主打士林臺灣小吃品牌，快餐帝國二度闖關港交所。
作者 | 白夜
來源 | IPO那點事
數據支持 | 勾股大數據
如果你是個吃貨，臺灣的士林夜市絕對不能錯過。
位於慈誠宮對面的士林市場，位於臺灣北部，靠近臺北文林路，大東路一帶，擁有超過500家店面和攤販。每當暮色降臨，華燈亮起，這個由鐵皮覆頂的市場，搖身一變，開始人頭攢動，熱鬧非凡。
在這個充滿人氣的夜市，能夠品嘗到臺灣各地風味小吃。從比手掌還大的超級大雞排到士林名產士林大香腸，從配料超多的蚵仔面線再到臺灣珍珠奶茶，在小巷中穿梭，總有一百種方式將吃貨的荷包掏空。
圖：士林夜市地址
從1909年因靠近基隆河的渡口而設立士林市場，成為農產品交易的主要場所，到如今臺灣必遊景點的士林夜市，臺灣小吃受到全球各地饕客鍾愛使得士林成為諸多夜市中最亮的一塊招牌。
而這塊招牌，成為快餐帝國手中的寶劍，席捲東南亞及美國地區。
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士林臺灣小吃店快餐帝國赴港上市
主打臺灣士林夜市小吃的快餐帝國（Snack Empire Holdings Limited）近日向港交所提交上市申請，獨家保薦人為力高企業融資有限公司。
值得注意的是，這是該公司第二次衝刺港股，曾於2018年9月24日遞交上市申請，目前顯示已失效。
快餐帝國，作為一個餐飲集團，以其旗下品牌士林臺灣小吃供應臺灣小吃飲品，目前已經開立210家士林專賣店及堂食店，地區包括新加坡，馬來西亞，印尼及美國等地。
旗下品牌士林臺灣小吃主要有兩種經營模式：自營模式以及特許經營及牌照模式。
對於自營門店，快餐帝國直接向客戶賣出小吃飲品，從而獲得自營專賣店及堂食銷售收入。而對於非自營門店，需要持有特許經營權，向特許經營商及持牌經營商售賣半加工食品及包裝物料，由非自營門店最終賣給客戶小吃飲品。
從臺灣夜市走出到東南亞，菜單上留下了幾樣經典菜式。從招股說明書中披露顯示，在新加坡門店菜單中，主打菜單包括8款暢銷小吃以及4款飲料產品。小吃產品包括：超大雞排，蚵仔面線，甘梅地瓜，甜不辣，開心便當，肉鬆蛋餅，熱狗起士蛋餅以及蘑菇起士蛋餅。而飲料產品包括冬瓜茶，烏梅汁，蜂蜜檸檬水，檸檬愛玉凍（加蜂蜜）及自家旗下瓶裝飲用水系列。
士林臺灣小吃新加坡門店菜單
圖片來源：公司公告，格隆匯整理
從這份菜單中，除了能夠看到菜品外，還能讀出什麼信息？
從價格來看，一份超大雞排套餐與柯仔面線套餐價格一致，都是8.5新加坡元，約為42元人民幣。那麼這個快餐價格處於什麼水平？
以快餐巨頭McDolands為例，在新加坡，標準的麥香魚套餐大約為5.5新加坡元，約為27元人民幣，價格遠低於臺灣士林小吃。根據數據統計顯示，新加坡2014年至2018年名義GDP人均複合年增長率2.8%，呈現停滯跡象，故而新加坡消費者可能對於價格比較敏感。
而從銷量來看，招股說明書中透露，新加坡2019財年前5大快餐品牌市場份額，其中麥當勞及肯德基位居前兩位，共佔據市場份額的42.3%。而剩餘三家主營新加坡菜系，西餐，亞洲菜系共佔據市場份額的19.2%。臺灣士林小吃並不位列其中，2019財年共計帶來550萬美元快餐部分收入，佔據新加坡快餐市場的0.5%。
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美味下的風險
主要遍布東南亞地區的快餐帝國，在口味上選擇臺灣菜系，滿足食客的味蕾。但在美味之下，走向資本化道路中，仍存在諸多風險。
民以食為天，快餐為餐飲服務業重要組成部分，意在為消費者提供快捷高效的用餐服務。選擇快餐的多為追求價格低廉並能夠迅速上菜的人群，這也直接導致快餐店不需要複雜菜系，更偏向於幾分鐘內就能做好的簡易熟食，相較於高檔餐廳而言，入門門檻進一步降低。
仍舊以東南亞中消費能力較高的新加坡為例，當地人偏向於在外就餐，快餐行業競爭激烈。除去快餐行業龍頭佔據42%以上市場，還有許多便利店通過提供簡約熟食來搶佔快餐行業市場。一旦有其他餐飲集團也在臺灣系小吃布局，並在價格，味道方面有所優勢，會導致食客的流失。
除了餐飲業門檻低、競爭激烈外，還存在成本逐年攀升、依賴原材料的風險。
快餐帝國成本包括兩方面，人員成本以及原材料成本。在人員成本方面，新加坡快餐行業長期受到人手短缺及員工流失率偏高的影響，大部分招聘的都是兼職學生。兼職學生會帶來諸多問題，難以統一培訓管理，工作時間期限短，優質服務員短缺，人員成本逐年攀升。
另一方面，原材料主要依靠進口獲批，主要以來馬來西亞，巴西以及澳洲的進口原材料，沒有自己的工廠進行加工製造，無法應付本地市場。一旦單個原材料價格波動過高，會導致營業成本直線上升。
募資用途方面，用作2023年3月31日前在新加坡增設最多16間自營專賣店；用作2023年3月31日前在西馬增設20間自營堂食店；用作擴展旗下非自營專賣店及堂食店網絡；用作截至2023年3月31日止各年翻新新加坡約五間自營專賣店及西馬的四間自營堂食店；用作新加坡及西馬招聘員工；用作發展旗下士林臺灣小吃品牌以及針對性的銷售及營銷活動；用作開發定製ERP系統，以加強數據基礎設施及分析系統，並促進特許經營管理；其餘用作營運資金及其他一般企業用途。
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財務狀況不佳、負債高企
快餐帝國的財務狀況看起來並不算樂觀。根據已經披露的數據顯示，2017財年至2019財年，營業收入有所增加，到2019財年營業收入達到2132萬新加坡元（約人民幣1.07億元），但增速有所放緩，從2018財年同比增加18.09%下降至14.19%。
而其銷售成本有所攀升。每年銷售成本包括廣告支出，租金，人員成本等，截至2019財年銷售成本達到870萬新加坡元，同比增加14.19%。銷售成本的增加，導致年內溢利下降。2018財年年內溢利314萬新加坡元，到2019財年年內溢利才226萬新加坡元，同比下滑27.64%。
快餐帝國財務摘要
數據來源：公司公告，格隆匯整理
單位：千新加坡元
與此同時，快餐帝國財務指標最新一期報表也讓人唏噓。盈利能力逐年下降，資產回報率從2017年的28.9%到2018年的43.2%直接腰斬至17.7%，股本回報率也是從90%以上到2019年才56%。
最讓人驚訝的是，資本負債率高到難以置信。資本負債率為負債總額/資產總額*100%，一般情況下，比率越低，表示企業的償債能力越強。2017年以及2018年資本負債率還算是正常，為0.2%，而到了2019財年，直接變成92%，公司公告解釋原因是因為購買新辦公室物業的借款及應付董事款項而增加至92%。
快餐帝國財務指標
數據來源：公司公告，格隆匯整理
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結 語
臺灣士林夜市經久不衰，靠的是美味，快餐帝國想要走的久，還得靠良好的企業運營。選址是否擁有穩定的客流量，是否擁有類似的競爭者，原材料價格波動是否有應對策略，如何開發新產品吸引食客，這都是應當考慮在內。
另一方面，財務狀況也應該考慮在內，突然高額的負債，未來能否有能力還債，是否需要高舉全部身家來去買新的辦公室物業，到底為何突增應付董事款項，這得打個大大的問號。
從小吃走到資本化IPO，這條路，不僅僅靠一個響亮的名字「快餐帝國」就能夠實現的，物廉價美，充足的現金流，才是持久之計。
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