（原標題：方德證券：九毛九招股進行中,新年孖展認購首日已超購百倍）
本周一（12月30日），九毛九（09922.HK）發布公告，將於2019年12月30日~2020年1月8日進行招股，公司擬發行3.334億股股份，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%，另設15%的超額配股權，每股發行價5.5-6.6港元，每手1000股，預期將於2020年1月15日上市。
新年首個交易日，新股市場即展開招股熱潮。據悉，截至2日，九毛九(09922)已錄得了約222億元的孖展認購，超購倍數約100倍。
九毛九預計1月15日正式上市港股
那麼，九毛九到底值不值得投資，打新收益有多高？方德證券為您盤點2020年餐飲第一股的打新價值。
九毛九招股進行中：打新價值盤點
首先，從九毛九自身的主營營收和純利增長入手分析。
招股書數據顯示，2016年~2017年截至12月31日止年度，九毛九營業收入分別為人民幣11.64億元、14.69億元和18.92億元，年平均增長率達27.5%；其中，2018年、2019年截至6月30日止六個月的營業收入分別為人民幣8.74億元和12.37億元，同比增長41.5%。九毛九2016~2017年同期經調整後的淨利潤分別為人民幣0.58億元、0.85億元和1.01億元，年平均增長率達32.0%，2018年和2019年上半年淨利潤分別為人民幣0.68億元和1.16億元，同比增長高達70.59%。從自有數據表現看，九毛九的主營業務成長能力突出，其中，以「九毛九」、「太二」兩大主營品牌的營收業績佔大頭，品牌反響也最為顯著。
九毛九旗下網紅品牌「太二酸菜魚」
網紅餐廳、網紅股，是最容易產生市場熱度的焦點。在品牌效應下，擁有一套成熟的標準化系統和營銷網絡，將會促使企業在「網際網路+」的加持下，創造裂變式的增長。
據悉，九毛九有其23年深耕經營的自身優勢，包括精簡的食品選擇、中央廚房、標準化營運程序、員工培訓；九毛九與一百多家購物中心的多年合作，也是促成其餐廳網絡快速發展的基礎。
眾所周知，餐飲行業市場規模大，行業分散、競爭激烈，是典型的紅海樣貌。對於餐飲企業而言，「口味」容易模仿，唯有供應鏈、品牌力及服務才是佔據市場、引領成長的護城河。
九毛九的品牌、供應鏈都已相對完備，服務模式則是其與市場主要競爭者的區別所在。
對比海底撈的直營模式、呷哺呷哺的加盟制模式，九毛九所採取的是自營模式，九毛九99%以上的收入都來自其自營餐廳。自營的優勢在於產品價格、管理效率、標準化等方面，弊端則在於從總部到末端各個環節都要顧及，人力物力成本自然要大得多。因此，這樣的經營模式，是槓桿化的經營戰略，槓桿的優劣在於將盈虧雙向的放大，這樣的策略適合上升的行業周期。
中國一直以文化與美食著稱於世界。據招股書顯示，2014-2018年國內餐飲門店數量從399萬家上升至657萬家，保持了年均13.3%的複合增速。從門店類型來看，中式餐飲門店依然佔據絕對主導，中式快餐和中式正餐的數量佔比分別為45.4%和32.8%。
因此，在國內餐飲行業目前所處的行業周期下，餐飲龍頭企業無疑將會分享到更多的行業成長福利，而槓桿化經營策略下的九毛九也將從中獲利匪淺。
九毛九始於1995年海南海口的一家麵館，逐漸成長為如今旗下涵蓋九毛九、太二等品牌的中式快餐集團。據沙利文數據統計，就收入而言，2018年九毛九在中國行業內排名第三，於華南地區則排名第一。不過，我們也看到，九毛九的擴張戰略仍有較大的市場空間。從九毛九全國147間九毛九餐廳、98間太二餐廳、22間2顆雞蛋煎餅餐廳等的地區布局來看，華南地區已趨於飽和，華東地區尤以江浙滬地區的開發程度還非常有限，市場空間潛力較大。
方德證券分析人士表示，九毛九本身的優勢，決定了其已有的投資價值，同時當前的港股市場行情及打新趨勢也為打新九毛九的收益加了不少分。之前的保利物業香港IPO超額認購91倍，50倍市盈率發行；赤子城科技孖展超購764倍，超過此前亞盛醫藥的752倍。整個香港資本市場新股認購氣氛比較好。此外，九毛九這類行業龍頭且有實體業務成長的企業IPO，也一直是港股市場機構投資者的偏愛。
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