國際鐵礦石價格自去年12月份開始，持續快速上漲，1月9日達到2011年10月中旬以來的新高160美元/噸，較去年12月初累計漲幅達25%。推動鐵礦石價格上漲的因素有哪些？後期這些影響因素會如何演變呢？
鋼鐵產量維持高位，鋼廠開始季節性補庫
去年四季度，粗鋼日產量大多數時候仍維持在190萬噸以上。中鋼協最新旬報顯示，12月下旬預估全國粗鋼日產量為190.07萬噸，這一水平遠高於2009年—2011年同期的164.6萬至169.6萬噸。可見，粗鋼日產量中樞在不斷上移，兩年前190萬噸算是高位，但當前190萬噸以上的粗鋼日產量基本屬於常態，對鐵礦石的需求也將穩中攀升。
11月23日，根據統計，64家鋼廠進口礦平均庫存和庫存天數分別為44萬噸和26天，處於歷史較低水平。12月份到1月初，兩者分別回升至61萬噸和40天左右。而去年12月份我國進口鐵礦石為7094萬噸，連續第二個月上升，刷新了單月進口鐵礦石的歷史新高。港口庫存卻持續下降，截至1月18日，連續第16周下降，降幅超過15%。可見，鋼廠的補庫帶動了鐵礦石價格的上漲。
壟斷機制和現貨交易平臺抬高鐵礦石價格
近期雖然不是鋼鐵行業的旺季，但為了確保春節期間及春節後的生產不受影響，節前儲備成為了必然。三大礦山對中國鋼鐵企業的習慣和特點了如指掌，加之通常每年第一季度澳大利亞和巴西發生洪水、暴雨、颶風等自然災害的概率較大，傳言稱第一季度鐵礦石供應會受到影響，這也加大了國內鋼廠年前採購的力度。
同時，去年12月份，北礦所和Globalore成交相當活躍，均創下了單月歷史最高紀錄。礦山一方面通過延遲發貨和惜售製造供給短缺的假象，另一方面將更多現貨礦放至現貨交易平臺，鼓勵國內鋼廠競價以不斷抬高最高成交價，帶動普氏、TSI等指數走高，最終導致現貨和指數價格上漲。
全球寬鬆貨幣政策為高礦價推波助瀾
2011年11月以來，全球10個主要發達經濟體中有7個採取了貨幣寬鬆政策。從歷史表現看，QE1和QE2均明顯帶動了大宗商品上漲。2009年年底—2010年3月，美國推出QE1，鐵礦石價格持續上漲了一年半，漲幅超過100%；2010年11月—2011年6月，美聯儲推出QE2，鐵礦石價格漲幅約在20%—30%；2012年9月QE3推出，鐵礦石價格再次上漲；2012年12月QE4出臺，鐵礦石價格漲幅接近25%。
對於以上第一個因素，國內鋼廠經過集中補庫，廠內鐵礦石庫存已恢復常態甚至高於常態，鐵礦石增量需求短期將趨於下降，這使得迅速上漲之後的鐵礦石價格有回調的需求，同時進口礦價格上漲之後，國內礦生產的積極性也得到了激發，供給將上升。因此，鐵礦石價格短期回落成為必然。但中長期而言，第二個影響因素只要鐵礦石價格的壟斷格局還維持，現貨交易平臺就成為三大礦山操縱價格的另一個途徑。第三個影響因素短期無法改變，從總體趨勢上看，國內生鐵和粗鋼產量呈現遞增的趨勢短期可能不會改變。第四個因素全球寬鬆貨幣政策的影響將長期化。
因此，除非未來需求端發生重大的歷史性轉折，比如中國鋼鐵行業出現重大洗牌，導致鋼材產量持續快速下降，否則國際鐵礦石市場的壟斷定價權將比較牢固的掌握在三大礦山手中，壟斷格局將限制鐵礦石價格的下跌空間。
（作者單位：中證期貨）