文/時代財經王薇薇
8月25日晚間，九鼎投資發布了2019年半年度報告。2019年上半年，九鼎投資扭轉了去年同期的虧損狀態，錄得營業收入4.3億元(人民幣，下同)，歸屬於上市公司股東的淨利潤高達2.19億元。
但是，九鼎投資旗下兩大業務之一的房地產業務利潤一直貢獻不大，主要利潤來源私募股權投資(PE)未來幾年的前景也並不明朗。此外，九鼎投資自2018年開始就一直沒有新的IPO過會項目，今年截至目前也沒有搭上科創板的順風車，旗下基金近幾年的募資與投資規模也在接連縮水。
曾經的「PE巨星」，正逐漸黯淡。
製圖：時代財經陳玲17個投資項目完全退出
九鼎投資為綜合性投資集團——九鼎集團旗下上市公司。與國內大多數本土PE一樣，九鼎靠IPO項目發家。2010年前後，IPO項目的超高投資回報率掀起了本土PE的風潮，九鼎憑藉百億元級的基金管理規模和上百個IPO儲備項目，成為當時紅極一時的「PE巨星」。2014年，九鼎集團掛牌新三板，一度成為新三板市值第一的企業。
2015年，九鼎集團全資收購中江集團，並因此控股中江集團旗下上市公司中江地產。收購完成後，中江地產更名為九鼎投資，九鼎集團旗下私募股權投資業務注入其中。於是，九鼎投資成為了國內「PE第一股」。
但成功完成上市後的九鼎投資，「星光」卻漸漸黯淡。
去年(2018年)上半年，九鼎投資虧損332.74萬元，之後全年歸屬於上市公司股東的淨利潤雖然獲得2.84億元，但同比下滑了12.24%。今年上半年業績雖然同比扭虧，但未來幾年的業績支撐點正在削弱。
九鼎投資旗下有兩大主營業務，包括私募股權投資管理(PE)和房地產開發與經營。今年上半年扭虧，主要原因是私募股權投資管理業務收入同比增長了14.42%，歸母淨利潤高達2.36億元。但房地產業務虧損1755萬元。不過，據半年報中的披露，房地產目前預收帳款餘額約有16億元，預計下半年確認收入。
2019年上半年，九鼎投資管理的股權基金新增實繳規模5.27億元，新增投資規模5.6億元。而在管基金收到項目回款(含退出款、分紅、業績補償款等)合計43.84億元，獲得管理費收入為0.69億元，管理報酬收入為3.20億元。
九鼎投資所有在管的基金中，上半年收入貢獻最大的為蘇州恆辰九鼎投資中心(有限合夥)，該基金屬創業投資基金，2015年成立，認繳金額4.46億元，實繳金額4.43億元。但目前，該基金所有投資項目都已退出，上半年獲取的收入為九鼎投資總收入貢獻了35.2%。
對當期收入貢獻最大的前五支基金中，排名第三的蘇州隴海九鼎投資中心(有限合夥)也已從投資項目中全部退出，上半年收入佔九鼎投資總收入的7.61%。
據時代財經統計，上半年收入貢獻最大的前五支基金的收入佔比高達61.19%。
在退出項目方面，今年上半年，九鼎投資管理基金的已投企業共有17個投資項目完全退出。其中，上市減持退出的有5家，掛牌減持或轉讓退出的有5家，其他轉讓或回購退出的有7家，完全退出項目的本金為17.46億元，累計收回金額為57.05億元，綜合IRR(內部回報率)為26.9%。
單就IRR這個指標來看，九鼎投資近三年的該指標都呈下滑態勢。2017年上半年，其IRR還高達44.55%；2018年上半年淨利潤為虧損狀態下，綜合IRR也有34.18%；到今年上半年卻下滑至26.9%。
製圖：時代財經陳玲
半年報中，九鼎投資未披露17個完全退出項目的明細，但從其今年一季度及上半年度私募股權投資管理業務經營情況簡報中可看到：第一季度，九鼎投資完全退出了10個項目，第二季度7個。此外，截至今年6月末，九鼎投資已上市及新三板掛牌但尚未完全退出的項目還有69個，涉及的投資本金金額59.52億元。
在第一季度簡報中，九鼎投資披露了已上市項目中已確定退出計劃但尚未完全退出的項目情況，包括中旗股份、榮泰健康、皇庭國際、九典製藥、新疆火炬、華菱精工6家上市公司。而到了半年度簡報中，擬退出公司變為了博士眼睛、九典製藥、盤龍藥業、江山歐派和誠意藥業。據時代財經查詢，截至今年6月末，這些公司的股東中都還有九鼎投資的身影。同時，九鼎投資已上市及新三板掛牌但尚未完全退出的項目還有69個，涉及的投資本金金額59.52億元。
無IPO過會項目
九鼎投資在半年報中表示，「IPO仍為我國股權投資市場最主流的退出方式。」同時，九鼎投資在提示風險時稱，「目前IPO加速也可能導致A股上市公司數量增多而引起已投項目的溢價下降，同時受到未來A股市場實行註冊制的影響，公司管理的基金的投資收益水平存在整體下降的風險，進而會影響公司後續年度的經營業績。
然而，報告期內，九鼎投資連過會的IPO項目都沒有。實際上，靠IPO項目發家的九鼎投資，從2018年開始，就沒有再出現獲得證監會IPO核准批覆的項目。
2018年是九鼎負面纏身的一年。首先是當年的3月，九鼎集團被證監會立案調查。同年4月，九鼎集團董事長吳剛及董秘因「未能保證信披真實完整」的原因被全國股轉系統出具警示函。之後2018年一整年九鼎投資無一IPO項目。
九鼎原本參股的天風證券於去年5月過會。但在天風證券上市前夕，其第七大股東「蘇州建豐九鼎投資中心」中的「九鼎」二字被悄悄抹去。據天眼查顯示，2018年9月4日，九鼎旗下的北京惠通九鼎投資有限公司從「蘇州建豐九鼎投資中心」退出，「蘇州建豐九鼎投資中心」的名稱也變更為「蘇州建豐投資中心」。而九鼎投資2018年半年度的經營簡報上也顯示，「報告期內在管基金參股項目未獲得中國證監會IPO核准批覆。」
不僅如此，去年10月，九鼎參股的浙江車頭製藥股份有限公司首發申請獲證監會反饋意見。反饋意見中，九鼎成為證監會重點關注對象。
證監會的態度引起了市場上不少對九鼎IPO項目的猜想。
此外，今年上半年，不僅是常規的IPO項目，在科創板九鼎投資也暫無斬獲。這兩年IPO和科創板項目的缺失，勢必會對九鼎未來幾年的業績帶來不良影響。
另一方面，九鼎旗下基金的募資與投資雙雙大幅收緊。
據九鼎投資半年報顯示，2019年上半年，九鼎投資無新設基金，管理的股權基金新增實繳規模5.27億元，新增投資規模5.6億元。而2018年上半年，九鼎投資管理的股權基金新增實繳規模17億元，新增投資規模10.43億元，2017年上半年的這兩個數據則分別是15.77億元和21.27億元。
製圖：時代財經陳玲房地產業務無增色
事實上，自從借殼中江地產上市後，九鼎投資就不再是單純的PE機構，其核心業務還增加了房地產一項。PE轉做房地產，成績如何？
回望之前的幾年，九鼎投資接手房地產業務後，業績數據一直不太理想。目前九鼎投資的房地產項目僅有一個——位於江西南昌的「紫金城」項目。2016年，其房地產業務營業收入同比下滑62.52%，2017年再度同比減少90.41%，2018年房地產業務的營業收入雖然同比大幅增長了138.46%，但淨利潤為-0.5億元。
對於2018年房地產業務的虧損，九鼎投資的解釋是「房地產業務還處在項目投資建設期，尚無增量房源達到結算確認收入條件，及財務費用增加所致。」
今年上半年，九鼎投資房地產業務仍然為虧損狀態。據其半年報披露，2019年上半年，公司主要工作是籌備「紫金城」四期完工交付及尾盤房源銷售。「紫金城」項目銷售模式為公開發售，上半年可售物業為「紫金城」項目四期尾盤住宅、車位、底商，出租物業為A棟寫字樓，四期定於2019年10月份開始交房。
九鼎投資在半年報中披露，房地產業務目前預收帳款餘額約有16億元，預計下半年確認收入。
針對九鼎投資目前的情況，時代財經致電九鼎投資董事、九鼎集團董事長吳剛，但其表示正在開會暫不方便接受採訪。而九鼎投資官網披露的媒體採訪電話也一直處於無人接聽狀態。
來源: 時代財經