2017年2月9日晚，由前去哪兒CEO莊辰超創立的斑馬資本擬投資3億美元創立「便利蜂」24小時便利店的消息引爆朋友圈，很快，5家名為「便利蜂」的24小時便利店在北京中關村區域迅速開業。據悉，「便利蜂」的創始人團隊是以王紫為首的前北京7-11管理層，而其幕後的主導力推者就是莊辰超。
莊辰超從「搜索客」、「鯊威體育」，再到「去哪兒」，三次創業成功，三次套現離場，是投資行業公認的奇才，這次他重金布陣便利店行業，引起各路資本對便利店行業的高度聚焦。為什麼沉寂近兩年的便利店行業再次迎來了知名風投資本的進入？風投如何看便利店的未來？下文進行探討。
一、掘金新零售
談到便利店與風投，我們不得不先談談馬雲在2016年10月提出的新零售概念。根據最新的《阿里研究院新零售研究報告》，阿里認為，新零售是指以消費者體驗為中心的數據驅動的泛零售方式，新零售的三大特徵是圍繞消費者需求重構人貨場，零售主體具有物理和數字的二重性，以及藉助數位技術、物流、泛文娛、餐飲等多元業態均將延展出更多的新零售業態。
新零售的變革，資本市場將會起到非常重要的作用，從2016年底，大量曾聚焦TMT行業的資本開始研究和布局新零售，主要原因可能有如下因素：
1、online商業產業鏈日趨成熟
在強大的資本推動下，消費網際網路已進入了下半場，經過近10年網上購物的迅速發展，電商產業鏈中的行動支付、分包物流、線上營銷、SAAS等行業也得到迅速發展，而傳統的零售行業長期熱衷於粗暴的圈地式規模拓展，消費者的需求滿足度提升不夠，紛紛在與電商的PK中敗下陣來，線下的差距與潛力為眾多資本和網際網路企業帶來新的投資和發展機會。
2、移動網際網路原生代的崛起
90、00後的移動網際網路原生代開始成為社會的主流和潛在消費者，線上消費是他們不可缺的生活一部分，根據騰訊的《中國年輕人洞察白皮書》，這類人群線上消費意願和線上消費能力分別高於市場整體5.5和3個百分點，二次元、追星和影視動漫是他們的標籤，個性、娛樂、分享和宅生活的消費觀念與前幾代差異巨大，傳統線下為主、以低價為核心的零售模式並不是他們的菜，迫切需要進行大轉型。
3、線上低成本紅利殆盡與線下價值窪地
從2015年起，隨著網際網路巨頭BAT的布局基本完成，線上流量成本紅利已一去不復返，短短五六年，很多行業的獲客成本翻了5-10倍，迫使消費網際網路創業者不得不控制成本，重回傳統媒體來獲取流量，從衛視綜藝到分眾電梯廣告，甚至地推拉人都成為了新拓客模式。
以大量補貼燒錢吸引用戶的2VC創業模式也不再為風投們所感冒。BAT、京東等各大線上零售商開始加強在倉儲運輸、產品製造、智能設備、saas及雲，甚至在體驗店等勞動力和資本密集型行業布局。
4、經濟轉型的新機會
中國經濟處於十字路口，除少量優勢企業外，大部分的線上、線下零售企業的日子都不好過。政府近年來在積極推進供給側改革和萬眾創新，通過消費升級來拉動內需，通過工業4.0來改變產品品質，通過推動物聯網、開放跨境電商等措施來激發消費市場新空間。
同時，北上廣深等一線城市高學歷、生活方式西化的中產階級類在迅速崛起，追求品質生活與優質體驗，原有的線上、線下零售企業都不能很好滿足，全渠道融合模式是大方向。
二、聚焦便利店
在新零售的眾多業態中，便利店在風投的眼中無疑是個好業態，儘管它已經在全球發展了90年並不年輕，但在發達國家，無論經濟如何變化，它卻一直屹立不倒，生機盎然，日本7-11更是研究零售行業的經典大神級標杆。
2016年，網際網路公司和投資人曾掀起過學習7-11創始人鈴木敏文的名作《零售的哲學》的風潮，7-11所代表的便利店行業也重新開始為創業者和資本所看好。紅杉資本中國創始人沈南鵬曾談到無論電商勢頭如何強勁，零售連鎖實體店，特別是便利店一定會成為最後的贏家。
從本質上看，便利店行業的很多核心要素都與風投選擇行業的基本原則高度相符，難怪轉戰新零售的風投都開始關注便利店，各類電商企業也學習和嘗試便利店布局與合作。下面筆者來談談風投選擇行業的五條基本原則：
1、天花板高
第一原則：行業足夠大，增長速度快。對風投來說百億級市場是起點，行業保持兩位數以上的增長是長期動力，近期電商的高速發展對大賣場、百貨店、購物中心等原主力線下業態衝擊很大，而小小的便利店行業數據卻逆勢大好。
中國連鎖經營協會資料顯示，2015年底62家便利店企業合計門店數為8.3萬家，同比增長近一成，合計銷售額增幅達15.2％，據推算，2016年中國的便利店市場規模將達1000億元。
同期，電商的銷售增幅繼續放緩，根據艾瑞諮詢的最新報告顯示，2016年網絡購物的銷售增幅為23.9％，同比2015年放緩近13個百分點，便利店成為線下零售行業的新亮點。
2、風口大
第二原則：符合時代趨勢和政策導向。2016年下半年新零售成為了風投的新風口，投資消費升級成為漸熱趨勢。
前文說到，大城市白領和90-00後是目前的消費主力，便利店正是他們最常光顧的業態之一，據尼爾森《2016年度中國賣場超市購物者趨勢報告》顯示，便利店的滲透率從2015年的32％上升為2016年的38％，比網絡購物還高3個百分點，消費者對便利性的高需求將持續，他們的消費會進一步從大型商店和電商轉移到相對較小的便利店渠道。
此外，便利店也是全渠道模式的最佳線下觸點，最後一公裡想像空間巨大。近一兩年來，阿里、京東等線上巨頭紛紛尋求線下落地與合作業態，大賣場、購物中心投資巨大，商品結構和業務複雜，經營和管理難度高，而面積較小、投資有限、商品和員工很少的便利店則成了他們首選的落地或合作業態。
3、爆發力強
第三原則：企業在資本推動下可實現迅猛發展。融資金額高對風投來說不是大問題，但給了足夠多的錢也發展不快則是大問題，要知道風投的錢都來源於LP，在中國市場投後5-6年獲取回報是LP的平均需求，所以風投普遍喜歡先重後快的拓展模式，即先做強基礎，再快速複製。
7-11、羅森等知名便利店在日本的加盟店佔比都高達90％左右，特許連鎖經營正是它們實現超萬家門店規模的核心拓展模式，風投資本看好便利店單店的低投資金額門檻與後期發展的高爆發力，希望先重資本投入打造核心能力和直營店基礎，再通過輕資產的加盟、聯營等模式實現網絡規模的迅速發展，這非常符合風投的投資風格。
4、護城河深
第四原則：商業模式高門檻，不怕跨行巨頭競爭。零售行業高度細分，無論BAT，還是大型商超、百貨類企業，原來的銷售規模優勢並不能直接轉化為便利店的核心競爭力。
國際上成名的便利店品牌都是單業態公司，而沃爾瑪、家樂福等大賣場霸主也從未開設過真正的便利店，至於線上電商的低價長尾優勢更是無法滿足消費者快速方便購買的需求，這正是便利店的優勢。
至於便利店背後複雜高效的供應鏈體系、精細化運行管理體系和網格化的店鋪網絡，更是跨行者無法一蹴而就的鴻溝，看似簡單的行業其實門檻很高。正如中商惠民創始人張一春所認為，只有重模式才能形成壁壘，如果以輕模式切入很容易被BAT取代。
5、離錢近
從TMT、O2O到近兩年來的AR\VR、AI等熱點，儘管風投資本大量湧入，但每個行業中的成功者寥寥無幾，其中重要一點就是沒有造血能力，無法獲得足夠的收入，在血淋淋的教訓前面，風投們已逐漸回歸投資理性和商業模式本質，創業者不要再談GMV、DAU等虛的指標，風投更關心你如何實現銷售收入，如何獲得實實在在的現金流，便利店作為快消業態，基本沒有賒帳，現金流更豐富。
三、大潮漸洶湧
從2010年開始，風投、產業資本已開始關注和進軍便利店行業，一批新的便利店品牌誕生和成長。
2010年，金融企業復華控股集團投資創建了 北京全時叄陸伍連鎖便利店有限公司，如今全時便利在北京已經擁有300多家門店，門店數已超過了在北京耕耘12年的7-11，2016年，全時又進入了成都市，目前已有40多家門店。全時二代門店曾開創性地引入飲品、快餐兩大系統，以星巴克+7-11+吉野家的創新組合模式顛覆市場，隨著規模的擴大，據說某知名風投對其估值高達15億元。
2014年9月，廣西Today便利店獲得知名風投紅杉資本和牛根生5500萬元的A輪投資，公司總部搬到武漢後，大力發展武漢和長沙市場，在85後創業新銳宋迎春的掌舵下，Today在便利店行業獨樹一幟，年輕潮流範十足，2015年7月，Today便利店再次獲得仟吉集團董事長陸偉、汪小菲等湖畔大學企業家的A+輪融資，目前全國門店已超百家。
2015年4月，在深圳某資本公司的支持下，北京7-11負責人王紫帶領幾乎所有的區域經理離職，創業成立了鄰家(北京)商貿有限公司，註冊資金1億元，7月，首家鄰家便利店在北京開業，之後在北京開設了近百家門店，並嘗試性進入上海開店5家。16年底，因為資本方現金流問題，王紫為首的經營團隊又在斑馬資本的支持下，離職開創了便利蜂品牌。
2017年2月，中商惠民（北京）電子商務有限公司正式宣布，完成對知名社區電商愛鮮蜂的戰略投資並控股。愛鮮蜂成立於2014年，它以「掌上一小時便利店」模式而知名，此前曾先後獲得紅杉資本、美團、高瓴資本、中信資本等知名機構的總計1.1億美元的多輪投資，估值一度超過10億美元。
資本除了在便利零售終端逐漸發力外，以服務小型非連鎖零售終端的快消B2B行業，在近兩年也成為了投資的熱點。
除了阿里零售通、京東新通路等巨頭，還出現了以自營B2B為主的中商惠民、進貨寶、新高橋、易酒批，以撮合B2B為主的掌合天下、店商互聯、零售通、供銷大集等知名企業。
根據全媒體《快消品》最新發布的《2017中國快消品產業年度報告》，截至2016年11月，市場上共有70多家較大的快消品B2B平臺，這些平臺在2016年已獲得了總計超過50億元的投資。
四、波瀾水不驚
作為曾在便利店行業工作，又轉戰風投的筆者來看，風投資本的躍躍欲試、線上企業進軍線下的迫切渴望與便利企業的靜心打磨形成了鮮明的對比，城裡城外冰火兩重天。
也許第三方資本的湧入，能為便利店行業帶來更多跨界的理念和更大膽的新模式，也許資本僅僅為一顆石子，暫時為行業帶來小小的波瀾，漣漪過後，便利店仍以其固有的速度繼續發展。以下為有志於進入此行的資本建議幾點心得：
1、選準城市
上海、廣州、深圳這類最適合便利店業態的城市，各路便利諸侯已廝殺激烈，而歷史上資本投的便利品牌主要是集中在北京、武漢這類似乎競爭不激烈、空間很大的城市開拓，是傳統企業對這類市場都視而不見，還是資本錯判了這類市場。
簡單比較京滬兩地，從零售歷史、商業規劃政府與管制、人口分布與密度、交通、氣候，到商鋪分布與租金，消費觀念，服務意識，兩地都差異巨大，從而造成了上海連鎖便利店多，單體食雜店少，而北京則完全相反。這種差異短期內很難扭轉，無論投入資本多大。
2、正視投入
便利店並不能短期成為風投手中的下蛋公雞，要想做大，需要前期的持續投入。誠然，近年來便利店在線下似乎一枝獨秀，卓爾不群，但它的盈利能力還沒有看起來那麼美好。線下房租、人工成本十多年來持續上漲，3-5年門店升級改造一次已是常態，更不要說在網點拓展和供應鏈體系建設上的巨大投資，儘管商品毛利率和門店銷售也同比提升，但與成本增加相比還遠遠不夠，北京鄰家便利資金危機就是風投錯誤的高估了收益而導致的。
3、鮮食陷阱
鮮食是便利店差異於傳統超市小店的核心品類，也是日資便利店與內資便利店競爭的利器，但要做好鮮食經營非常不易，行業內部常說：「不做鮮食等死，做了鮮食找死」。鮮食看似毛利比常溫商品高10-15個百分點，但流通成本和管理難度巨大，從工廠建設、冷鏈物流、到門店設備和銷售損耗，中間成本不低，如果經營管理能力不強，真實毛利可能大大低於預期。
4、加盟謎局
直營店規模一定後，資本方必然希望品牌方以加盟輕資產模式快速拓展，目前主流品牌便利店的投資在60-100萬間，由於固定成本高企，競爭激烈，從目前看，無論是固定收益還是毛利分成模式還都難以面對普遍性的成本上漲問題，加盟方賺不到錢快速發展也成為空談。
5、連鎖為王
現在市場上俗稱的便利店，並不完全是指鮮食型便利店，也可能是便利型超市（家樂福easy）、超市型便利店、甚至是非連鎖食雜店。第一類門店是日本臺灣主流業態，筆者認為最有競爭力，也是未來行業發展的大趨勢，二三類門店本質還是超市細分的一種，而前文所說的，眾多風投投資的快消B2B項目做的是第四類門店，這類個體食雜店在全中國有700萬家，風投對此想像空間巨大，但資源整合難度也巨大，這類門店單店競爭力很弱，一旦連鎖品牌進入當地市場，未來受到衝擊可能巨大。
當然，對於目前還在辛勤耕耘的各便利品牌來說，行業風口為我們的下一步發展帶來了更大的發展機會，原創新品牌太慢，資本方更多願意入股現有企業，通過資本幫助現有企業轉型升級，減少投資的時間成本。
樹欲動而風不止，每次經濟下行，都會出現偉大的公司，1989年，日本經濟泡沫破滅，日本開始進入了「失落的十年」，大型店鋪紛紛倒閉，日本的便利店行業反而逆勢迅猛發展，從而成為當今日本的最主要零售業態。2017年，中國進入了經濟L型的新常態，更多企業會越來越困難，中國的便利店能否成為最紅火的零售業態，我們拭目以待。
（來源：朗然資本 作者潘育新）