淺析我國金融衍生品發展狀況

2020-12-19 中國經濟網

  金融衍生品是20世紀80年代金融浪潮中興起的一種金融創新,它的迅速發展使之成為國際金融市場上重要的交易品種之一。隨著我國加入WTO後市場的進一步開放,金融業達到了前所未有的開放程度,我國的金融機構也隨著金融全球化和自由化面臨更加嚴峻的金融風險。金融衍生品的高風險性使金融市場變得更加脆弱。在競爭壓力和風險增加的基礎上,政府如何促進金融衍生品市場的健康發展,同時進一步推動金融創新,成為我國金融市場和金融機構發展的必然選擇。

  特約撰稿:中國光大銀行濟南分行個人業務部遲振福

  A

  金融衍生品的概念和特徵

  從字面上看,金融衍生品可理解為在如銀行信貸、債券、股票等基礎性金融產品的前提下衍生出來的金融產品,主要包括遠期外幣或人民幣外匯交易、期貨交易和外幣掉價交易等。無論哪一種金融衍生品,都具有以下特徵:

  虛擬性。金融衍生品本身是沒有價值的,它只是一種獲得收益的憑證,它的價值由標的資產的價格決定,具有相對獨立性。

  槓桿性。保證金制度是金融衍生品交易共同採用的制度。金融衍生品交易的雙方在繳納一定的保證金後,才可以進行交易,所以這種交易具有槓桿效應。保證金的多少與槓桿效應成反比,而風險與槓桿效應成正比。

  風險性。金融衍生品的高槓桿性使其風險集中,而虛擬性和未來的不可預知性使它的風險性增強。

  契約性。金融衍生品是雙方對未來交易的約定,該合約對交易者的未來權利和義務有明確規定,並具有法律效力。

  B

  國內金融衍生品市場的缺陷

  金融衍生品的品種少。國際金融市場上的金融衍生品包括期貨、匯率、股票期權、利率遠期合約等;而國內金融市場的衍生品品種和數量卻不多,例如上海證券交易所只有可轉換債券和權證兩種金融衍生品。品種不足阻礙了我國金融衍生品的領域擴展和投資規模擴大。人民幣衍生品市場不夠活躍,衍生品的參與者不夠廣泛,也制約了我國金融衍生品市場的發展。

  金融衍生品在設計方面存在缺陷。與國外金融衍生品市場相比,我國為客戶定做的衍生品同質性較高,這就導致在實際應用中出現了多種產品共存,但沒有轉移風險反而使風險擴大的情況。

  金融衍生品的監管主體分散。

  理論上說,金融衍生品的監管應該是由政府、行業協會和交易所三者共同建立的三級監管系統。但由於我國剛開始設立衍生品市場時就沒有明確監管部門的責任,所以直到現在也沒有形成一個健全的監管體系。各金融機構都從自身角度出發對金融衍生品進行管理,監管主體的分散性導致了政策方法的不協調、不穩定,從而使監管效率低下。

  金融衍生品監管的法律法規體系不完備。目前,我國在金融衍生品方面的立法相對滯後。首先,從發展歷史來看,當前與金融衍生品相關的法律法規都是各監管機構根據具體的金融衍生品制定的,缺乏統一的監管法規來完善。金融衍生品的跨領域性風險使得在出現具體問題時缺乏相應的法律保障。其次,在目前的法律法規中,限制性條文居多,鼓勵性法律較少,雖然這些限制性法令對防止金融風險的擴大蔓延有積極作用,但同時也制約了衍生品市場的擴大和發展。

  市場均衡價格缺失。我國的金融衍生品市場目前還處於初級階段,大多數金融衍生品的價格與市場均衡價格相差很大。金融衍生品的價格與基礎性金融產品的價格有密切聯繫,再加上我國對金融價格和外匯管制很嚴,所以國家政策很大程度上主導了金融衍生品的價格。而且,人民幣在目前資本項目下無法實現自由兌換,這就導致了衍生品的價格不是由市場控制的價格。兩者之間的差價成為投機者爭奪的關鍵,一定程度上增加了金融風險。

  信息披露的公開性和透明度不夠。對於參與者來說,準確的信息是做出正確判斷的前提,因此,金融市場必須具備一套完備的信息披露制度。我國現在的信息披露缺乏公開性和透明度,不能真實地反映金融衍生品的市場狀況,所以無法使投資者對市場做出理性的判斷和預期,對我國金融衍生品交易的發展產生了負面影響。而且,信息的透明和公開可以減少投資者的投資風險,但錯誤的信息將導致對預期的錯誤判斷,從而產生嚴重的損失甚至危害國家金融體系。

  市場參與者的素質不高。金融市場的參與者是個人或機構。目前,我國金融衍生品市場的參與者素質普遍偏低,對金融衍生品的預期判斷缺乏相應的理論知識和理性的判斷,盲目的投資和跟風行為加劇了我國金融衍生品市場的不穩定和風險性。

  C

  我國金融衍生品發展的對策

  豐富和擴大金融衍生品的種類。由於我國金融衍生品市場存在種類不足的缺陷,所以必須適度增加產品種類。從2005年開始,我國金融市場推進了股權分置,股指期貨成了最佳的金融衍生品市場的突破口,我國股市規模擴大,投資者隊伍也更加壯大,所以衍生品的品種也需要逐漸豐富,以促進金融衍生品市場的逐步完善。

  自主創新,在設計上完善金融衍生品。金融衍生品市場的生命力在於不斷地創新。我國金融衍生品的設計必須符合我國的國情,所以目前金融衍生品市場的任務是增加創新能力,在設計上完善金融衍生品,使之符合我國國情。金融機構可以通過引進國外先進的技術和經驗,結合我國金融業實際情況,為客戶制定符合自身情況的金融衍生品。

  明確職責,加強對金融衍生品的監督和管理。監管部門應明確職責,協調關係,加強合作,在充分發揮金融市場自身的自律作業的前提下,政府制定出相關政策,規定金融衍生品各監督部門的職責範圍,使金融衍生品市場有法可依,有力監督。我們可以向美國學習,建立一個類似於期貨交易委員會的跨部門監督決策機構,以此為紐帶加強各部門與政府的協調合作,建立一個強大的整體金融衍生品市場監督體系以應對突發性金融風險。

  制定法律法規,使監督有法可依。制定統一的金融衍生品的監督法規,保證金融衍生品市場監管的穩定和持續。針對品種不同的金融衍生品制定不同的監督規則,使監督更具有針對性和靈活可操作性。加強金融衍生品市場建設,完善基礎設施。繼續深入改革,保證市場均衡價格的真實性,繼續改革利率、匯率等,推進市場化進程。建立形成市場化均衡價格的市場環境,推進金融企業市場化改革,提升金融衍生品的設計和定價能力,培養投資者的風險敏感度和對抗風險的能力。

  強化信息披露,提高市場的透明度。信息的及時準確披露是提高市場透明度的重要措施之一。金融衍生品信息最理想化的披露可以使監管者和投資者了解到真實的金融衍生品的風險水平和價值水平,從而做出正確的判斷。所以要不斷強化和完善信息披露制度,嚴格對信息造謠者的懲罰,建立透明化、秩序化的市場環境。

(責任編輯:朱津津)

相關焦點

  • 淺談金融衍生品在中國的發展
    【論文關鍵詞】金融衍生品 特點 發展 探索   【論文摘要】本文從金融衍生品的特點入手,介紹了國內金融衍生品的發展狀況,分析了股指期貨的需求與可行性,國債期貨的需求與可行性,最後對在中國發展信用衍生品進行了探索。
  • 我國金融衍生品市場發展應注意的問題及對策建議
    在亞洲的日本、韓國、新加坡和我國的香港、臺灣地區,金融衍生品的發展態勢也十分迅猛,尤其是韓國金融衍生品業務已佔其交易所總收益的一半,成為新的增長點。我們有理由相信,隨著世界經濟發展中不確定性的加劇以及全球金融市場一體化的進程,國際衍生品市場的發展前景十分光明。  (二)我國金融衍生品市場的現狀  金融衍生品在我國並不陌生。
  • 推進期貨和金融衍生品市場發展
    發展期貨和金融衍生品市場是我國社會主義市場經濟建設的需要     從內部看,實體經濟需要期貨和金融衍生品的發現價格和風險管理功能。從外部看,雖然金融衍生品對美國次貸危機起了壞作用,但全面而言促進作用是巨大的。     期貨和金融衍生品是市場經濟必備的風險管理工具。
  • 我國金融衍生品市場未來的發展空間巨大
    在系統學習交流中感觸頗深  1、理論學習與案例討論相得益彰  在芝加哥大學布斯商學院三周的培訓期間,經過專家講解、小組案例討論和學員互動交流,我們對海外金融市場的總體發展脈絡、金融創新產品的風險收益特性、投資組合策略及其在資產管理中的應用、場內外市場的聯動發展關係、金融危機的根源及其風險管控、國內外期貨市場的聯繫與區別等專業知識有了更為系統的梳理,對金融機構發展戰略的制定和實施
  • 「快訊」方星海:適度加快發展我國金融衍生品市場
    全景網12月19日訊 第16屆中國(深圳)國際期貨大會今日舉行,中國證監會副主席方星海出席大會並致辭,他表示當前,我國金融期貨期權市場還處在發展的初期,遠遠不能滿足市場參與者日益增加的風險管理需求,也遠遠不能適應我國實體經濟發展和金融改革創新的新形勢和新要求,有必要適度加快發展我國金融衍生品市場
  • 適度加快發展金融衍生品市場 提升金融服務實體經濟能力
    來源:證券日報網擇遠在上周末舉行的第16屆中國(深圳)國際期貨大會上,中國證監會副主席方星海表示,當前,我國金融期貨期權市場還處在發展的初期,遠遠不能滿足市場參與者日益增加的風險管理需求,也遠遠不能適應我國實體經濟發展和金融改革創新的新形勢和新要求
  • 證監會副主席方星海:積極穩妥發展金融衍生品市場
    來源:證券日報之聲本報記者 吳曉璐12月19日,證監會副主席方星海在第16屆中國(深圳)國際期貨大會上表示,要積極穩妥發展金融衍生品市場。現代資本市場已經逐漸形成了「一級發行、二級流通和三級風險管理」為特徵的層次體系,進行風險管理的衍生品市場主要是對金融市場風險進行分割、轉移和再分配,優化市場風險承載結構。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》要求擴大直接融資比重,我國將形成一個巨大的直接融資市場。這個市場需要個股、股指、利率、匯率、信用類期貨期權等場內外衍生工具進行風險對衝,完成風險管理。
  • 美國保險公司運用金融衍生品的經驗及啟示
    B中國保險業金融衍生品現狀現狀接下來分析下我國的情況,我國保險行業的資產管理隨著資管行業的蓬勃發展已經成為金融體系內最具活力和成長潛力的板塊。可以看出,我國對於保險公司參與金融衍生品交易的相關監管條例規定正按照層級模式發展,層層遞進,逐步對市場面臨的相關問題進行細分並對此進行詳細化規定。
  • 中國金融衍生品市場人才培養交流會在京舉行
    中新網北京7月28日電 (記者 周銳)中國金融衍生品行業的人才缺口日益受到各方關注。  由中國金融期貨所和中國期貨業協會共同舉辦的中國金融衍生品市場人才培養交流會28日在京舉行。面對全國高校大學生金融期貨及衍生品知識競賽的獲獎者們,與會的專家學者就中國金融衍生品行業人才狀況,以及未來人才培養的道路展開探討。
  • 簡析場內金融衍生品的概念及種類
    根據產品形態的不同,金融衍生品主要可以分為期貨、期權、遠期和掉期四大類;根據標的資產的不同,金融衍生品大致可以分為股權衍生品、利率衍生品、匯率衍生品和商品衍生品四大類;根據交易方式的不同,金融衍生品又可分為場內衍生品和場外衍生品兩大類。期貨與標準化的期權屬於場內衍生品,而遠期、掉期與非標準化的期權屬於場外衍生品。
  • 金融衍生品的理解
    金融衍生產品與基本金融產品的不同,在於具有未來的不確定性和跨期交易的特點。其計量必須以公允價值為核心,而核算在我國還沒有真正實施,依靠披露來彌補核算的不足十分必要。   揭開金融衍生品的面紗   什麼是金融衍生產品呢?
  • 2020-2026年中國衍生品行業現狀分析與發展趨勢研究報告
    第一章 中國衍生品行業發展背景綜述  1.1 衍生品行業的基本概述    1.1.1 衍生品的定義    1.1.2 衍生品的形態    1.1.3 衍生品的特徵  1.2 我國衍生品行業的發展現狀調研    1.2.1 我國衍生品行業興起背景    1.2.2 我國衍生品行業發展歷程
  • 證監會副主席閻慶民:積極穩妥發展金融衍生品市場
    日前,中國證監會副主席閻慶民在2020央視財經論壇暨上市公司峰會上致辭時表示,加快探索形成資本市場更好服務經濟社會高質量發展的制度、機制和體系,推進債券市場基礎設施互聯互通,積極穩妥發展金融衍生品市場。
  • 場外金融衍生品集中清算有了「中國標準」
    ,是不受監管的場外金融衍生產品市場過度發展,交易在雙邊達成後由交易雙方自行清算,交易風險敞口和交易對手方信用風險不透明,潛藏系統性金融風險。由於場外金融衍生品具有全球化的特點,大量涉及跨境交易,缺乏監管造成的危害巨大。  危機爆發後,二十國集團(G20)領導人系列峰會對場外金融衍生品改革達成共識,明確了國際金融監管的目標和時間表。落實G20峰會承諾,世界主要國家紛紛出臺了各種針對場外金融衍生品的集中清算監管要求,集中清算成為後金融危機時代各國金融監管改革的競技場。  中國在這場集中清算的國際競賽中奮勇爭先。
  • ...助力金融供給側改革" --第十一屆申萬宏源衍生品論壇成功舉辦
    他指出期貨及衍生品在防範化解金融風險中扮演著越來越重要的角色。  知名經濟學家、如是金融研究院院長管清友先生做題為《百年變局與中國經濟的未來》的主題演講,他認為,我國到了「百年未有之大變局」的新階段,從增量經濟逐漸變為存量經濟,產業建設、財富分配、資本效率都需要進一步改善和優化,提升經濟效率,推進高質量發展。資本市場要更好的服務產業升級,才能滿足時代發展的要求。
  • 陳羽年:有色金屬行業高質量發展 需要金融衍生品的保駕護航
    來源:金融界期貨金融界網站5月28日訊 由上海期貨交易所和上海市金融工作局主辦的「第十六屆上海衍生品市場論壇」於5月27—29日在上海國際會議中心舉辦,本屆論壇以「服務實體二十載,改革開放創未來」為主題。金融界網站現場直播。
  • 圓桌討論:資產管理與金融衍生品市場發展
    本屆大會以「開放融合 提升服務 共贏未來——新時代期貨及衍生品行業的轉型與發展」為主題。中國金融期貨交易所主辦本次「發展金融期貨市場 建設現代金融體系」專場論壇。  楊愛斌表示,金融市場隨著監管的加強,隨著利率急劇的波動,某種意義上來說,交易對手的信用風險也是在上升的,在流動性的獲得上產生了困難感。
  • 鼎信匯金陳浩:衍生品市場長期健康發展 是我國證券市場繁榮穩定的...
    中證網訊(記者 王輝)7月10日,鼎信匯金(北京)投資管理有限公司(以下簡稱鼎信匯金)總經理陳浩在接受中國證券報記者專訪時表示,公眾投資者需要各種多樣化投資策略和金融產品
  • 機構參與不足、"上新"滯後…中國金融衍生品任重道遠!如何乘風破浪...
    轉眼間十年過去,從無到有、再到不可或缺,金融衍生品已深深嵌入我國資本市場肌理,並與廣大投資者利益密切相關。《衍生品不是壞孩子》是利率期貨之父——理察•桑德爾的自傳,這本書讓很多人對金融衍生品有了更加理性的認識。
  • 金融衍生品在資產配置領域大有可為
    原標題:金融衍生品在資產配置領域大有可為中國資本市場發展日趨多元化,金融衍生品市場已初具規模,金融衍生品有哪些新的表現形式?如何利用好它來管理風險?「2019年湖南金融衍生品高峰論壇」近日在長沙舉行,專家就相關問題發表看法,促進企業、投資機構對金融衍生品市場運行情況的了解和運用。金融衍生品是兩方或多方之間的合約,其價值基於商定的標的金融資產(如證券)或一組資產(如指數),期貨合約、遠期合同、期權是常見的金融衍生品。