官兵/製圖
證券時報記者 朱凱
網絡金融領頭羊「餘額寶」1月15日宣布，總規模突破2500億元，它所對接的天弘基金「增利寶」因此成為國內最大的貨幣基金。
近日，微信與華夏基金聯合推出「理財通」，亦展現出強勁的吸金之勢。
值得注意的是，投資者隨後發現，餘額寶單個帳戶的資金上限為100萬元，每月轉入資金不能超過20萬元；理財通對每個帳戶的資金上限也作出了完全一致的規定，即不能超過100萬元。
「100萬元」這樣一個普通數字，為何成為了阿里、騰訊等巨頭的共同選擇？根據證券時報記者調查，「大數定律」應該是其最核心的因素。
「大數定律」屬於概率論中的隨機變量序列範疇。簡單說就是某些「有規律的隨機事件」大量重複出現後，往往會呈現出幾乎必然的統計特性。正如當你向上拋硬幣達到數百萬次後，其正面與反面朝上的概率應各佔一半。
業內人士認為，這些網絡理財帳戶100萬元上限的規定，其實顯示了阿里、騰訊等對「大數定律」的敬畏和擔心。
餘額寶稱早有此規
對於100萬元帳戶上限，微信方面暫未給出公開口徑說法。餘額寶相關負責人1月22日告訴證券時報記者，在餘額寶誕生之日起，對個人客戶的持有上限就是100萬元。餘額寶絕不會因為規模成為全國第一才來限制轉入額度。
該人士特別指出，餘額寶只希望與「小屌絲」客戶們分享財富增值的喜悅，確保用戶收益的長期性和穩健性。
此前，餘額寶及天弘基金方面人士曾對外宣稱，轉出、轉入額度的規定，是基於對客戶需求的大數據挖掘。不過，當時並未對這一模糊的「大數據」給出詳細解釋。
上述餘額寶相關負責人此次接受記者採訪時表示，所謂大數據，是指餘額寶對贖回的精準判斷，基於淘寶消費數據和支付寶轉帳數據的海量分析。從這個意義上講，餘額寶不會像普通貨幣基金那樣，對大量贖回「心存恐懼」。
某中型基金公司固定收益基金經理稱，他目前管理的兩隻貨幣基金是按照500萬元資金量加以區分的，在流動性管理上難度比較大，因此平時都與客戶保持密切溝通。
「天弘增利寶是真正大數據技術下的貨幣基金。同時，和投資能力及話語權相匹配的還有其巨大的資金規模。」餘額寶方面負責人表示。
Wind資訊顯示，自去年成立以來至1月21日，天弘增利寶的每萬份收益總值為321.18元，在所有A類貨幣基金中排名第一，並連續10周穩居首位。
不過，由於貨幣基金的投資標的大致類似，且都受到宏觀大環境制約，因此目前市場中各種「寶」的收益率及安全性其實差異並不大，產品提現的靈活性及使用場景等反倒成為關鍵。
大數定律ABC
餘額寶規定100萬元資金上限，其實體現了對概率論「大數定律」的敬畏和擔心。就像拋硬幣時，遊戲者猜測硬幣落地時哪一面朝上一樣，餘額寶也無時無刻不在對這近5000萬客戶「今天是要轉入資金，還是轉出資金？」做著密切監測。
「大數定律」在此處，更多體現為一種對日益膨脹的客戶隨機性行為的提前預判。餘額寶帳戶資金可以直接去網購、轉出到支付寶餘額甚至通過銀行提現，而這一切都依賴所轉入資金的性質。實際上，任何貨幣基金管理者都擔心，這些資金大量湧入後，會否在短期內又大量撤離？
諾安基金固定收益部研究員程卓表示，T+0交易對貨幣基金而言，最大的挑戰在於流動性管理壓力。這包括吸收資金之後的資產配置以及資金贖回後的頭寸調劑。他認為，今後仍將不斷增長的資金池與貨幣基金可供投資的同業資金、短期融資券供應不足之間的矛盾，可能會凸顯。
中金公司近期一份報告預測，2014年國內市場貨幣基金規模將較上一年再翻一番，商業銀行傳統活期存款的流失有望進一步加劇。大智慧財匯數據顯示，居民口徑的金融機構每月新增人民幣存款，其負增長「底線」正愈發下移，即普通存款越來越少。而如果考慮到全社會融資總量及廣義貨幣供應（M2）的不斷增大，這一流失狀況可能更加超出想像。
宏信證券研究員姜惠平告訴記者，餘額寶的投資者數量非常巨大，這表明所有人在某一特定時間都往同一方向操作的概率非常低，此時的大數定律對餘額寶有利，單個個體的贖回壓力不容易對基金投資造成衝擊。
「而相反，假如允許100萬元以上的資金進來，同等總量下的戶數相應減少了，大數定律將對其產生負面作用。」姜惠平說道。
證券時報記者調查發現，不僅是「小屌絲」，越來越多的專業人士也加入到餘額寶的粉絲隊伍中。記者隨機詢問的券商、中央國債公司等的私人朋友，都已是餘額寶的忠實擁躉了。
餘額寶「企業版」的
金融邏輯
大數定律將決定任何一隻貨幣基金的生死，包括如日中天的餘額寶。
餘額寶內部人士告訴證券時報記者，支付寶還將推出「企業版」餘額寶，「企業版」在資金帳戶上限方面略有提升，流動性管理方式會做出相應調整。不過，支付寶方面並未對此作出肯定答覆。
「大數定律始終會發揮作用。」上海戲劇學院副教授、信息中心主任陳永東告訴記者，假如企業版餘額寶真的問世，那對於「淘寶體系」的大商家而言，無疑增加了一個短期理財渠道。
以安信現金管理貨幣A（750006）及B（750007）為例，兩者區別在於A款的最低申購金額為100元，而B款則為500萬元，相差5萬倍。對此，另一家基金公司人士指出，不管帳戶下限是多少，資金最終還是混在一起運作的，這對基金經理的管理能力要求頗高。據公開資料，上述兩隻安信貨基的最新7日年化收益率分別為6.50%和6.76%，均處於行業前列。
北京某股份行金融市場部人士認為，這一點與商業銀行活期存款中對儲蓄存款（居民）、企業存款等進行細分的理由是一致的。記者查看央行數據後發現，類似的帳戶還有財政存款、機關團體存款、農業存款、信託存款及委託存款等。