隨著黃金價格繼續飆升，市場擔心倉位緊張和通縮風險是否可能導致2013年暴跌行情再現。
黃金持續走高，續刷7年半高位至1765.43美元。對黃金這種避險金屬的需求迅速增長，已將市場頭寸拉高至極端水平。但是市場存在的一種擔憂情緒是黃金作為一種對衝通脹的工具，在全球通縮風險加劇之際，尤其是黃金多頭倉位過於擁擠的情況下是否會引發拋售風險。
在2011年黃金創出歷史新高后，隨著通縮風險加劇，黃金隨後持續走低，並在2013年累計下跌近30%。
因此隨著當前黃金價格持續走高，市場充斥著黃金將創出歷史新高以及美元即將崩潰的聲音，但是這個時候往往也是黃金投機者選擇出清的時候。
通縮風險
和十年前一樣，當前市場存在著通縮的風險。
5月21日英國4月份通脹率放緩至2016年以來最低，因能源價格下跌並且防疫封鎖措施導致經活動停擺。4月份消費價格同比上漲0.8%，低於經濟學家預估的0.9%，剔除波動較大的能源和食品價格的核心通脹率跌至1.4%。
同時美國4月消費者物價指數創下大衰退以來最大跌幅，主要受到汽油和航空旅行等服務需求銳減拖累，因在新冠肺炎危機期間人們都待在家裡。該指數繼3月份下跌0.4%之後，上個月又下跌了0.8%。這是自2008年12月以來的最大降幅，標誌著CPI連續第二個月下滑。
一些分析師認為，在失業率飆升的世界裡，通縮是更有可能的事件。
在2011年黃金達到峰值後，黃金開啟了五年下跌的模式，但是通脹依舊固地拒絕出現，美元隨著美國經濟的復甦而堅挺。
三菱日聯的首席金融經濟學家Chris Rupkey表示，認為疫情結束後每個人都能重新找到工作，這種想法太天真了。大量失業意味著許多商品的價格即將下跌。
黃金投機性多頭持倉擁擠
隨著美聯儲啟動歷史性的貨幣刺激計劃，黃金多頭推動黃金升至1750美元上方。
為了達到這個高位，投機交易員成群結隊地湧入市場。當前黃金的持倉具有單邊性，且多頭明顯佔優，但是這意味著調整的可能性也就越大。隨著多頭倉位開始快速減少，這可能也會引發黃金投資者的流動性危機，因而加劇拋售。
從目前的頭寸可以看出，做多黃金是大宗商品領域最擁擠的交易之一。
通脹存在報復性反彈風險
儘管當前黃金和2013年類似面臨著通縮風險，這可能會短時間限制黃金的漲幅。但是分析人士指出，通脹可能存在報復性反彈的風險。
分析人士認為，超寬鬆的貨幣和財政政策、大宗商品短缺、供應鏈受損以及全球化剎車的環境可能成為消費價格飆升的沃土。而進一步加強這一轉變的是，貨幣當局可能面臨保持低利率的壓力，從而限制高額政府債務的償債成本。
前IMF首席經濟學家Olivier Blanchard曾表示，當前低通脹的可能性要大得多。但是，不斷膨脹的公共債務、實際利率的躍升，以及為幫助政府融資而故意放鬆貨幣政策，這些因素結合在一起，可能會產生不同的結果。
摩根資產管理公司的EMEA首席市場策略師Karen Ward稱，我不會說我們將處於長期通脹環境中是確定無疑的，但是我也不會說出現這種情況的概率微不足道。
負利率和萬億量化寬鬆-----通貨膨脹在哪裡？
那麼經濟中潛在的通脹因素在哪裡？
著名的黃金多頭彼得·希夫(Peter Schiff)表示，在全球範圍內，已經有數萬億美元的債券以負利率交易。為了將黃金價格推高，我們需要看到通貨膨脹。
希夫表示，到目前為止疫情造成了通貨緊縮，儘管美聯儲竭力打壓美元，但美元的交易相當穩定。
從目前來看以歐元、美元和日元計價的黃金都處於一個比較高的水平，這可能是一個通脹的表現，但是各國央行的CPI數據中卻沒有顯示通脹。
希夫認為，市場選擇性忽略了房屋和股票價格的上漲，而這也是隱性通貨膨脹的跡象。事實上美國持續巨量的財政和貨幣政策並未導致市場上流通的貨幣數量明顯增加，相反更多的資金流入了股市，推動股市大幅反彈。
目前美股已經收復了過半的跌幅，這被視作是進入技術性牛市的表現，但是其他的經濟數據卻顯示，和股市繁榮相比，實體經濟依然脆弱，因此股市的大幅上漲可能更多的是資產價格上漲，通脹在資產價格中體現出來。
和2013年相比，當前市場存在兩大截然不同的因素
分析人士認為，和本次危機不同的是，上一次危機美聯儲出臺刺激措施相當緩慢，但是在本次危機中美聯儲的表現相當的迅速，除了迅速降息至零利率附近，同時出臺了一系列的政策刺激措施，這使得美聯儲的資產負債表規模在不到3個月的時間內從3.8萬億美元增加值7萬億美元附近，為歷史之最。
另一個不同的是，和2008年相比，本次疫情導致的封關措施導致失業人口激增，這導致大量的刺激措施無法進入流通領域，嚴重打擊了刺激效果。隨著投資者意識到市場上充斥著流動性，將引發通脹的大幅飆升。
因此從中長期看，黃金仍將受到通脹上升的影響而繼續走高。
溫馨提示：CFTC發布期貨價格負值預警。市場瞬息萬變，投資需謹慎，操作策略僅供參考。