一瓶醬油的想像空間:除了5000億市值外,它還能有什麼?

2020-12-19 和訊股票

經濟觀察報 記者 阿茹汗 北京報導 從九月初市值突破6500億元到如今股價跳水，千億市值的蒸發，把明星公司海天味業(603288,股吧)再次推上風口浪尖。不過，即便資本市場上現動蕩，但是作為一家消費品公司，海天味業高達80以上的市盈率，仍舊讓外界嘆為觀止：「一瓶醬油」的價值何以如此之高？

海天味業一路高歌，調味品企業趨之若鶩。8月底，卡夫亨氏位於廣東省陽江市的陽西醬油生產基地正式投產。該基地項目一期總投資額約為7億元，預計產能達到每年20萬噸成品醬油。「這是近年來卡夫亨氏全球單體投資額最大的項目之一，」卡夫亨氏亞洲區主席兼中國董事總經理Rodrigo Wickbold如是介紹；在日前舉行的第二十屆中國方便食品大會上，李錦記中國企業事務總監陳姝介紹：「最近幾年的創新產品首先是創新系列的醬油。」

伴隨著中國餐飲事業發展的上升通道，調味品這個食品細分領域也表現出前所未有的活力，即便是疫情，調味品憑藉同樣符合家用場景的剛需特性，實現了在另一類場景下的新突破。一位頭部糧油企業人士向本報記者解釋：「家庭用小包裝產品毛利率更 高，大家都在家裡做飯，對我們更是一種利好。」

在多家企業的持續看好和投入之下，以「一瓶醬油」為代表的調味品市場，還會有哪些想像空間？

向醬油進發

當被媒體問到卡夫亨氏加碼醬油產能的背後是不是隱藏著全國擴張的戰略時，Rodrigo Wickbold給出了肯定的答案。「我的回答是肯定的，新工廠的投產意味著我們將繼續拓展在華業務。」

Rodrigo Wickbold所服務的卡夫亨氏是全球最大的食品和飲料公司之一，旗下擁有8個年營收超過10億美元的品牌。在中國市場，它的產品包括味事達醬油醬料、亨氏西式醬料、亨氏嬰幼兒輔食等。九月底投產的陽西醬油生產基地便是味事達醬油醬料業務板塊的新工廠，據了解，該基地也是繼味事達上海工廠三期項目後，卡夫亨氏短時間內對中國醬油市場的又一次加碼。

在Rodrigo Wickbold看來，把卡夫亨氏近些年最大的單體項目投資額用於醬油生產，這充分表達了卡夫亨氏對於中國調味品市場的信心。「新工廠的投產，將提升（味事達）在中國華南、華中市場的運作能力，確保我們在中國的產品供應，讓我們能夠持續拓展業務。」Rodrigo Wickbold介紹，中國是人口大國，對食品有巨大的需求，尤其是高質量的食品，這正是卡夫亨氏加大投資的契機。

食品行業分析師朱丹蓬從卡夫亨氏的策略會上了解到，在該公司的業務盤中，調味品板塊被定位於「值得期待的板塊」，這也表明了這家全球公司對於中國調味品市場進一步擴張的雄心。在朱丹蓬看來，調味品之所以能夠引來資本和實體企業持續不斷的投入，這與其更具備穩定的市場需求有關。

面對疫情的考驗，調味品表現堅挺。今年上半年海天味業營業收入115.95億元，同比增長14.12%；淨利潤32.53億元，同比增長18.27%；廚邦醬油母公司中炬高新(600872,股吧)今年上半年交出的答卷是營業收入25.54億元，同比增長6.78%；淨利潤4.55億元，同比增長24.31%。從幾家公司的表現來看，一季度受到疫情影響，流通受阻，但是二季度隨即恢復正常，很快抵消了一季度的損失。海天味業方面也曾公開表示，調味品屬於剛性需求，因此不會降低全年目標。

此外，調味品企業現有市場格局也為頭部企業留出了空間。第三方市場數據顯示，海天醬油的市場佔有率是18%，而在鄰國日本，業務規模前三名的公司所佔的市場份額佔到了48%。這意味著海天味業有機會，其它企業也同樣有機遇。

卡夫亨氏方面援引尼爾森的數據說明，其旗下味事達為廣東和福建地區市場佔有率領先的鮮味醬油產品；百年品牌李錦記在南方市場的滲透率也很高。當然，在全國市場覆蓋度上，海天味業做到了更廣泛和更深入的布局，這也是其區別於其它調味品企業的護城河。

新賽道

從產品自身的剛需特性以及市場空間上看，調味品依舊有潛力可挖掘，但是在經過高速發展之後，行業也出現變化端倪。

卡夫亨氏方面給出的判斷是，醬油產量高速增長的時代已經結束，過去粗放式產能增長階段帶動的低端醬油市場進入相對穩定的時期，並趨於飽和。2018年，全國醬油總產量為1041萬噸，同比增長僅為4%，由此可見行業面臨產品結構升級、行業格局逐漸集中的發展階段。因此，卡夫亨氏選擇的路徑是更加高端化。

朱丹蓬介紹，從海天味業的發展路徑上看，該公司在渠道滲透上具備非常強的能力，而規模化為其帶來的優勢就是可以通過促銷讓利來搶佔市場份額，這也抵禦住了諸多同行的進攻。這也促使其它企業差異化競爭，高端化是普遍選擇。

另一個趨勢更加代表了調味品企業的發展方向——多元探索。例如，卡夫亨氏新生產基地一期項目主要生產味事達品牌的明星產品味極鮮醬油；而項目二期將會拓展更多的醬料及調味品。卡夫亨氏目標把該工廠打造成全球最佳工廠。

在接受媒體採訪時，Rodrigo Wickbold介紹，該公司在全球有超過8000款蕃茄醬產品，但在中國只推了3款SKU，「我們在中國的西式醬料市場還有無限潛能。目前，味事達擁有38個SKU，其中味極鮮是最大的一個產品系列。未來，我們還要更多的SKU以贏得競爭。」

陳姝也介紹，1888年創立的李錦記除了在產品自身探索新可能以外，在產品品類上也在積極拓寬。「2018年我們進一步擴大了生產線，李錦記之前是蠔油、醬油和醬料，我們進一步推出醋的產品，去年又推出了雞鮮調味料，這幾年創新在產品品類上有在不斷豐富，不斷嘗試更符合現在的更便捷、更方便的調味品。」

海天味業的半年報數據顯示，從產品品類看，今年上半年蠔油類產品的收入增速為16.48%，超過醬油10.71%的收入增速。今年8月，海天味業也在其官方渠道首推火鍋底料新品。

（責任編輯：張洋 HN080）

相關焦點

  • 一瓶醬油「打敗」中石化?海天味業市值5300億,超萬科保利之和
    這幾天，海天味業市值超過中石化的消息被熱心網友們送上熱搜。「一瓶醬油」竟然打敗「一桶油」，這讓很多人都覺得驚愕不已。更為誇張的是，截止到2020年8月21日，保利和萬科的市值之和「僅」為5179億元，而海天味業的市值已經達到了5362億，保利萬科加起來也抵不過。
  • 醬油貴過油,海天味業市值突破5000億,超過中石化,是怎麼做到的
    「醬油賣出茅臺價」「一瓶醬油貴過一桶油」——這些看起來絲毫不靠譜的內容，都是海天醬油的真實寫照。大家都知道海天醬油是調味料界的頂流。但在8月18日之前，應該很少有人清楚海天原來牛到了這種程度。截至8月18日收盤時，其股價為每股158.33元，而海天味業的市值更是突破了5000億元大關，達到5131億元。在整個食品行業，5131億元的市值，相當於2.3個伊利，13個桃李麵包。而放眼整個中國，海天味業的市值不僅超過了美的集團、恆瑞醫藥、寧德時代這樣的行業巨頭，甚至超過了《財富》世界500強TOP2的中石化（4915億元）。
  • 市值突破5000億,家喻戶曉的國產醬油,半年悄悄賺千億
    山東省有個調味品第一大鎮，楊安鎮的民營企業發展迅速，其中最出名就是調料市場，楊安鎮是全國最大的調味品市場，年交易額超8億，擁有調味品達230多個，而醬油業最出色的企業就是海天醬油。海天醬油從1990年開始，就連續10多年保持著全國銷量第一的位置，是一家歷史悠久的醬油品牌。
  • 為什麼海天味業都有5000多億市值,金龍魚市值卻不足3000億?
    作者：斑馬君編輯：斑馬君截至11月3日，午盤收盤，金龍魚總市值2884億元人民幣。雖然是剛上市不久，但是作為國內食用油領域的龍頭企業，不足三千億的市值好像看上去並不貴。畢竟醬油龍頭海天味業的5000多億市值擺在那裡。以糧、油的市場消費量，要遠遠的超過醬油等調味品。
  • 吊打中石化，蓋過茅臺，5000億市值的醬油神股，背後是誰在炒作？| 艾問人物
     業內人士也非常贊同的龐康的戰略：中國調味品4000-5000億的市場空間，專注經營調味品市場就是最好的選擇，因為這裡藏有誕生千億級規模企業的機會。 並且，由於海天所在的調味品行業是生活必需品，需求彈性小，因而屬於防守型行業，受經濟周期的影響小，在疫情發生後股價依舊還是一路開掛般飆升，市值到了5000億，比受疫情影響的萬科市值多了2000多億。
  • 一瓶醬油,兩三塊的利潤,如何做到3000億市值,細分龍頭海天味業
    什麼是行業龍頭股？龍頭就是行業中的標杆，有品牌價值，有核心競爭力，有較高的安全邊際，因為其較高的品牌價值，大多數存在於我們生活之中，現在帶大家走進食品加工調味料細分龍頭，海天味業。海天醬油，在我們生活中很常見，每瓶幾塊錢的利潤，我們一起走進海天味業，看海天如何靠醬油達到目前市值3000億。海天味業之財務分析，看企業盈利能力。
  • 海天味業市值超越中石化 海天醬油市場佔有率 醬油行業的現狀和...
    海天味業市值超越中石化!海天是如何憑藉一瓶醬油超越老牌石油巨頭的?截至8月18日收盤，海天味業每股股價報158.33元，總市值突破5000億，達到5131億元，不但超越了恆瑞醫藥、寧德時代、美的集團等大白馬，更是超越了石油巨頭中國石化4915億元的總市值，升至A股第12位。海天味業，主營產品有醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等。多年來，公司調味品的產銷量及收入名列行業前茅，醬油、調味醬和蠔油是其最主要的產品。
  • 中國調味品之王,只靠一瓶不到10塊錢的醬油,它賣出了2300億
    在我們生活周圍就有很多比較熟悉的調味品企業名字，比如老乾媽，一年能賣6億瓶辣醬，收入超過40億；比如王守義十三香，幾塊錢的東西也能賣出近20億；還有王致和、恆順、加加、味美好、六必居、李錦記、蓮花等知名調味品企業，各自都賺得盆滿缽滿，而在種類繁多的調味品中，醬油無疑是市場規模佔比最大的。
  • 一瓶醬油4000億元!這個窮小子打了38年醬油,成中國頂級富豪
    投資20多億做醬油今年突如其來的新冠疫情讓餐飲行業受到影響，相關供應鏈也受到波及，海天卻成為資本市場的奇兵，從年初至今已上漲近40%，市值暴漲1134億元。有觀點認為，不少人受疫情影響選擇在家做飯，醬油又是做飯必需消費品，所以受疫情影響不大。
  • 靠賣醬油的海天市值超4000億,國產醬油品牌大盤點
    小小的一瓶醬油卻是一個大大的行業，畢竟油鹽醬醋誰家的飯桌都離不開。儘管市面上各種醬油品牌讓人眼花繚亂，但相比上個世紀八九十年代拿個空瓶子去小賣部打散裝醬油已然是行業成熟和集中的表現了。國內在售的龜甲萬醬油有兩種，一種是進口日本產的，另一種是國產的萬字牌醬油。而我們國產醬油這幾年也是呈現量價齊升的態勢，從海天的股價翻上了天就可以窺見一斑。海天味業的年營收近200億人民幣，市值卻高達4000多億，比卡夫亨氏這樣的世界食品大佬還高。再舉個例子，格力電器年營收是2000億人民幣，市值也才三千多億。
  • 中國醬油大王:他靠一瓶醬油讓公司市值1760億,連續20年冠絕全國
    在中國食品商業市場中，有很多靠著幾元、十幾元、幾十元單價的小商品做出一家市值超過百億乃至千億的大企業。比如辣椒醬領域的老乾媽、榨菜領域的涪陵榨菜、瓜子領域的洽洽食品。而在中國調味料江湖中，龐康掌控的海天味業更是傳奇，其靠賣醬油、耗油等單價不超過百元的小商品，硬是壘出了一家市值1760億元人民幣的巨型企業。在過去的2017年，海天味業實現總營業收入145.84億元、淨利潤35.21億元，同比增長分別為17.06%和24.21%，連續20年位列調味品產銷量全國排名第一。
  • 價值5000多億市值的海天醬油,最近頻頻「出事」?
    在生活中醬油是必不可缺少的，每家每戶在做飯炒菜的時候，總是會用到醬油，不知道大家在生活中的時候都喜歡吃哪款的醬油呢？與海天醬油大家應該都很熟悉了吧，，我們知道這款醬油的確非常的好吃，除了醬油之外，海天品牌的還有很多，比如說蠔油，豆瓣醬等都是海天品牌。
  • A股醬油故事:賣醬油的市值為何能超過賣石油的?
    中國醬油等調味品行業的目標消費群體為全國14億人口，明顯高於美國的3.29億和日本的1.26億，行業發展空間遠超美國和日本。　　2018年國內醬油行業主要的消費群體中，主要分為餐飲、家庭和工業三大渠道，其中餐飲佔比60%，家庭和食品加工分別佔比30%和10%。
  • 榨菜、醬油、牛奶、火腿腸,食品股瘋漲!為什麼越被質疑越是漲?
    可能在消費者的心中，海天味業還不如伊利和雙匯出名，但目前伊利和雙匯加起來市值還跟海天味業差了1000多個億。目前海天味業市值排在A股所有上市公司的第11位，前幾天市值超過中石化的新聞更是刷屏網絡。賣石油的不如賣醬油的，一時間，關於海天味業的市值是否有泡沫，泡沫大不大的觀點被投資者廣泛議論。
  • 賣醬油的市值為何能超過賣石油的?
    作為一個對醬油消費有著粘性需求的國家，中國醬油市場的廣闊也造就了多家行業巨頭。根據廣發證券研報，2010年到2020年十年，國內市值翻了5倍以上的個股中，調味品領域的有6支，分別為海天味業、千禾味業、頤海國際、中炬高新、恆順醋業和涪陵榨菜。
  • 海天味業2天蒸發100億瓶醬油!1000億市值!不香了嗎?
    海天味業市值蒸發1000億！醬油不香了嗎？這周四海天味業最高203元，市值最高達到6577億元！如今股價170元，市值5500多億，較最高點蒸發了1000億！醬油不香了嗎？其實醬油還是那瓶醬油，並沒有變，變的只是市值，這都是虛的。市值其實是情緒的反映，當投資者情緒高漲的時候，就會給上市公司高估值，海天最高100倍市盈率，這在幾年前根本不敢想，但是確實是發生了。先回答下為什麼100倍市盈率很誇張。
  • 64歲,海天醬油老闆身家1900億
    一年賺54億，堪稱調味界「茅臺」靠醬油做出5100億市值海天味業最新財報出爐。上市當天，海天味業股價漲幅近30%，市值近500億元，自此開啟了高歌猛進的步伐，成為資本市場的寵兒。2019年，海天味業市值超過萬科、恆大和碧桂園等地產巨頭；2020年在接連幾個月的攀升後，9月3日海天味業的股價迎來了上市6年以來的歷史高位——203元，市值一度突破6500億元，把中國石化甩在身後，一時風光無兩。有網友調侃，「賣醬油的市值超過賣石油的了」，甚至被市場冠以「醬油茅臺」。
  • 海天味業:醬油裡有蛆蟲?市值半月已蒸發近1400億
    海天偉業不斷暴露事件9月16日，來自湖南的李先生向媒體報導說，他購買的海天醬油在瓶中被打開和使用不到一周的時間裡發現了活性active。 據《廣州日報》報導，9月17日，線人李先生向《廣州日報》提供了他當時錄製的照片和錄像。 在視頻中，您可以清楚地看到瓶子中有可疑的mag蟲蠕動。
  • A股醬油「江湖」:老二市值不及老大十分之一
    在A股的醬油「江湖」，大家似乎只知有一，不知有二，只知海天，不知廚邦。頂著「醬油第一」、「醬茅」等多個頭銜的海天味業，市值曾一度超過6000億，估值高出天際，市盈率超過100倍，是日本醬油龜甲萬的2倍，而老二廚邦的估值雖然稍微低於海天，但也高於龜甲萬。
  • 一包涪陵榨菜何以撐起350億市值?
    圖片來源：涪陵榨菜半年報涪陵榨菜也成為繼「一瓶醬油」貴過「一桶石油」之後，又一個引起市場關注的消費龍頭股。 此外，涪陵榨菜的成本略增，所以毛利率下滑，費用縮減為其創造了盈利空間。除了亮眼的業績之外，涪陵榨菜的另一個利好消息是其披露的33億定增計劃。