（原標題：科創板IPO|水處理企業德威華泰闖關科創板，子公司部分資質尚未取得埋隱患）
12月17日，資本邦獲悉，德威華泰科技股份有限公司(以下簡稱：德威華泰)的科創板IPO申請已於12月16日獲上交所受理，中國銀河證券股份有限公司擔任公司輔導機構。
圖片來源：上交所網站
德威華泰是一家基於水循環代謝理念的水處理系統解決方案提供商。公司依託自主研發的MAC活性膜生物技術，包括Pre-MAC硝化反硝化技術、MAC活性膜生物深度處理技術、MAC-CAR活性膜富集再生反應技術等，以生物膜法為主導，靈活應用多種水處理技術，因地制宜地為市政及工業客戶提供水處理系統方案設計、技術服務、設備製造、項目實施和項目投資運營管理等服務。
2017年至2020年上半年，德威華泰分別實現營業收入7,497.86萬元、1.66億元、2.01億元、2.43億元;實現歸母淨利潤257.23萬元、2,248.51萬元、2,989.10萬元、7,955.27萬元。
圖片來源：德威華泰招股書
根據大華會計師出具的《審計報告》，德威華泰2019年經審計的歸屬於母公司所有者的淨利潤(扣除非經常性損益後孰低)為2,643.28萬元，最近一年淨利潤為正;公司2019年營業收入為2.01億元，最近一年營業收入不低於1億元。
2020年上半年，德威華泰營業收入及歸屬於母公司所有者的淨利潤(扣除非經常性損益後孰低)分別為2.43億元和7,276.02萬元。根據公司的行業特點，市場法估值中的P/E(市盈率)估值方法較為適合用於估值。綜合可比公司、可比行業市盈率數據及最近一年一期盈利情況，按照25倍市盈率對公司進行估值，預計公司上市後市值不低於18億元。
因此，德威華泰結合自身狀況，選擇適用上海證券交易所《科創板股票發行上市審核規則》第二十二條規定的上市標準中的「(一)預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5,000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元」。
德威華泰本次公開發行的股份數量佔發行後公司總股本的比例不低於25%，且不超過9,914.0741萬股。公司本次擬募集資金總額約為8.19億元，扣除發行費用後的淨額將全部圍繞公司主營業務進行，具體用於石家莊循環化工園區水循環中心項目、水循環代謝系統研究院研究能力提升建設項目和補充流動資金。
圖片來源：德威華泰招股書
截至招股說明書籤署日，袁國文直接持有德威華泰1.23億股股份，佔公司總股本的41.28%，為公司的控股股東。
袁國文配偶彭秋紅直接持有德威華泰8,624.06萬股股份，佔公司總股本的29%;彭秋紅之子黃懋文通過華源匯通、歐泰德源合計間接持有公司168.26萬股股份，佔公司總股本的0.56%。袁國文、彭秋紅、黃懋文三人合計持有公司2.11億股股份，佔公司總股本的70.84%，為公司的實際控制人。公司2020年第二次臨時股東大會審議通過了《關於認定實際控制人的議案》，確認袁國文、彭秋紅、黃懋文為公司共同實際控制人。
圖片來源：德威華泰招股書
德威華泰坦言，本次科創板IPO存在以下風險：
(一)技術迭代風險
德威華泰所處的水處理行業技術推動特徵明顯。公司依託自主研發的MAC活性膜生物技術，包括Pre-MAC硝化反硝化技術、MAC活性膜生物深度處理技術、MAC-CAR活性膜富集再生反應技術等，在生活汙水與工業廢水處理項目中形成以生物膜法為主導，分布式與集中式相結合的技術路線。
隨著行業的快速發展，相關技術存在升級迭代的可能，若公司不能及時、準確地把握技術、市場和政策變化趨勢，不能及時將技術研發與市場需求相結合，或者研發未能取得預期成果，公司可能會面臨技術升級迭代的風險，現有的競爭優勢將可能被削弱。
(二)特許經營權業務模式的風險
公司業務模式包括以BOT模式實施水處理項目從而實現水處理系統裝備銷售收入的情形。
1、流動性風險
BOT模式實施的項目資金投入量大、運營回收期長，建設期經營活動現金為淨流出。報告期內，公司實施的水處理項目數量及規模持續增長，經營活動現金流量淨額分別為-3,114.16萬元、6,790.52萬元、-4,087.53萬元和1,188.70萬元。報告期各期末，公司資產負債率(合併)分別為48.58%、58.64%、54.12%和50.45%。如果公司未能及時籌集BOT項目所需資金，公司將出現流動性風險。
2、特許經營權項目違約風險
公司特許經營權合同均與政府部門籤訂了保底水量條款、水處理費單價、再生水初始單價及單價調整條款。如果特許經營區域經濟發展速度不及預期，特許經營權合同存在因政府部門延期付款、不能及時履行調整單價審批程序等而導致的違約風險，公司的財務狀況和經營成果將受到不利影響。
報告期內，已投入運營的蘭州一汙項目和蘭州1、2號站項目現執行的生活汙水處理服務費為協議約定的暫定價格，相對較低，根據《蘭州新區汙水處理及水循環處理與利用項目特許經營協議》相關約定，汙水處理服務單價由三部分構成，即資金成本、運營成本和合理的運營利潤，項目建成後政府部門將根據實際成本重新核算蘭州一汙項目和蘭州1、2號站項目的生活汙水處理服務費基本單價。公司與政府相關部門已於2019年8月開始啟動項目本審計核定與調價程序。
截至招股說明書籤署日，該程序仍在進行中。如未來政府相關部門不能及時按照協議約定重新核算汙水處理服務費基本單價，將會對公司的財務狀況和經營成果帶來不利影響。
3、特許經營權項目運營期限較長的風險
根據公司與政府籤訂的特許經營權協議，水處理項目運營期限通常為25-30年，運營期相對較長。公司處於生態保護和環境治理行業，主要受到生態環境部、水利部、城鄉建設部、中國環境保護產業協會的管理。如未來行業政策和宏觀經濟環境出現不利變化，可能對公司特許經營權項目未來運營產生不利影響。
(三)業務規模擴大導致的管理風險
隨著公司業務規模的不斷擴大，項目公司的數量與分布區域持續增加，公司的經營管理和內控也面臨更多挑戰。本次發行完成後，隨著募集資金投資項目的逐步實施，公司的業務規模將進一步擴大，公司的內部控制、資源協調、項目管理、人員管理、業務開拓等方面也將面臨更高的要求。
如果公司管理層無法有效應對上述挑戰，未及時提升企業內部管理能力，未制定或更新管理制度並予以實行，公司將面臨因業務規模擴大而導致的管理風險。
(四)公司經營合規風險
1、用地及房屋建築物合規風險
公司在各地的水處理項目主要系通過特許經營方式取得，根據特許經營權協議，公司各項目用地由當地政府提供，公司僅有使用權，蘭州東職教、南陽高品質等部分項目因政府尚未完成用地相關手續等原因，存在因前述事項被相關主管部門責令退還土地、恢復土地原狀、限期拆除或沒收在非法佔用的土地上新建的建築物和其他設施及處以罰款的風險。
公司投資建設的海澱上莊水循環項目為北京市海澱區政府協調推進的創新試點項目，該項目建設用地為公共綠地，公司存在因使用公共綠地而被城市綠化行政主管部門責令限期退還、恢復原狀並處罰款的風險。
公司子公司塞弗特在北京市順義區租賃了集體建設用地進行房產建設及生產經營。在塞弗特依據《中華人民共和國土地管理法(2019年修訂)》的規定依法履行土地登記手續並依據國務院制定的具體辦法履行其他審批手續前，塞弗特存在被自然資源主管部門責令退還土地、沒收在非法佔用的土地上新建的建築物和其他設施及處以罰款的風險。
2、部分資質尚需取得的處罰風險
南陽高品質項目尚需取得取水許可證;南陽高品質項目(包括南陽2號安置區項目)尚需取得衛生許可證;蘭州1、2號站項目尚需取得排汙許可證，公司子公司存在因未取得前述資質而被處以責令停止相關行為並處以罰款等處罰的風險。
3、房屋出租相關風險
德威水循環向第三方出租部分自有房屋，該房屋出租事宜尚未取得北京經濟技術開發區管理委員會書面批准，該租賃事項的合同存在不能繼續履行的風險。
同時，德威水循環出租的該部分房屋存在房屋實際用途與房產權屬證書證載用途不一致的情形，德威水循環作為房屋所有權人存在被房屋管理部門要求責令限期改正並處以罰款的風險。
(五)市場變化風險
德威華泰是一家基於水循環代謝理念的水處理系統解決方案提供商，下遊客戶主要為地方政府和工業企業等。隨著國家對汙水處理水質要求的不斷提高和水資源短缺地區對水資源循環利用的需求日益增長，公司迎來了良好的發展機遇。然而，城市建設進程和工業發展受國家宏觀經濟走勢和政府調控等因素的影響較大，如果未來宏觀經濟增速持續放緩或國家對上述行業的指導政策發生不利變化，公司業績可能會遭受不利影響。
(六)市場開拓風險
德威華泰主要通過口碑傳播、同業推薦等渠道接觸新客戶，銷售人員較少，獲取訂單的主要方式是競爭性談判、競爭性磋商等。如果公司不能成功開發新的客戶資源，公司未來業績將會遭受不利影響。