【未來航情每日一問】
(投資者)問：國際銅期貨與滬銅有什麼區別？
(李穎老師)答：根據上期能源發布的通知，國際銅期貨自2020年11月19日(周四)起上市交易。國際銅期貨和上期所銅期貨在交易單位、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、最後交易日、交割單位、交割結算價的確定等方面保持一致。但在價格含義、交割品級、交割日期、運行不同階段的持倉限額、交易代碼等方面存在差異。
首先國際銅期貨價格不含增值稅。上期所銅期貨立足海關關境以內的含稅市場，反映的是國內市場供求關係，其價格已成為國內現貨貿易的定價基準；國際銅期貨面對的是關境以外的不含稅市場，反映的是國際市場供求關係。在交割品級方面，國際銅期貨的交割標準品為符合國標GB/T467-2010中A級銅規定，或符合BSEN1978：1998中A級銅規定。在不同階段一般持倉的限倉比例和持倉限額方面，為了有效防控風險，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。
由於國際銅價格中理論上包涵了LME銅價、保稅區溢價和人民幣匯率三個重要變量，因此利用國際銅期貨進行進口交易，不僅可以絕對價格本身進行保值，也可以一定程度上鎖定保稅區溢價，規避溢價波動的風險，而此前很難對溢價進行鎖定，這對於進口企業而言有重要意義。
企業也可以利用國際銅合約鎖定匯率風險，規避匯率敞口，大大降低了企業通過其他方式鎖匯的成本。而對於此前一些希望參與進口交易，但是受到資質、外匯等因素制約的企業而言，國際銅的上市為這些企業參與進口交易提供了便利，既避免了境外平臺相對繁瑣的交易制度、不菲的交易成本，也解決了外匯額度、境外通道等問題，這將進一步豐富市場參與者結構，完善期貨市場服務實體和價格發現的功能。
【未來航情量倉即價】
【未來航情三步入市】
【未來航情主力跟蹤】
【未來航情★勢★力★阻決勝】
豆油2105—增倉破高 強勢延續★★★★
豆油05突破2016年以來的階段性高點，盤中持續伴隨持倉量放大，年度級別底部區間突破，如若確認則空間大幅打開，重要壓力破位一般都會反覆確認，謹防價格快拉後的資金出逃後的回探，空倉暫做觀望建議，關注7300-7350支撐帶確認情況，可待回調測試支撐時再尋試多機會。
IF2012—支撐測試 短多參與★★★
IF12合約目前屬於對前期箱體4500-4830上沿做二次確認，4800附近之上維持偏多預判，盤中持倉量維穩，多頭排列格局下，激進可4830附近謹慎試多參與，4800附近之下設止損保護，續看4900-4950附近上攻情況。
螺紋2101—破高加速 多單持有★★★★
螺紋17日盤中穩步上漲再次刷新近期高點至3900附近之上，資金有序跟進並未出現獲利出逃跡象，中期多頭趨勢強勢運行或延續，未來航情團隊9日提示可關注3820附近前高支撐確認試多機會，多單若入場可繼續持有，3780附近之下做止損保護，目標可看4000附近。
棉花2105—區間收斂 空倉觀望★★★
鄭棉近期多次試探14000附近支撐後企穩反彈，雖主力資金部分移倉至05合約但反彈力度不足，波動率相對有限。可關注14000-14350區間收斂調整後方向性選擇，14350附近之下仍是偏弱調整思路，空倉建議暫時觀望。
【未來航情 生豬期貨看點】
飼料原料：美國農業部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至11月15日當周，美國大豆收割率為96%，前一周為92%，去年同期為89%，五年均值為93%。美豆未見仍保持強勢未見回調，至11月17日內盤開盤，美盤報1160.50美分/蒲式耳。國內方面，豆粕在前期USDA報告利好刺激上漲後持續走弱，油廠高開工持續壓制豆粕上行，目前來看05合約較01合約升水且價差有擴大的趨勢；玉米方面，近期玉米波動調整，玉米價格小幅上升，售糧情緒有所減退，山東深加工門口車輛連續三日下降，新糧上量減少。進口方面，玉米的進口量持續增加，有助於緩解國內供應緊張，據美國農業部(USDA)周二公布的11月供需報告顯示，中國2020/21年度玉米進口數據從700萬噸上調至1300萬噸，截止11月初數據顯示，2020/21年度中國裝運量為202.6千噸。飼料需求端表現良性，但考慮玉米高價狀態，養殖企業或加大其他飼料原料替代的趨勢。從結構上看目前玉米預計仍保持強勢。(豆粕倉單30347張，較昨日無變化；玉米倉單63,996張，較11月13日增加900張，賣單或增加)
生豬市場： 據統計，10月豬飼料產量934萬噸，達到2017年10月的95.3%！飼料的消耗量反應能直觀的反應生豬存欄的恢復情況，較正常年份95.3%的產量也進一步顯示目前生豬存欄狀況恢復良好，預計目前育肥期生豬存欄量恢復至正常年份的百分之85%~90%，若養殖環境無太大變化，預計2021年一季度生豬存欄有機會恢復至正常水平。
豬價簡析：至11月17日，統計均價報29.63元/公斤，較上周五小幅上漲，期貨暫定基準地中部六省價格齊升，貴州地區跌幅居首達0.84元/公斤，北方地區雖小幅下降但整體趨穩，南北價差4.96元/公斤略有縮窄。
後市展望：10月豬肉價格同比下降2.8%，對CPI向下拉動了0.13個百分點。這種變化一方面和去年的基數有關係，另一方面和今年加大生豬生產供應有關係。去年的豬肉由於生產供給的約束，從去年四季度開始，豬肉價格大幅上漲，導致從去年四季度以來的基數是比較高的。從今年的情況來看，由於年初以來各地區各部門持續增加生豬的生產和供應，這個月豬肉價格結束了19個月的同比上漲，出現了首次下降。後期來看，豬肉價格去年的基數在升高，再加上豬肉供給增加，有可能對價格走勢產生一定的下拉。但整體來看缺口仍在，四季度至春節前預計偏強震蕩為主。
風險揭示：
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成員投資諮詢資格公示：李穎——投資諮詢資格證號Z00028033