傳統的商業模式開始受到較大衝擊，公司營收從2014年開始出現下滑，羽絨服收入更是從2013年巔峰期的71億下降至2016年的不到40億。面對這一局勢，公司採取了一系列扭轉業績頹勢的措施，在過去的四年內大幅減少羽絨服實體門店數量，不斷擴張線上銷售渠道，並加大庫存清理。而這些措施也確實取得了不多成效，公司門店數量從超過13000家下降至不到4300家，公司庫存也實現大幅減少，由此提振了公司的業績表現。
而從2015-2017年兩家公司的業績表現來看，波司登的營收規模正在加速擴張，2017年全年實現營收88.81億元，同比增長了30.82%，營收增速創下歷史新高。同時，波司登的營收規模也在逐漸擴張，且營收同比增速高于波司登。但是，考慮到加拿大鵝擴張基數小，僅為波司登的1/3左右，且波司登營收增速的增長速度也快於加拿大鵝，由此可以判斷波司登的規模擴張速度實際上是要快於加拿大鵝的，即波司登具有更好的發展潛力。
波司登中國市場份額穩居第一，競爭優勢突出
而從加拿大鵝的銷售額區域分布來看，2018財年，公司的主要銷售國家是加拿大和美國，兩個國家的營收佔比高達70%，可見在營收體量遠小于波司登的情況下，加拿大鵝羽絨服在中國市場的銷售額不會太大。
事實上，在國內羽絨服市場上，波司登確實佔據了主導地位。隨著羽絨服行業30多年的發展，眾多小品牌已經陸續退出市場，逐漸形成了以知名品牌為主導的行業格局。根據中商產業研究院數據，總體來看，國內羽絨服市場集中度較高，2015年排名前十的國內品牌中有3個都是波司登旗下品牌，合計市佔率達到了23.8在，而隨著市場發展的日漸成熟，行業集中度將進一步得到提高。而在銷售額排名靠前的品牌中，國外品牌並不佔優勢，可見國內羽絨服消費還是以本土品牌為主，波司登的競爭優勢突出。
海外品牌主導高端，波司登發力追趕
然而，儘管國外品牌的總體市佔率不高，但是由於其較強的研發與創新實力一直在高端羽絨服市場佔據重要位置。此外，儘管國內品牌也積極通過採用新面料提高產品品質，但是大多數品牌仍依賴於進口面料，而國外品牌始終致力於原材料的研發創新，在填充物和面料上都優於國內品牌，佔有一定的品質優勢。
從三大羽絨服公司品牌定位來看，Canada Goose和Moncler羽絨服主打專業、時尚的高端市場，其產品價格遠高于波司登。而波司登公司旗下三大品牌則以中高端定位為主，輔以高性價比的冰潔品牌。此外，由于波司登羽絨服創牌時間較短，因此在全球羽絨服品牌知名度上也遠不及其他兩大品牌。
而從波司登旗下三大品牌的發展現狀來看，目前公司的業務重點仍然是定位中高端的波司登羽絨服。2017年，波司登羽絨服線下門店數量為3337家，營收佔比高達55.74%，遠高於其他兩大品牌。由此可見公司對發展高端品牌產品的重視。
事實上，近年來，波司登正在不斷發力羽絨服高端市場，通過在產品、渠道、品牌三大層面來助推公司品牌升級。即通過優化產品結構，提升產品品質，為用戶帶來更舒適保暖的羽絨服體驗；構建高端商廈旗艦店立體化、多層次渠道生態圈，優化消費體驗；以及提升品牌影響力獲得樹立用戶忠誠度等不斷提升品牌形象，提高產品定位與定價，不斷向高端品牌實現升級。
綜上，中國羽絨服市場仍以本土品牌為主，其中波司登的競爭優勢尤為突出。而包括Canada Goose和Moncler在內的部分國際羽絨服品牌在高端市場上具有相對優勢。未來隨著波司登不斷發力高端市場，預計國內羽絨服本土品牌的競爭優勢將得到鞏固。
以上數據及分析均來自於前瞻產業研究院《中國羽絨服行業產銷需求與投資預測分析報告》。
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