從母公司僅花費1,710.76 萬元購買的資產，經營兩年後，能以9.438億元的天價轉讓出去，扣除稅收手續費，仙樂健康淨賺8.54億元，雖未步入資本市場，但仙樂健康的資本騰挪術玩轉的遊刃有餘。
早在2016年3年，仙樂健康就披露了上市招股書，但至今未上會。公司最新於2018年11月更新了招股書，兩年間，除了仙樂健康融資胃口大變，需多融1.4億元補充流動資金外，其他募投項目和募集額未發生任何改變。
仙樂健康近年來的業績雖穩步提升，但公司主要做給輝瑞等大廠代工，自身品牌度不夠，提起保健品，大多數人會想起湯臣倍健，而對於行業老二仙樂健康卻鮮有人知。
股權轉讓有蹊蹺 斷臂「賣子」套現
在仙樂健康的發展歷程中，廣東千林盡歷人生百態，先後經歷了由「老子」到「兒子」再到「棄子」的各種角色轉變。
從公司的股權結構中看，仙樂健康家族氛圍濃厚。公司的實際控制人為林培青、陳瓊夫婦，前十大股東中分別為廣東光輝、陳瓊、林培青、正諾投資、高鋒、林培春、姚壯民、楊睿、林奇雄、林培娜，廣東光輝由上述自然人持股，正諾投資由高鋒和楊睿合資設立，除楊睿外，其他股東均為「林氏」宗親。
其實，家族成員持股佔比93.41%的仙樂健康昔日曾是一家國資與外資合營的做壯陽藥的企業。
資料顯示，仙樂有限（仙樂健康前身）成立於1992年，計劃投資400萬元，由廣東省汕頭經濟特區對外商業總公司（以下簡稱「商業總公司」）、 四川省樂山製藥廠（後改制為「樂山中西製藥有限責任公司」，以下統稱「樂山製藥」)和香港源茂貿易公司合營，主營「壯陽神藥」「神仙口服液(神雄精) 及太保真君丸等藥品的生產」，產品銷售國外，但三家投資方，僅外資香港源茂足額繳資，其他兩家均未投足。
1999年5月，上述三家投資方均退出，此時，廣東千林首次登場，與喬喬貿易和香港高恆受讓了全部股份，由於經營不善，原出資400萬元的公司被130萬元甩賣。其中，廣東千林出資39萬，佔比30%，此後，廣東千林又兩次參與公司增資並受讓了喬喬貿易股份，共投入1419萬，持有仙樂有限1620萬出資額，以佔比60%成為其控股股東。
2010年9月，廣東千林退出仙樂有限，將其全部股權以出資額1620萬平價轉讓給林培青夫婦等人控制的廣東光輝，一年半後的2012年3月，香港高恆持有仙樂有限40%的股權共人民幣1,080萬元出資額以人民幣1,080萬元平價轉讓給林氏家族等人，至此，仙樂有限完全落入林氏家族的掌控當中。
有幾個問題值得思考，廣東千林是否由林培青夫婦為代表的林氏家族控股,為何斥資上千萬經營11年的仙樂有限股權能平價出讓？同樣，香港高恆是否是林氏家族控股的公司，亦為何平價出讓？轉讓定價的依據是什麼？轉讓時仙樂有限的經營盈利情況如何？招股書一概未予披露。
財經參考注意到，廣東千林退出仙樂有限三年後，又以廣東光輝子公司的身份被轉讓給仙樂有限。招股書顯示，2013年11月29日，廣東光輝與仙樂有限訂立了《股東轉讓出資合同書》，約定參考廣東千林截至2013年9月30日的淨資產，廣東光輝將所持廣東千林100%股權轉讓給仙樂有限，轉讓價格為 1,710.76萬元。
短短兩年，仙樂健康又將廣東千林以近10億的天價轉手賣給第一客戶輝瑞製藥。招股書顯示，2015年12月31日，廣東千林股東權益合計3,681.65萬元，出售廣東千林交易價格為14,366.58萬美元，按照交割日2016年1月13日中國銀行外匯中間價6.563：1計算，為94,287.86萬元人民幣，公司在2016 年當期確認投資收益85,363.98萬元。
招股書顯示，作為出讓廣東千林的重要條件，公司還與廣東千林籤署了《生產與供應主協議》、《供銷協議》（約定從交割日起仙樂健康向廣東千林生產並供應指定產，約定了廣東千林出讓給輝瑞製藥後，仙樂健康享有廣東千林為期十年的指定產品獨家供應權，同時，還獲得了與輝瑞製藥及廣東千林期限十年的產品升級技術服務合作。
仙樂健康「斷臂賣子」可謂一石二鳥，既大大充實了公司的資金，又籤了十年的合作的大單，不到4000萬的股東權益價值卻能以近10億價格成交，廣東千林未來的成長空間真有那麼大嗎？
不可思議的是，仙樂健康將受讓廣東千林得來的這筆「橫財」並未用於拓產升級，也未用於改善公司的負債，而是迫不及待的進行大額分紅。
2016年9月，公司召開董事會和臨時股東會，審議通過了《關於公司2016 年第一季度利潤分配預案的議案》，截至 2016年3月31日，公司可供分配利潤為785,410,090.59元；公司同意以總股本6,000萬股為基數，每10股分配現金股利人民幣83.4元，總共分紅50,040萬元，如此高額分紅恐在A股市場中罕見。這5億分紅將大部分落入以林培青夫婦為代表的林氏家族腰包中。
財經參考查閱2016年招股書發現，仙樂健康此前在2012年4月、11月和2014年12月也進行了過三次分紅，三次金額分別為800萬元、5,480.86萬元和12,614.06萬元，值得注意的是，公司首次分紅的2012年4月，距林氏家族受讓香港高恆持股公司股份僅一個月。
公司一邊連年分紅，一邊卻向市場募集「補血」，最新招股書顯示，在公司8億的募資中，2.2億卻用來補充流動資金。
毛利率下滑 母子公司經營不善
公司財務數據顯示，2015-2018年1-6月，公司實現營業收入分別為8.24億元、7.86億元、13.3億元和7.38億元，同期淨利潤分別為0.56億元、7.04億元（由於出讓子公司致利潤大幅增加）、1.04億元和0.72億元。
顯然，對於廣東千林的出售，並未給公司帶來業績上的大幅波動。具體原因無外乎以下兩點，一、廣東千林本身收入及盈利有限，對公司整體影響不大，但招股書對廣東千林的經營情況未予披露，出讓時僅披露了合計3,681.65萬的股東權益。二，廣東千林此前主要向輝瑞製藥供貨產生業績，而轉讓後，公司通過廣東千林向輝瑞製藥供貨轉向由公司直接向輝瑞製藥供貨，故產生的影響不大。
在出讓交割廣東千林同年的2016年12月，仙樂健康斥資3,143.75萬歐元收購德國Ayanda公司，據悉，Ayanda成立於1992年,位於德國法爾肯哈根市,是歐洲五大軟膠囊製造商之一，是公司第一大客戶輝瑞製藥也保持長期合作的關係。
此舉，仙樂健康不僅能通過Ayanda鞏固其在歐洲軟膠囊市場的地位，更可以把公司其他的產品輸送到歐洲市場，增加銷售收入，
從招股書披露的財務數據來看，收購Ayanda效果立竿見影，2017年公司銷售收入快速增長，尤其是公司軟膠囊系列產品實現的銷售收入80,019.29萬元，較2016年此系列剷平收入的46,635.53萬元，增長了71.58%。公司對此表示，2017年公司軟膠囊銷售收入增長較多，主要系2017年將德國子公司Ayanda 納入合併報表範圍。2017年，Ayanda營業收入為 27,838.20萬元，淨利潤為 1,464.01萬元。
仙樂健康在一賣一買之間，實現了公司利益最大化。既大大獲得了投資收益，又促進了銷售業績的大幅增長，還更深度綁定了全球知名藥企輝瑞製藥，足見公司資本騰挪的獨到的眼光。
出售廣東千林後，仙樂健康更多的依賴合同代工，雖依靠輝瑞等客戶提高了收入，但公司的主營業務毛利率卻呈現下滑態勢，2015-2018年6月，其主營業務毛利率分別為43.11%、32.11%、32.08%和32.67%。
招股書顯示，仙樂健康合同生產的毛利率遠低於同期品牌產品銷售毛利率，這也是專職做代工的仙樂健康毛利率、知名度不及湯臣倍健的原因。
此外，報告期內，公司的境外銷售毛利率分別僅有23.72%、26.03%、25.15%和26.49%，雖較為穩定，但遠低於同期境內銷售毛利率。
招股書顯示，公司境外出口業務較多，主要出口地為美洲、歐洲等地，報告期內，公司境外業務收入分別為24,831.86萬元、24,289.12萬元、51,421.83萬元和27,603.38萬元，境外銷售收入佔主營業務收入比重分別為30.62%、31.18%、39.37%和38.25%，整體呈上升態勢，如不能有效地提高公司境外銷售毛利率，則隨著公司境外收入比重繼續加大，公司整體的盈利卻逐漸下降。
近年來，為了拓展公司發展規模，仙樂健康成立了眾多的子公司，截至2018年末，公司共有美國仙樂、安徽仙樂、Ayanda等11家子公司，但半數以上處於虧損狀態，且多家公司未開展業務卻出現盈虧。
據2018年上半年的數據顯示，11家公司僅有5家盈利，而5家中，卻又仙樂國際、Ayanda有限2家企業還未開展業務卻出現盈利。
虧損的企業中，以自有名牌維樂維虧損最為嚴重，2017年該公司虧損1618.76萬元，2018年1-6月，繼續虧損1024.99萬元，同樣，雖未實際開展業務的安徽仙樂在2017年虧損424.4萬元的基礎上，2018年1-6月繼續虧損621.05萬元。
除了子公司經營不善外，母公司廣東光輝的業績也不容樂觀，2018年上半年雖盈利11.72萬元，但2017年卻虧損了2,290.82萬元。為此，廣東光輝大量從仙樂健康抽血，2017年至2018年6月，公司共為其支付了23,423.04萬元的分紅款。此外，報告期內，仙樂健康還未其提供了30次貸款擔保，共計金額36,890萬元。