來源：鄭重微言
鄭重/文
皇臺酒業（000995.SZ）今天（12月17日）漲停，也在意料之中。
這隻號稱「西北茅臺」的白酒股，昨日復牌首日大漲314.99%，盤中觸發兩次臨停，這對於苦等將近600天的將近1.2萬中小股東來說，無疑是個大驚喜。
截止發稿，皇臺酒業報34.10元/股，總市值60.5億元。而在其被暫停上市的最後一個交易日（2019年5月13日），股價僅為7.47元/股。
不過，需要提醒投資者的是，皇臺酒業復牌大漲，主要原因還是得益於近期白酒板塊大爆發，其頭頂的「西北茅臺」的光環其實並不能當飯吃，保殼成功僅僅是開始，未來的業績才是長久的根本。
看上去，皇臺酒業業績確實不錯。財報顯示，公司2020年前三季度營收同比增加37.34%。但強增長在低基數的情況下實現的。前三季度，公司實現營收5435.7萬元，淨利潤400.3萬元，扣非淨利潤103萬元。
這不僅難以支撐現在的股價，而且，目前其營收處於19家上市的白酒企業的最後一位，即使倒數第二位的青青稞酒（002646.SZ），營收也要比皇臺酒業高出5億多元。
當然，資本要看的是成長。
「南有茅臺，北有皇臺」，確實給皇臺酒業增色不少。1994年，涼州皇臺酒與國酒茅臺同登第二屆巴拿馬國際金獎臺。不過，從獲獎後公司的業績來看，顯然增加的也只是面子而已，對公司業績的提振並沒有起到多大的作用。
現在看起來，皇臺酒業想突出重圍似乎更難。皇臺酒業的市場主要還是以西北區域市場為主，但這一塊市場近年來尤其是今年以來，競爭變得愈加激烈了。且不說貴州茅臺、五糧液等一眾知名酒企已經對西北市場展開了猛烈的攻勢，甘肅本土的金徽酒、蘭州黃河等品牌發展勢頭迅猛，尤其是」復星系「入主後的金徽酒（603919.SH）更是如虎添翼，今年前三季度的營收及利潤遠超皇臺酒業。
皇臺酒業也在努力，尤其是盛達集團入主後，幾乎是拼盡了全力，這也使得皇臺酒業保殼成功。
入主皇臺酒業，盛達集團應該是早有規劃。資料顯示，在2019年3月14日至4月8日，盛達集團及其一致行動人甘肅西部資產管理股份有限公司（以下簡稱「西部資產」）買入887.1萬股皇臺酒業股份，佔公司總股本的5.00%。此後的4月11日至12日，盛達集團繼續增持175.65萬股股份，佔總股本的0.99%。
此外，根據北京皇臺與盛達集團於2019年4月12日籤署的《表決權委託協議》，盛達集團在皇臺酒業中擁有受委託的表決權的股份數量為2466.79萬股，佔總股本的13.90%。
上述權益變動完成後，盛達集團及西部資產直接持有皇臺酒業5.99%股份，同時擁有受委託表決權的股份比例為13.90%，合計控制皇臺酒業3529.6萬股股份，佔總股本的19.90%。皇臺酒業控股股東變更為盛達集團，實際控制人變更為趙滿堂。
盛達集團旗下還有另一家上市公司，盛達資源（000603.SZ）。
為保殼，盛達集團確實也不遺餘力。
在力促生產經營進入正規的同時，盛達集團將其所持有的甘肅盛達皇臺實業有限公司100%股權權益性無償贈予皇臺釀造公司。盛達皇臺核心資產為商鋪、工業土地、地上附著物，評估基準日淨資產帳面價值為1.39億元。2019年12月27日，盛達皇臺完成工商變更，成為皇臺釀造公司全資子公司。
皇臺酒業曾在2019年12月17日披露的公告中坦言，「最近一個會計年度經審計的期末淨資產為正值」，是公司恢復上市的必要條件之一。公司控股股東權益性無償贈與公司，可增加公司2019年期末淨資產。
根據更新後的2019年年報，報告期內皇臺酒業營業收入為9904.63萬元，歸母淨利潤為6821.37萬元，扣非後歸母淨利潤622.16萬元，期末淨資產為9090.32萬元。
從今年的業績表現來看，皇臺酒業想實現大突破恐怕有相當大的難度。
除了業績，皇臺酒業還有兩大風險值得關注。
公告顯示，截至2019年12月31日，皇臺酒業部分房屋、土地使用權及存貨處於抵押或法院查封狀態，所有權或使用權受到限制的資產的帳面價值為12955.52萬元。
公告稱，若未來公司無法清償到期債務或妥善解決相關訴訟糾紛，受限資產被債權人行使權利，將導致公司無法擁有或使用日常經營所需的土地、廠房以及可能失去下屬重要子公司股權，從而對公司的財務狀況、盈利能力及持續經營產生不利影響。
另一個風險就是控股權。
目前，盛達集團及其一致行動人西部資產合計控制上市公司股權佔總股本的19.90%，但不是第一大股東。公告顯示，目前皇臺酒業第一大股東為上海厚豐投資有限公司（以下簡稱「上海厚豐」），持股3477萬股，持股比例為19.6%，為公司最大股東。
皇臺酒業也表示，雖然目前上海厚豐所持股份被六批輪候凍結，但是盛達集團與上海厚豐所持公司股權較為接近，公司存在控制權不穩定的風險。
皇臺酒業上市以來，控制權已經經歷多次易主，股東之間的紛爭也是公司持續滑坡的主要原因。
可以想見的是，對於皇臺酒業來說，恢復上市只是邁出了一小步，而真正實現健康穩定的發展，還有很長的路要走。
【我是鄭重，江湖人稱光頭幫主，一位做了20年財經記者的投資者。寫文章只是因為愛好，所有提示僅供參考，不構成投資建議。炒股有風險，入市需謹慎。】