來源：宋清輝
長江商報記者 張璐
曾先後三次衝擊資本市場未果，6歲半的比特幣礦商杭州嘉楠耘智信息科技有限公司（以下簡稱「嘉楠科技」）終於迎來高光時刻。
近日，礦機生產商嘉楠耘智的最終控股公司嘉楠科技（Canaan Inc.）在納斯達克正式掛牌上市，股票代碼為"CAN"，發行價為每股美國存託憑證（ADS）9美元，處於發行價格區間9美元至11美元的低端，發行1000萬股，募資9000萬美元。
據招股書披露，2017年、2018年及2019年前三季度（以下簡稱「報告期內」），嘉楠科技的總營收分別為13.08億元、27.05億元、9.59億元，淨利潤則分別為3.76億元、1.22億元、-2.36億元。
作為國內第一家上市的比特幣礦機企業，記者注意到，嘉楠科技此次募資金額較此前披露的4億美元卻已縮水逾六成。此外，報告期內，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別佔嘉楠科技總收入的99.6%、99.7%和98.3%，因此嘉楠科技的業績主要受比特幣價格波動價格影響。而為了平抑比特幣市場不穩定的風險，嘉楠科技從2016年開始向人工智慧晶片業務進行轉型和擴張。
11月28日，關於募資金額較市場預期有所下調的原因以及轉型人工智慧未來的發展規劃等問題，長江商報記者向嘉楠科技方面發送採訪函，但是截至發稿前，對方未回復。
對此，有分析人士稱，募資金額的大幅減少主要在於嘉楠科技主營業務和比特幣的價格強關聯。至於未來，邁過上市坎的嘉楠科技所要面臨的下一個問題可能就是在轉型AI晶片的路上還能走多遠。
募資額大幅縮水，業績九成依賴礦機銷售
11月21日晚間，全球第二大比特幣礦機廠商嘉楠耘智於納斯達克正式上市交易，上市主體嘉楠科技為嘉楠耘智在開曼群島註冊成立的離岸控股公司，交易代碼為CAN。嘉楠耘智也成為國內第一家上市的比特幣礦機企業。
記者注意到，嘉楠科技在補充文件中確定將首次公開募股發行價格區間定在9.00美元至11.00美元。該公司將在首次公開募股中發行1.5億股A類普通股，相當於1000萬美國存託憑證。
按照最高發行價計算，包括承銷商執行超額配售的150萬美國存託憑證，在扣除各項費用和佣金之前，嘉楠科技將最多募集到1.3915億美元。因此，嘉楠科技此次通過首次公開募股募集的資金量將遠低於原先設定的4億美元，縮水幅度近65%。
此外，上市首日，嘉楠科技便破發了。開盤後，公司股價上漲逾40%，但隨後股價快速下行，最低跌至8.21美元，最終報收於8.99美元，全天跌幅0.11%，市值14.2億美元。
記者注意到，嘉楠科技的收入結構中包括了產品收入、礦機租賃收入和服務收入三個部分，但最主要的是產品收入部分，產品收入主要分為區塊鏈產品和AI產品這兩部分，而區塊鏈收入則佔到了產品收入的絕大部分。區塊鏈產品收入主要指的是比特幣礦機以及礦機其他零件和配件的銷售。
2017年、2018年和2019年上半年，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別佔嘉楠科技總收入的99.6%，99.7%和99.4%，此外，報告期內，嘉楠科技從TSMC購買的集成電路價值分別佔採購總額的63.5%、63.1%和57.8%。
從近三年的收入數據中明顯體現，礦機收入一直佔有絕對比重，而主營業務單一這被認為是礦機廠商此前多次衝擊IPO無果的主要原因之一。
此外，值得注意的是，2018年底比特幣價格暴跌導致礦機銷量和機平均售價大幅下降，直接對嘉楠耘智對經營業績和財務狀況產生了重大不利影響。據此前今年上半年的財報數據顯示，截至2019年6月30日的6個月的收入為2.888億元，比之前截至2018年6月30日的6個月總收入19.471億元下降了85.2％。
業績方面，總體來看，2019年前三季度，嘉楠科技總收入約為9.6億元，相比於2018年前三季度總收入24.3億元降低60.5%；淨利潤約為-2.4億元，較2018年前三季度淨利潤1.5億元下降近-260%。此前在2017年、2018年，公司分別實現淨收入13.08億元、27.05億元；淨利潤分別為3.76億元、1.22億元。
轉型人工智慧晶片業務，未來喜憂並存
其實，這並不是嘉楠科技第一次衝擊資本市場了。2016年，嘉楠科技就計劃通過A股上市公司魯億通，以30.6億元收購其100%股權的方式，變相登錄深交所，但由於有「借殼」之嫌，嘉楠的第一次上市計劃被叫停。
2017年8月，嘉楠科技申請掛牌新三板，在全國中小企業股份轉讓系統和券商的三番問詢後，最終掛版失敗。2018年2月，嘉楠計劃在港交所進行IPO，但在2017年取得的良好業績並沒能起作用，最終以IPO申請失效而結束。
企查查數據顯示，嘉楠科技是一家通過專有的高能效ASIC晶片提供超級計算解決方案的服務商，成立於2013年4月，經過6年的發展和壯大，嘉楠成為全球比特幣礦機的第二大廠商，且在區塊鏈和人工智慧兩個領域均保持領先地位。
股權結構方面，目前現年36歲的董事長及CEO張楠賡持股16.0%，現年34歲的聯席董事長孔劍平持股12.1%，現年34歲的董事李佳軒持股16.2%，董事Sun Qifeng持股5.8%。董事及管理層合計持股50.8%。
記者還注意到，為了平抑比特幣市場不穩定的風險，嘉楠科技從2016年開始向人工智慧晶片業務進行轉型和擴張。在招股書中，嘉楠耘智也將自己的業務定位為「主要通過高性能計算ASIC（專用集成電路）晶片研發，提供超級計算解決方案」。
具體到產品上，嘉楠科技選擇了更下沉的端側市場。相對於雲端，終端留給AI晶片創業公司更廣闊的市場，因此吸引了不少跨界玩家。既有傳統SoC供應商，如全志、君正、瑞芯微等，也有依圖、曠視、雲知聲、思必馳等為代表的AI算法供應商，還有算法+晶片供應商，如寒武紀、地平線、深鑑科技等。
2018年9月，嘉楠科技成為業內首家提供基於Risc-V架構的商用邊緣計算人工智慧晶片的公司。嘉楠科技是無工廠的晶片設計公司，其晶片製造、封裝、測試供應商包括臺積電、三星、星科金朋、日月光和矽品科技。
但是，目前從招股書披露數據來看，嘉楠科技AI業務的盈利能力都尚未顯現，今年前三季度，公司AI相關產品僅實現了140萬元的收入。有業內人士表示，嘉楠科技布局AI可能遇到市場競爭格局上可能競爭已經比較激烈、拓展細分場景困難等等。
對此，嘉楠科技表示，目前公司AI業務規模較小，未來計劃平衡礦機業務和AI晶片業務，實現1：1的平衡，2019年公司的AI業務收入預計達數千萬元級別。嘉楠科技當前專注於邊緣計算，並探索智能零售和智能駕駛領域的應用。
有業內人士分析稱，雖然現在嘉楠科技的AI晶片處於量產出貨狀態，從礦機晶片到AI晶片，在設計基礎方面會有一些相似點，但發展下去也並非易事，AI晶片看重的是具體應用場景下的AI，這些都跟挖礦差別較大。
對此，著名經濟學家宋清輝在接受長江商報記者採訪時說道：「嘉楠科技業績九成依賴礦機銷售，主營業務單一，上市後業績變臉的風險會很大。此外，該公司轉型AI，將面臨人才、管理等眾多『短板』需要補齊，未來公司是否有能力在這個方向實現可觀的銷售額，目前還是個巨大的問號。」