3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中表示，2019年中國要實施更大規模的減稅，重點降低製造業和小微企業稅收負擔。將製造業等行業現行16%的增值稅稅率降至13%。水泥行業及其上遊相關產業包括能源、運輸、採礦、設備製造等產業，其下遊相關產業包括混凝土等產業均屬於此次從16%調降至13%的範圍。
減稅對水泥的價格、企業業績會產生怎樣的影響呢？
筆者認為水泥行業上下遊均會獲益於減稅，熟料企業、粉磨站將比下遊的混凝土、建築業受益更多；水泥高價短期內仍會維持，進口熟料或趁機降價爭奪市場，水泥價格在減稅和市場競爭的影響之下有下降的可能性，但總體來說減稅對價格的影響很小，最終要看市場供需關係。
熟料企業或能切到減稅「蛋糕」中最大一塊
增值稅是以商品(含應稅勞務)在流轉過程中產生的增值額作為計稅依據而徵收的一種流轉稅。由於實行價外稅，實際由消費者負擔。水泥報價是含稅價，增值稅下調後的含稅結算價=原含稅金額/(1+16%)*(1+13%)。增值稅率下調後整個產業鏈總成本下降，水泥的生產成本也下降了，水泥價格理應下降。但是從近兩年來水泥行業利潤率來看，水泥價格並非完全是隨著成本的漲跌而同幅度漲跌的，更多是受市場供需關係的調節。
在靜態分析下，由於減稅的總額度是一定的，能夠在這塊「蛋糕」中切到多大的一塊最終還要取決於各行業議價能力、市場供需關係。一般來說從議價能力來看是：熟料企業>粉磨站>混凝土攪拌站，熟料的溢價能力最強，再加上大型熟料企業均以自有礦山為主，實際稅負比較高，或是減稅的最大贏家！無法自產熟料，只能外購熟料的粉磨站儘管議價能力稍弱，但仍然能將成本轉嫁給「兩頭受氣」的混凝土攪拌站。
但總體來說，減稅帶來的影響並不是太大，也因企業而異。目前主要的上市公司每年的噸毛利都在100元以上，減稅對於成本的影響可能只有幾元錢一噸，對於盆滿缽滿的水泥企業來說減稅帶來的利潤遠不如水泥漲一次價；噸毛利越高的企業受到的影響就越小，而對噸毛利低的企業如冀東水泥的利潤的提升或許會比較的明顯。
圖1:2018前三季度部分水泥企業噸毛利(元)
數據來源：上市公司財報，水泥大數據研究院
減稅影響不大，水泥價格仍看供需博弈
增值稅減稅會真實地降低成本，影響產品的定價，商品的最終價格取決於各方之間的博弈。自2014年實行錯峰生產以來，企業之間協同意識提高，我國水泥價格快速上漲。2018年全年水泥月均價沒有低於400元/噸過，12月更是接近500元一噸，可以說是「高處不勝寒」。筆者認為增值稅降稅將會使水泥價格失去進一步上漲的藉口，但是有錯峰生產、環保限產等的「保護傘」，水泥高價短期內還會維持。
另一方面，在全球水泥需求疲軟、多地產能過剩的情況下，我國周邊的國家早已是虎視眈眈。近年來熟料進口的增長十分令人矚目，2015年還僅有5000噸，劇增至目前超過1000萬噸一年。
2017年下半年以來，我國熟料價格一路上漲，2018年底全國熟料價格約在400元/噸左右，長三角區域旺季的熟料價格超過500元/噸。再來看進口熟料情況，2018年我國全年進口熟料的均價為46.44美元每噸(約合人民幣316元)，進口熟料價格優勢明顯。
由於水泥熟料的出口和進口的此消彼長，去年我國水泥製造業甚至在近20年來首次出現貿易逆差。今年1月份長三角熟料曾大降160元/噸，基本降至和進口熟料價格接近，根據市場反饋目前進口熟料離岸價在46美元/噸左右(按1:6.7折合人民幣約308元)。但隨著節後項目逐漸啟動，國內熟料價格回漲是必然之勢。此次增值稅下調，進口熟料也有了更多降價的空間，在本國產能過剩、穩定商業關係的驅動下，不排除越南等國家會通過降價來爭奪更多的市場。
在各方博弈、成本下降和競爭加劇等因素影響之下，筆者認為水泥價格有小幅下降的可能性，但由於降稅帶來的下降空間很小，總體來說影響很小。
（文章來源：生意社）