日前，短視頻社交平臺快手向港交所提交了招股說明書。
在長達733頁的招股說明書中，快手展示了衝擊「短視頻第一股」的決心，卻也暴露了直播用戶平均付費降低、業績淨虧損擴大、現金流由正轉負等問題。
老對手抖音，也在不久前被曝有意IPO。有媒體報導，抖音母公司字節跳動正考慮分拆抖音赴港上市。
抖音與快手，作為短視頻行業內的老大老二，誰會搶先一步叩開資本市場的大門呢？
直播用戶平均付費降低
快手的商業變現主要依賴三大業務，分別是以刷禮物為代表的直播付費，以廣告為代表的線上營銷服務，以電商、遊戲為代表的其他業務。
快手招股說明書顯示，直播收入一直是快手營收的主要來源。2017年，相關收入還只有79億元，今年上半年，已上升至173億元。
支點財經注意到，儘管近年來快手直播收入一直在增長，但在總收入中的佔比有下降趨勢。尤其是今年上半年，相應比例已下降至68.5%。而在2017年，對應數字是95.3%。
支點財經製圖
這意味著，儘管直播收入仍是快手的第一大功臣，但貢獻能力正逐步削弱，有一組數據可佐證。
直播收入主要依賴直播用戶的付費。數據顯示，儘管快手的直播月度付費用戶數在增加，但直播用戶的平均月度付費卻在下降。
今年上半年，相比去年末，快手直播月度付費用戶數從4890萬人，增加至6400萬人；但來自直播月度付費用戶的平均收入，卻從53.6元下降至45.2元。
值得注意的是，6400萬的直播月度付費用戶，僅佔快手月活數的13.2%，數據相比去年回落1.6%。
換句話來說，如果快手無法繼續擴大或維持直播付費用戶群，以及無法增加直播付費用戶平均收入，其直播收入未必能保持預期增長。
快手也在招股說明書中提示了相關風險，由於整體經濟狀況轉差或可支配收入減少，這些因素均會導致其直播付費用戶減少，或直播付費用戶平均收入降低，進而對經營業績產生重大不利影響。
近年來，為降低這種風險，快手也在積極開闢廣告等線上營銷服務，以及電商等其他業務。
不過，儘管這些業務呈現上升態勢，尤其是線上營銷服務增長較快，但相對直播收入來說，力量仍顯單薄。
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被競爭對手抖音「吊打」
與競爭對手抖音相比，快手的一些數據相差不是一星半點。
根據抖音公開的數據，其2019年的廣告收入就已經超過600億元。快手對應數據為22億元，即便是增速較快的今年上半年，相應收入也只有72億元。
在用戶數據上，快手也明顯落後於抖音。而無論是直播業務，還是廣告等線上營銷服務業務，抑或是電商等其他業務，在一定程度上都是依賴用戶數獲得收入。誰獲得的用戶數多，用戶活躍，誰就能贏得更大的市場份額。
公開數據表明，目前，在短視頻社交領域，抖音和快手分別佔據老大、老二的位置。截至今年6月底，快手的平均日活躍用戶數為3.02億；截至今年8月底，抖音的日活躍用戶數超過6億。
事實上，抖音比快手成立要晚，快手也曾是短視頻第一平臺。
快手成立於2011年，採取了「農村包圍城市」策略，獲得了大量三四線城市的用戶，但人均年齡偏大。
成立於2016年的抖音，則主打在年輕上班族和學生群中進行傳播，用戶主要集中在一二線城市。
快手出現得比抖音早，卻為何被後來者趕超？
業內人士分析，快手的「農村包圍城市」策略反而成了它的桎梏，因為在社交傳播效率上，位於一二線城市的時尚、高顏值年輕人，遠勝於位於三四線城市的成年人。關鍵是抖音還有今日頭條這棵大樹蔭庇，在推廣方面佔盡優勢。
生命不息，「燒錢」不止
由於與抖音等對手爭搶用戶，快手一直在「燒錢」。
快手招股說明書顯示，公司今年上半年調整後利潤為-63億元。
造成快手淨虧損的原因，主要在於公司營銷費用居高不下。
以今年上半年的數據為例，快手的總收入為253億元。但銷售費用就高達137.1億元，同比增長超過354%。其中，推廣投入達133億元。
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譬如，豪擲40億元，拿下與央視春晚的獨家合作。快手還邀請了周杰倫、張靚穎、鄭爽等多位明星入駐，試圖藉助明星龐大的粉絲群體「吸粉」。
然而，銷售費用的投入，與營業收入增長並不匹配。今年上半年，快手的銷售費用較上年同期增長了106.9億元，營業收入僅增長了82.4億元。也就是說，每多花1元銷售費用，僅能換來0.77元的營收。
持續虧損，也讓快手經營活動產生的現金流量由正轉負。今年上半年，相應數據為-17.42億元，而去年同期為33.51億元。
此番IPO若能順利推進，無疑可為快手補充「糧草彈藥」。快手未在招股說明書中透露募資計劃。根據媒體此前報導，快手擬募資50億元，目標估值500億美元。
目前，對於上市傳言，抖音尚未正式表態。快手目前也只是提交了招股說明書，能否搶先上市尚不能確定。誰將成為國內短視頻第一股，只能拭目以待。
撰稿丨滿山
編輯丨劉定文 胡馨月