12月16日，中國市場迎來「洗衣液第一股」。
藍月亮集團控股有限公司(簡稱「藍月亮」)在港交所上市。藍月亮IPO發行價13.16港元，上市首日開盤15.32元，高開16.4%，盤中最高16.50元，最大漲幅25%，市值一度接近950億港元，最終報收14.88元，漲幅13.07%，收盤市值855億港元。
01 國內清潔護理行業的領導者
藍月亮是中國家庭清潔護理行業的領導者，生產及銷售衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大品類。
公開資料顯示，藍月亮品牌由羅秋平創立於1992年，上市公司主體藍月亮集團控股有限公司註冊則成立於2007年。
2003年「非典」期間，洗手液市場需求激增，藍月亮的發展迎來重大轉機。
2008年北京奧運會期間，藍月亮籤下品牌代言人郭晶晶，一句「開創洗衣新時代」的廣告語，打響了藍月亮品牌。
2010年，藍月亮唯一的外部投資人高瓴資本以4500萬美元投資，後於2011年追加103萬美元，高瓴成為藍月亮最早的機構投資人。
根據招股書披露，藍月亮公司股權高度集中。目前，董事會主席潘東及其丈夫羅秋平，通過兩家境外投資控股公司 ZED 和Van Group Limited，間接持有藍月亮 88.92%的股權；而高瓴資本通過HCM持有藍月亮 10%的股權。
據資料顯示，2009年至2019年，藍月亮在國內洗衣液市場份額曾經連續11年位居第一，而洗手液市場份額則從2012年至2019年連續八年位居第一。
02 營收利潤高增長 為降費用公司裁員？
根據弗若斯特沙利文報告，在2017年至2019年，藍月亮的洗衣液、洗手液及濃縮洗衣液產品的市場份額均排名第一。按2019年零售額計算，以上三類產品的市場佔有率分別為24.4%、27.9%及17.4%。
與此同時，藍月亮近三年業績同樣亮眼。據招股書披露，2017年至2019年，藍月亮分別營收56.32億港元、67.68億港元和70.50億港元，複合年增長率為11.9%，增速明顯高於同時期行業複合增長率4.9%；同期淨利潤則分別為8616萬港元、5.54億港元和10.79億港元，複合年增長率高達254%。
藍月亮表示，營收增長歸功於加大促銷力度以及加強電商平臺合作，淨利潤增長則主要是由於原材料價格下降及銷售費用的控制。
在此，需要說明的是，藍月亮近年大幅削減了銷售人員規模，招股書顯示，2017年公司銷售人員為10,432人，截至2019年底則為7,305人，而2020年因疫情影響，公司更是進一步精簡了銷售團隊。
另有資料顯示，藍月亮的員工人數，從2017年的1.4萬人，降到2020年初的8000多人。需要提及的是，在2020年3月，「疫情」期間返工復產之時，藍月亮「剋扣員工工資、變相裁員」一事，曾一度被各大媒體傳得沸沸揚揚。
此後，藍月亮在官微回應稱，公司無裁員計劃，不存在「大規模裁員」情況。
另據招股書顯示，藍月亮2019年ROE（淨資產收益率）明顯高於同行，但這與非經常性項目收益有關，比如出售資產、政府補助和員工福利削減等。業內人士指出，非經常性項目收益可以短期內大幅提高ROE，但往往不具有持續性。
另值得一提的是，雖然藍月亮近三年營收和淨利潤增長明顯，但兩者增速均有下滑。
03 產品同質化單一化 未來競爭更加激烈
根據弗若斯特沙利文報告，按2019年零售額，國內洗衣液市場，五大洗衣液公司合佔市場份額的81.4%；而濃縮洗衣液，五大洗衣液公司則佔到市場份額的93.6%，集中度非常高。
其中，藍月亮洗衣液和濃縮洗衣液的市場份額分別為 24.4%和27.9%，均排名行業第一。
不過，頭部企業勢均力敵，行業前兩名之間份額差距極小，藍月亮洗衣液24.4%的市場佔有率，僅領先聯合利華旗下品牌奧妙0.9%。另外，由於洗衣液產品嚴重同質化，其他龍頭企業像寶潔、聯合利華等仍有強大競爭力。
而洗手液市場，同樣如此。根據弗若斯特沙利文報告，2019年， 洗手液市場五大公司市場份額合計為68.2%，藍月亮為17.4%，雖市佔率排名行業第一，但與頭部企業的市場份額也較為接近。
因此，業內人士認為，由於市場份額集中在頭部企業，並且頭部企業份額差距不大，加上各家洗衣液產品同質化嚴重，藍月亮面對來自競爭對手的壓力，激烈競爭不可避免，為爭奪市場份額而出現價格戰也有可能。
同時有消費者也表示，不同洗衣液品牌，在產品價格上、產品品質上，感受不到有多大差別，趕上哪家做促銷可能就買哪家的。
在品牌方面，相比一些外資品牌的多元化發展，藍月亮單一品牌雖有利於集中優勢突破，但對公司未來發展有其不利一面，業內人士如此表示，比如日化巨頭寶潔，旗下擁有眾多品牌像汰漬、碧浪、舒膚佳、佳潔士、潘婷、飄柔、海飛絲等，而藍月亮單一品牌一旦受損，則整個公司產品均受影響。
04 募集資金用途 值得商榷
藍月亮在招股書表示，募集資金的使用，約35.6%用於為業務擴充提供資金及發展洗衣服務，其中約27.3%將用於四個生產基地的產能擴充計劃，約4.6%將用於在湖北省或河南省設立一間新工廠。
另外，約52.4%的募集資金將用於提高品牌知名度，加強產品滲透及鞏固銷售網絡，通過名人代言、贊助電視節目等媒體推廣以及線上線下渠道部署營銷活動等。
針對此，業內人士認為，在現有產能利用率有剩餘的情況下，藍月亮計劃將募集資金用於產能擴充是否合理，值得商榷。若將其中約35.6%即數十億元用於購置生產設備或新建工廠，則產品產量必然大幅增長，將進一步增加庫存和銷售壓力。
而另外更大一部分，約52.4%的募集資金將用於提高品牌知名度，加強產品推廣，如何合理使用也有待觀察，業內人士如此表示。