中國網財經12月9日訊(記者 張明江) 2019年公募基金尤其是權益類基金逆市場趨勢淨值普漲吸粉無數。在2019年底，公募基金業內人士曾表示，投資者2020年應降低投資收益預期，但截至目前為止，權益類基金平均收益已然超越去年全年，在連續兩年逆天高收益後，明年市場走向如何？基金經理及投研總監如何把脈明年形勢？中國網財經記者整理數份基金公司2021年投資策略，公募基金依然好看市場結構性機會，強調順周期及把握優質龍頭個股機會。
同花順iFinD數據顯示，截至12月8日，403隻普通股票型基金(A/C類份額分開計算)今年年初以來平均上漲49.10%，997隻偏股混合型基金(A/C類份額分開計算)平均上漲47.45%，3265隻混合型基金(A/C類份額分開計算)整體平均上漲36.27%。截至目前，主動權益類基金平均收益已然超過2019年全年平均水平，公募基金業績連續兩年交出「滿分」答卷。
不過，疫情已然在全球蔓延、英國脫歐「黑天鵝」隱現、全球經濟復甦已然存在未知數，2021年世界經濟形勢及投資機會在何處？
2021年國際和國內經濟形勢展望
上投摩根基金表示，2021年中國經濟將進一步走出疫情衝擊，預計全年實際GDP同比將恢復到疫情前水平，或至7%以上。從2020年年中以來，經濟增長結構上的內生動力逐步增強。在此背景下，製造業投資、可選消費有望後來居上。服務業恢復仍較為滯後，但隨著全球疫苗取得積極進展，有望在2021年迎來更明顯的修復。貨幣政策方面，隨著復甦的確認，貨幣政策狀態更趨中性。
大成基金分析，疫情正在加速改變全球政治經濟長期格局。截至2020年底，G20國家財政刺激規模超10萬億美元，全球槓桿率攀升，債務風險積聚，中長期通脹預期中樞上行。同時，部分疫情高風險國家對外轉移矛盾，全球化紅利消退，脫鉤風險加大。
大成基金認為，合當前社融的趨勢判斷，大成基金認為，2020 年4季度經濟復甦進程仍將持續，趨勢或將延續至2021年上半年。預計2021年上半年經濟同比增速數據將較為亮眼(2020年上半年基數低)，下半年經濟增長或依舊承壓，主要由於：政府方面，去槓桿仍是中長期政策取向；企業方面，目前仍處「三表修復」期，資本開支意願依然較低；居民方面，收入增長壓力較大。2021年基本面研究的關鍵點是尋找經濟內生動力(製造業投資、庫存和可選消費)的向下拐點。
諾德基金經理曾文宏認為，從經濟層面展望2021年，待美國新一任總統拜登上任後，中美關係在未來會如何發展是大家關注的，美國的財政刺激退坡，貨幣依舊寬鬆甚至有加碼的可能，而歐洲，可能大概率繼續寬貨幣政策刺激財政。預計2021年新冠疫苗推出之後，疫情將得到控制，全球經濟復甦亦將逐步開啟，這些因素影響下，我國出口大概率不會出現「斷崖式」下跌。同時，我國貨幣政策繼續靈活適度，經濟明年一致預期看好。
2021年權益類市場展望
上投摩根基金分析認為，在全球復甦共振的主題下，預計A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。總體而言，2021年流動性對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升；一季度處於典型的復甦中期，盈利改善、政策相對友好，仍然是較好的做多時間窗口。二季度以後則需要關注政策的風向，業績確定性較高的行業或有持續超額收益。
諾德基金投資總監朱紅則持謹慎樂觀的態度。朱紅表示，首先，經濟處於持續復甦過程中，這可以從近期經濟和金融等數據得到確認，企業的盈利在持續改善，明年的企業盈利增速大概率會較今年有大程度提升。其次，從估值水平來看，部分板塊今年雖然不便宜，但結合業績增速切換到明年估值來看，我們判斷仍然合理，部分傳統產業仍存在低估板塊，我們認為市場整體估值尚未出現泡沫化，處於合理區間內。最後，從流動性看，財政貨幣政策大概率將會回歸中性，充裕流動性預計將出現邊際變化，這是影響明年市場的一個重要變量，明年估值較難出現類似今年的大幅攀升現象。所以我們認為明年的市場很可能存在著結構性機會，同時疫情本身也是一塊試金石，一些中小企業退出市場，落後產能快速出清，龍頭公司憑藉質量、品牌、渠道等優勢，進一步擴大市場份額，獲得更大競爭優勢，明年更大概率將是賺企業盈利增長的錢。
景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理餘廣認為，在餘廣看來，當前A股市場的外部環境有利有弊。從正面因素上看，隨著新冠疫苗的問世，全球經濟預計將迎來全面復甦，上半年迎來階段性盈利高點，因而基本面將保持良好的態勢。其次，經過這次疫情，中國的製造業各種優勢是越發凸顯，在全球產業鏈中的地位更加鞏固。
與此同時，餘廣也看到了市場的一些風險因素。餘廣指出，因疫情原因，今年在貨幣政策、財政政策較為寬鬆，流動性相當寬裕。預計明年政策將有所收縮，對市場的流動性將會產生一定影響。此外，餘廣察覺到部分存在著個股估值過高與其基本面不太匹配的問題，而資金的大量進出亦會影響市場的波動。整體上2021年A股大概率將延續結構性行情，投資機會更偏向於優質個股。
景順長城股票投資部副總監、基金經理韓文強表示，2021年，市場處在經濟好流動性弱或經濟與流動性邊際同時向下的區間，行情的高點可能在一季度前後。全年市場將大概率呈現前高后低或寬幅震蕩，大小市值風格收斂，風險偏好高的開年可以交易高貝塔板塊，隨後以高股息進行防禦，伺機而動。
2021年行業配置展望
大成基金建議尋找低估的順周期細分行業。從目前披露的2020年3季報業績預告來看，下述行業盈利確定性較強：第一，受益於海內外經濟修復的順周期行業，如化學製品、造紙、基本金屬等；第二，受益於行業景氣回升的汽車、軍工、新能源產業鏈等；第三，前期有所調整，基本面仍有支撐的電子製造業等。
國投瑞銀基金權益研究部負責人桑俊表示，關注高景氣的製造業，拉動就業、改善消費的順周期板塊。王勝認為科技是重點方向，隨著中概股回歸港股，港股中科技龍頭也值得關注，可以在階段較好價格買入中長期成長的上市公司，以及看好相關順周期板塊。
諾德基金投資總監朱紅認為，消費、高端製造、新能源是未來最主要的三個方向。
景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理餘廣表示，在偏謹慎的看法之下，均衡配置行業會是相對較好的選擇。從全年來看，大消費和科技板塊依然是投資主線。同時，產業升級也是他比較看好的一個重點方向。餘廣強調，中國經濟未來的發展動力，基本上集中在消費升級、產業升級以及科技這些方面。目前，中國經濟進入到結構轉型階段，消費和科技已經接過傳統行業的大旗，承擔起拉動經濟增長的角色。因此，從這點來看，這些方向是值得重點關注的。
上投摩根基金表示，行業上相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。
博時基金魏鳳春認為，結構上，2021Q1前順周期依然有反覆表現的機會，2021Q2消費勝率高，成長更好的機會在2021H2，提前儲備類似消費電子/醫療器械/遊戲等成長細分品種的來年潛在機會。
2021年債券市場展望
從三季度至今，因流動性、國企信用事件等因素，債券市場仍處于震蕩行情中。
對於債券市場後續行情，東方基金劉長俊認為，如果從周期視角解讀，債券市場經過前期調整，現在應處於熊市周期的後半段，目前向上看不到大幅的上行空間，向下也沒有大的下探空間，短期來看，債市仍處于震蕩階段，需要靈活把握結構性機會。再把目光放長遠一些，明年變數可能比較大，包括中美關係、疫苗是否會面市、經濟恢復的情況、貨幣政策等都會有較大的影響。若明年貨幣政策繼續保持中性，主要通過MLF和OMO等方式投放流動性，資金面相對來說會是緊平衡的狀態。就投資行為而言，根據市場情況隨時調整組合，擇機做投資交易應是上策。
上投摩根基金指出，從目前來看，利率債已經有一定的投資價值，如果明年經濟增長動能有所減弱，有望帶來更好的利率債配置機會。信用債方面，經濟增長對信用基本面的積極影響邊際減弱，更應關注市場風險偏好收縮後，信用債主體融資能力的變化。目前，信用債絕對收益率水平已經逐漸具有配置價值。可轉債方面，當前估值在歷史上偏高位置，從配置價值上不如正股，需等待後續更好的配置時機。
工銀瑞信基金張洋認為，從長期來看，全球經濟增長動力相對匱乏，而中國是全球範圍內「唯一的亮點」，目前中國債券收益率水平比其他歐美國家收益率更高一些，也反映出我國能有正常化貨幣政策、較好的經濟增長水平。「全球經濟增長水平處於下降過程中，儘管絕對水平上中國依然是更高的，而從長期角度出發，中國無風險利率、債券收益率水平可能也會隨著全球趨勢下降，因此固收領域長期上機會較大。」
泰達宏利基金投資總監劉欣認為，債市經歷5月以來的下跌後，債市利率進一步向上空間有限，長期配置價值已經顯現。
2021年海外市場投資領域展望
上投摩根表示，2021年美股和亞股值得關注，細分領域來看，可重點關注能源、工業、可選消費等受疫情影響較大的行業；而科技和醫療保健等行業預計將在2021年保持增長，可中長期關注。
談及港股市場，景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理餘廣表示，相對A股，當前港股的性價比較為突出。餘廣指出，雖然今年以來港股的表現相對落後，但可以看到A股和H股的差價越來越大。而從股息率角度來看，與全球主要市場相比，港股的股息率相對較高。因此，從估值上看，港股還是相當有吸引力的。更重要的是，港股市場匯聚了一批優質的中國科技網際網路企業，加之中概股回歸港股的熱潮，港股上市公司的結構已然發生轉變，更加貼合中國經濟發展的未來趨勢。另外，港股市場大多數的上市公司來自於中國內地，這些企業更加受益於中國經濟的發展成長。從上述這些角度來看，餘廣堅信，港股是值得投資者重點關注的市場。
黃金方面，博時黃金ETF基金經理王祥表示，國際金價在疲軟的非農數據下劇烈波動，但最終多空力量仍呈現僵持，從ETF的流量來看，上周金價反彈的過程中資金仍在呈現流出的態勢，不能排除短期金價出現二次探底的可能。不過，展望明年一季度，黃金或許又將等來一段相對確定性較高的時段，一方面是美國大選塵埃落定後的外部地緣博弈明朗化，部分地區事件以及原油OPEC+最終的後續減產協議走向都可能將在1月逐漸展開。另一方面，中國的春節黃金消費旺季即將到來，去年被疫情壓抑的節日社會活動需求，有望對今年的黃金消費構成額外補償。最後，美國兩黨的財政刺激方案也有望在大選權利移交完成後宣布出爐。綜合來看，短期黃金市場的探底整理仍是布局未來的較好時間窗口。
編輯：陽