2020年3月31日 21:02:52
本文來自 安信證券。
文風戶擬赴港上市，香港地區第五大的彩妝分銷商
公司為中國香港及中國大陸化妝品及其他美容產品的多品牌分銷商及零售商，提供多個國際品牌的產品，包括日本品牌如Canmake、FIANCEE及Country & Stream，以及其他韓國及臺灣品牌如Mumchit及Oguma。公司目前累計出售10個品牌806款化妝品以及28個品牌的728款其他美容產品。根據弗若斯特沙利文報告，按2019年6月30日止年度的收益計，公司為香港地區第五大的彩妝分銷商，佔香港彩妝分銷市場約4.4%。
文風戶為Canmake等品牌於香港及澳門的獨家分銷商，亦已獲授Canmake產品於中國大陸的分銷權
Canmake作為日本化妝品領導品牌，在亞洲擁有數百萬名追捧者。該品牌於2017年獲七項不同類別的Cosme美妝大賞(Cosme Best Cosmetics Awards)，為日本美容行業首個於同年在日本最具影響力評級系統中獲多項大獎的單一品牌。Canmake品牌是公司銷售收入的主要來源：根據招股書披露，公司的銷售收入主要來自於Canmake、 Country& Stream、FIANCEE三個品牌，其中2016-2018財年Canmake的銷售收入佔比分別為93%、93%、84%;2019財年上半年，Canmake銷售收入佔比提升至94.6%。公司為Mumchit香水產品及Country & Stream產品於香港、Oguma產品於香港及中國大陸、Canmake及FIANCEE產品於香港及澳門的獨家分銷商。此外，公司亦已獲授Canmake產品於中國大陸的分銷權。
銷售網絡廣泛，線上銷售網絡發展迅速，迅速打開中國大陸市場
公司透過批發渠道、零售店、網上電子商務平臺以及線下分銷商銷售並分銷化妝品。批發渠道依舊佔據首要位置，公司共有23名批發客戶，主要為化妝品零售連鎖店及百貨公司，擁有完善的銷售網絡。自2016年開始，公司在不同的電子商務平臺(天貓國際、天貓國內、小紅書)推出三間 Canmake網上商店。除了網上商店銷售外，公司也向電子商務公司直接銷售產品。2016財年至2018財年，來自網上電子商務平臺的收益佔比分別為19.4%、28.4%、35.5%，2019財年上半年比例進一步提升至39.9%。
香港地區化妝品分銷發展近兩年或受限制，中國大陸市場發展極具潛力。
受益於美容產品優惠政策的推行，彩妝價格進一步降低，細分賽道增速領先。中國大陸美容產品經網上渠道分銷的滲透率相對較高，2018年已經達到39.8%，預計未來將持續提升。
風險提示
市場競爭激烈，控制不及預期，經濟下滑。
PART.01 文風戶擬赴港上市：香港地區美容產品分銷TOP5
1.1. 業務模式：與IDA Lab等公司籤訂分銷協議，銷售化妝品及其他美容產品
公司為中國香港及中國大陸化妝品及其他美容產品的多品牌分銷商及零售商，提供多個國 際品牌的產品，包括日本品牌如Canmake、FIANCEE及Country & Stream，以及其他韓國 及臺灣品牌如Mumchit及Oguma。化妝品主要包括蜜粉、眼影及胭脂等產品，公司主要化妝品的保質期一般約為三年。截至最新，公司目前出售10個品牌806款化妝品。其他美容產品主要包括化妝撲等化妝工具配件、卸妝水及潤膚霜等護膚產品、洗髮露及潤手霜等護髮及身體護理產品。美容產品的保質期一般約為三年。截至最新，公司目前出售28個品牌的728款其他美容產品。
公司根據與IDA Lab訂立的分銷協議購買Canmake、Country & Stream及FIANCEE產品。對於IDA Lab旗下其他品牌、IDA集團旗下嘉柏薈及其他供貨商提供的品牌產品，公司不時基於自身的實際需要下達訂購單。當公司自供貨商收到產品後，公司便會(1)出售產品予公司的批發客戶，其將透過其自有的銷售網絡進行轉售;(2)直接於公司位於香港的零售店出售產品予消費者;(3)出售產品予網上客戶，透過公司的自家網上商店或直接出售予電子商務公司;及(4)透過公司於中國大陸的線下分銷商出售產品。
銷售化妝品品牌不斷豐富，在售銷售產品數量超過1500個。截至最新，公司提供38個不同品牌1,534款產品，來自五名供貨商，2016財年-2018財年以及2019財年H1，公司分別提供1,587種、1,501種、1,457種及1,534種屬於14個、13個、34個及38個品牌的產品，每期分別推出300款、188 款、242款及77款新產品。公司的產品設定大眾化價格，照顧到不同喜好年輕消費者的需要。
截至最新，公司為Mumchit香水產品及Country & Stream產品於香港、Oguma產品於香港及中國大陸、Canmake及FIANCEE產品於香港及澳門的獨家分銷商。此外，公司亦已獲授Canmake產品於中國大陸的分銷權。
Canmake品牌是公司銷售收入的主要來源，收入佔比提升至95%。根據招股書披露，公司的銷售收入主要來自於Canmake、 Country& Stream、FIANCEE三個品牌，其中2016-2018財年Canmake的銷售收入佔比分別為93%、93%、84%;2019財年上半年，Canmake銷售收入佔比提升至94.6%。
瑰麗胭脂最受消費者歡迎，2019財年實現的銷售收入分別為7941萬元、2727萬元、2334萬元。
公司銷售的產品價格具備吸引力，介乎28港元至154港元之間。公司銷售的化妝品平均價格皆在百元以下，價格具備吸引力。從銷售價格走勢來看，2016-2018財年公司各個品牌的銷售價格呈現緩慢上升的狀態，其中Country& Stream、FIANCEE趨勢較為明顯。但到了2019財年上半年(即2019年6月30日-12月31日)，受到香港地區遊行活動、遊客減少等因素的消極影響，市場競爭更為激烈，為了刺激消費，銷售價格有明顯的回落。
Canmake作為日本化妝品領導品牌，獲認可度高，近年來銷售量持續明顯增長。Canmake作為公司獨家分銷的品牌，同時也是日本化妝品領導品牌，在亞洲擁有數百萬名追捧者。該品牌於2017年獲七項不同類別的Cosme美妝大賞(Cosme Best Cosmetics Awards)，為日本美容行業首個於同年在日本最具影響力評級系統中獲多項大獎的單一品牌。隨著品牌認可度的日益提升，帶動公司整體銷售量持續向好：2016-2018財年銷售數量不斷增加，2019財年上半年，公司累計銷售數量達到408.89萬件，同比增長50.47%。
【以下為內容全文】
（編輯：郭璇）
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