編者按：本文來自微信公眾號「燃財經」（ID：rancaijing），36氪經授權發布。
作者 | 黎明
編輯 | 阿倫
瑞幸咖啡，在它的App和小程序裡，悄悄建了一個折扣商城。
除了零食、堅果、馬克杯這些咖啡周邊產品，你還可以買到蘋果耳機、機械鍵盤、電動牙刷、便當盒，甚至帆布包和洗手液。
關鍵是，它延續了一貫的補貼政策：原價1246元的AirPods2耳機，經過各種百億補貼和優惠滿減，在京東和拼多多的最低價分別為999元和859元。但是，瑞幸只賣799元。瑞幸稱之為「超級補貼」。
3月23日，瑞幸上線「櫻花購物節·數碼周」，擺出了數十款數碼產品，滿999減100。「爆品直降」、「限時秒殺」這些在電商平臺上的字眼，也被搬到了這款賣咖啡的App裡。
有人問：賣完咖啡賣零食，現在乾脆賣起了數碼服飾，瑞幸這是要搶電商生意？
過去，人們總拿瑞幸跟星巴克對標；後來，瑞幸推出無人售賣機賣起了小商品，有人開始拿它跟便利店對標；現在，它乾脆賣起了數碼和服飾，雖然尚不具規模，但這卻是另一個市場。
瑞幸變了嗎？這家僅用時18個月就成功赴美上市的公司，究竟在打什麼算盤？
咖啡裡的折扣商城
商城位於瑞幸App的一級入口，不僅在首頁跟「瑞划算無人售賣機」並列，還在底部菜單欄跟「菜單」和「購物車」並列，它被稱為「潮品」。
瑞幸咖啡「潮品」首頁
潮品的頁面，已經跟電商網站相差無幾。首頁banner、爆品區、秒殺區、推薦商品流，核心元素應有盡有。首頁還顯示「瑞幸自營」、「7天無憂退換貨」。
上架的商品被瑞幸分為六大類：咖啡周邊、數碼配件、網紅零食、瑞幸堅果、防疫用品、箱包服飾。咖啡周邊基本都是馬克杯、保溫杯、隨行杯等，網紅零食和瑞幸堅果是瑞幸此前推出的自有輕食，防疫用品和箱包服飾的商品種類目前並不多。重點在數碼配件。
瑞幸咖啡「潮品」分類
在數碼配件這個類目下，瑞幸賣的都是第三方大牌，有至少上十款商品，數十個sku。比如，AirPods2耳機、BeatsX入耳式耳機、Lofree機械鍵盤、Mipow聲波電動牙刷、Monbento便當盒。
這些數碼配件在3月23日被瑞幸以「數碼周」的活動推出，享有滿999減100的優惠。其中，AirPods2和AirPods Pro是瑞幸主推的兩款引流產品，採用了限量發售的策略，每天分別限量300臺和100臺，搶完即止。
對比京東和拼多多可以發現，AirPods2在京東自營的最低價為999元，拼多多的最低拼購價為859元，而瑞幸的價格是799元。這兩款產品上架後，都是一到搶購時間就瞬間售罄。
瑞幸、京東、拼多多價格對比
商城已經具有商品評價功能，但目前沒有可供諮詢的客服。相比瑞幸在京東和天貓開設的旗艦店，瑞幸自有App和小程序商城裡的商品品類要更豐富。京東和天貓旗艦店，只有少量的咖啡杯和零食在售，選擇非常有限。
京東和天貓旗艦店的客服告訴燃財經，配送默認中通快遞，不支持其他快遞，下單48小時內發貨。燃財經走訪北京方莊地區的一家瑞幸咖啡門店，店員稱，店內在售的周邊產品種類有限，數碼配件要通過線上購買，大部分潮品是走的快遞渠道。
一位業內人士告訴燃財經，瑞幸潮品的電商訂單，由電商倉直接發貨，目前是跟中通合作，跟咖啡外賣是不同的模式。
瑞幸潮品訂單結算頁面
顯然，在同城即配的外賣渠道之外，瑞幸已經建了一套快遞配送的電商渠道，這是兩套相對獨立的系統。
從位置布局來看，折扣商城跟咖啡點單區是兩個相對獨立的板塊。在下單結算上，頁面顯示兩套系統截然不同。通過咖啡菜單進入的訂單，走的是外賣配送或到店自提的結算系統，而通過潮品進入的訂單，走的是電商快遞的結算系統。
這意味著，在瑞幸咖啡的App裡，不僅可以點外賣，也可以購物了。
葫蘆裡賣的什麼藥？
轉變發生在2019年下半年。
11月，瑞幸App獨立「瑞幸潮品」欄目，並新增「瑞幸潮品推薦」，當時的商品品類非常有限，只有咖啡杯。幾乎在同時，瑞幸宣布推出瑞幸堅果，首批上線榴槤、芥末、海苔等5種腰果，並在瑞幸咖啡App、小程序以及第三方電商平臺同步上線，全國範圍發售。
12月10日，瑞幸新上線6款潮品，主要是寶珠筆、日曆、收音機等文創和數碼產品。2月24日，瑞幸上線5款「防疫物資」，消毒液和洗手液。接著就是3月23日，瑞幸上線「櫻花購物節·數碼周」，不僅將商品的sku數量大幅增加，還加大了宣傳和補貼的力度。
將AirPods2定在799元的全網最低價，以及滿999減100的策略，是一個很好的信號，說明在咖啡之外，瑞幸正試圖打造爆款產品，為它的潮品商城引流。
一位便利店創業者對燃財經分析，瑞幸做電商的動機是流量變現。過去瑞幸已經通過瘋狂的營銷和持續的補貼，積累了大量用戶，咖啡或許只是一款引流產品。在咖啡之外，瑞幸可以不斷拓展品類，甚至是引入電商模式。
從產品調性來看，瑞幸潮品延續了一如既往的年輕、時尚、潮流的風格。比如數碼產品，耳機是蘋果AirPods和Beats Solo Pro，機械鍵盤是Lofree，便當盒是Monbento，都是走的簡約文藝路線。僅有的兩款帆布包，一款是探月50年主題，一款是跟馮唐合作的「撩」主題。
此前瑞幸聘請了劉昊然、肖戰為產品代言人，所定位的用戶群以90後和00後為主。那些追隨明星而來，成為瑞幸用戶的粉絲們，不僅可以在咖啡輕食等品類為瑞幸貢獻營收，而且如今品類大大拓展了。
一位VC投資人認為，如今瑞幸在做的並不是真正意義上的電商，更多還是咖啡周邊，「這些還是他們核心用戶的一些身份識別類產品的需求，是咖啡周邊的衍生品，類似星巴克。」
此外，上述投資人並不看好瑞幸做電商，「做不了的，只是測測，每個公司都有其邊界。」
實際上，星巴克確實圍繞咖啡，做了一些周邊產品，比如輕食、貓爪杯等。但時至今日，星巴克也沒有推出數碼配件和箱包服飾產品。星巴克一直在做周邊，但瑞幸顯然大大拓寬了周邊產品的邊界。
一位投資機構合伙人對燃財經表示，「賣這些產品主要是衝GMV，偏資本運作的跡象。」在他看來，瑞幸試圖在咖啡之外，找到更多提振營收的路徑。
但無論如何，一切看起來卻是有備而來。
從2019年5月開始，瑞幸陸續申請註冊小鹿文創、小鹿潮玩、瑞幸潮玩等商標，11月上線瑞幸潮品之前，瑞幸在10月29日一口氣將瑞幸潮品申請了23個商標類別，並且從12月至今，又陸續申請了10個類別。
或許對瑞幸而言，上線電商形式的潮品板塊，是早就已經寫在劇本裡的了。
誰來為瑞幸的夢想買單？
瑞幸的投資方大鉦資本，習慣用「新物種」這個詞來形容這家公司。事實上直到今天，依然有很多人表示看不懂它。
過去人們認為它是星巴克在中國的有力挑戰者，後來發現它真正的對手好像是便利店，如今再一細看，發現它還內置了一個微縮版的網易嚴選。
在瑞幸上市前，業內流傳著一張瑞幸的路演PPT，其中提到瑞幸的願景是「從咖啡開始，成為每個人生活的一部分」。換言之，瑞幸認為自己不僅僅是一個咖啡商，它認為它能滿足用戶的多方位需求。
瑞幸在PPT裡列了這樣一個公式：瑞幸咖啡=星巴克+711+Costco+amazon。具體解釋是，瑞幸咖啡是一個混合體，它的願景是擁有星巴克一樣品質的咖啡和食物，711一樣的渠道網絡，Costco一樣富有吸引力的精選低價商品，amazon一樣科技驅動的一站式購物平臺。
業內流傳的瑞幸咖啡路演PPT
從現在的局面來看，過去瑞幸在講述的，是星巴克+711的故事，這兩個故事的疊加，讓瑞幸的市值一度超過100億美元。如今，它開始講第三個故事，那是Costco精選低價的零售故事。
瑞幸最大的機構投資方、大鉦資本創始人黎輝曾直言：「今天大家可能把瑞幸跟星巴克比，我們賣的是咖啡，今後隨著sku的增加，有可能瑞幸是一個虛擬貨架的711，再往後，瑞幸的做法可能跟Costco也很像。」
Costco模式的核心是，在減少商品sku的同時，把價格壓到最低，用極高的性價比吸引顧客，用會員制的方法提高用戶粘性，會員費是主要盈利來源。
這種說法同樣遭到了業內質疑：對標星巴克還勉強說得過去，但對標Costco就很勉強了。
而在瑞幸的終極劇本裡，最後瑞幸「就像當年的亞馬遜一樣，亞馬遜是把客戶抓上來然後不斷服務客戶的需求」。所以，瑞幸的終極形態不是最像星巴克，而可能是最像亞馬遜。只不過，亞馬遜以賣圖書起家，瑞幸是賣咖啡起家。
一位投資人認為，瑞幸的品牌認知就是平價咖啡，而且商品sku很有限，不會成真正的電商。「這個是吹牛。我可以說我們的基金=黑石+橋水+伯克希爾，吹牛誰不會？」這位投資人反問。
從瑞幸目前的動作來看，至少在形態上，星巴克+711已經初具雛形，而從2019年下半年開始，瑞幸已經很少在公開場合對標星巴克。如果瑞幸自營的電商瑞幸潮品能成氣候，那麼下一階段它要講的，將是「咖啡版Costco」的故事。
無論夢想多麼遠大，終歸需要紮實的財務數據和市值支撐。
今年1月發布無人零售戰略時，瑞幸的股價是35美元/股，隨後不到兩周，它的股價一路飆升至最高51美元。它在42美元的股價高位，完成了一輪股票增發和債券發行。但隨後瑞幸股價開始下跌，又趕上疫情爆發，如今股價不足30美元，市值縮水近半。
當然，相比市值，或許瑞幸更關心用戶的增長和粘性。
瑞幸在1月初稱，其交易用戶數已達4000萬，這是一個讓人興奮的數字。但不確定性在於，如果未來瑞幸減少補貼，這些用戶能留下多少，以及，這些咖啡用戶，是否願意為瑞幸的新零售夢想買單。
畢竟，讓一個喝咖啡的人為一隻咖啡杯買單容易，但要讓其同時為一個飯盒買單，不確定性就要大得多了。