世界第4大油服公司破產重組！欠債106億美元，瘋狂擴張埋禍根

儘管美國頁巖油行業延續復甦勢頭，但這家石油服務巨頭可能看不到這一天了。英雄也有末路，行業巨頭也會迎來黃昏。美國時間5月11日，威德福官方網站發布消息稱：威德福將正式申請破產重組，激活美國《破產法》第十一章，以得到破產保護。公司未來將採取更大的重組措施，包括減少勞動力、組織重組、設施整合及其他降低成本的措施等。

威德福1973年成立於美國德克薩斯州，在該州擁有七個辦事處，是一家在紐約上市的大型跨國油田服務及設備企業。威德福2012 年就擁有總資產207 億美元，年營業額達130億美元，曾是全球規模僅次於斯倫貝謝、哈裡伯頓和貝克休斯的世界第四大油服公司，在100 多個國家和地區進行作業。如今威德福股價只有0.36美元，市值3.67億美元，而鼎盛時期的2007年其股價最高達到49.98美元，市值500億美元。威德福從擁有7萬多員工到只剩下2.8萬人，從成為石油界頂級巨頭到股價跌幅超過99%，現在更是面臨破產重組。一代油服巨頭為何淪落到如此地步？其瘋狂併購又給人們留下哪些教訓？

1、威德福的經營業績已持續下滑多年

2月15日，威德福發布的年報顯示，2018年公司營收為57.44億美元，同比上漲0.79%；淨虧損達28.11億美元，虧損幅度同比擴大0.07%。今年一季度，威德福營收為13.46億美元，同比降低5%；一季度淨虧損4.77億美元，同比增加2.35億美元，增幅達97%。

實際上，威德福的經營業績已持續下滑多年。即便是在2012年和2013年油價高企這兩年，威德福依舊分別出現了7.78億美元和3.45億美元的巨額虧損。

2、威德福未償還債務約106億美元

威德福面臨沉重的債務壓力。截至2018年底，威德福未償還債務約106億美元，其中，76.06億美元為長期債務。現狀依然如此窘迫，對於未來，威德福頗顯無奈。正如威德福所言：由於持續經營能力遭到投資者的懷疑，威德福已經無法再獲得任何信用貸款。權宜之計，賣資產變成了不二之選。威德福表示：" 我們繼續尋求出售所有剩餘鑽井平臺資產。" 數據顯示，截至 2019 年 3 月 31 日，威德福待售資產總額在 1.7 億美元。

在2018年第三季度，威德福以2.875億美元價格，出售了其國際鑽機業務。這筆業務包括了31臺鑽機，涉及的僱員也高達近2300人。在2018年第四季度，威德福又以2.05億美元價格，出售了其實驗室和地質分析業務，其相關的員工、合同也一併剝離。此外，在2017年，威德福還以4.3億美元價格，將其與斯倫貝謝成立的壓裂合資公司的股份讓出。

3、股價低於1美元，面臨退市威脅

早在去年，花旗集團就將威德福從「中性」評級下調至「賣出」評級，並在研究報告中將該公司股票價格目標從3.5美元下調至1美元。美國銀行於10月在一份研究報告中對威德福進行報導，他們對該股的評級為「表現不佳」。同時，法國興業銀行也將威德福從「買入」評級下調至「賣出」評級，並為該股設定了2.00美元的價格目標。實際上，這些研究報告還是過於樂觀了，如今，威德福股價已經跌破1美元，只有0.36美元。

糟糕的是，威德福出現了在連續30個交易日內股價平均收盤價低於1美元的狀況，這意味著威德福不能滿足紐約證券交易所最低平均股價標準。因此早在2018年12月14日，紐約證券交易所向其發出通知，如果不能夠在6個月內將股價升至1美元以上，將對其作退市處理

4、瘋狂擴張：13年時間營收增長近7.6倍

從威德福近年來的發展軌跡看，除了來自油價暴跌的巨大打擊，此前業務的過快擴張，也是其當下面臨困境的重要原因之一。從威德福2005~2017年的營收變化可以明顯發現，從2005年起，伴隨著國際油價的火爆上漲，威德福進入了一個極為高速的發展期。在2000年，威德福的年營收不到20億美元，而到2013年的頂峰時期，威德福年營收達到152.63億美元。短短13年時間，其年營收增長近7.6倍。

此期間，威德福不僅開展了多次大型收購，也在不斷興建基礎設施，擴大市場。例如在2005年，威德福斥28.8億美元巨資，收購了Precision鑽井服務公司的能源業務和國際鑽井業務。這筆收購資金，相當於威德福當年營收總額的65%，足見其擴張雄心之大。在2009年，由於在俄羅斯市場的巨大突破，威德福還斥資4.5億美元，收購了俄羅斯TNK-BP石油公司旗下油服公司的股份。在這種猛烈擴張之下，威德福的資本密集度過高問題實際早有體現。但處於對石油市場前景的看好，威德福依舊保持了快速擴張戰略。

5、併購決策失誤，讓威德福錯過了北美壓裂活動的復甦時機

併購決策失誤，也讓威德福的經營「雪上加霜」。2017年3月24日，斯倫貝謝與威德福合併雙方在北美陸地地區所有的水力壓裂設備、多級完井服務和泵送射孔服務。根據雙方協議，斯倫貝謝將擁有統一管理新公司的權利，威德福因此獲得斯倫貝謝支付的5.35億美元現金。這一決策，使威德福錯過了後期北美壓裂活動的復甦時機。隨著美國頁巖油氣產量的大幅增長，服務於非常規油氣開發的北美地區壓裂業務，在2017年後出現了新的增長。

6、威德福公司於1988年進入中國

威德福公司於1988年進入中國，當初是跟隨一些國際著名的石油商如皇家殼牌—Shell，BP， Chevron， Elf等。當時的辦公地點是在深圳南山蛇口港的某一小樓裡，主要客戶為外資企業，為客戶提供一些包括管竄下入和打撈的基礎業務。後來由於中國海洋石油業的蓬勃發展，公司於1995年搬到深圳南山赤灣石油基地內。自1988年初步進入中國，到2010年，威德福公司中國區的年營業收入已達1.27億美元，公司在國內的的員工總數也由起初的幾個人發展到了900餘人，在深圳蛇口、天津塘沽和東北盤錦建設了三大作業基地，同時也計劃在四川和塔裡木和建立自己的基地，目前公司總部設在北京。

7、油服巨頭將何去何從？

據專業人士分析，全球石油行業進入新一輪投資周期 。目前包括BP公司、美孚、中海油等在內的眾多石油巨頭正在阿伯丁重啟已冰封近三年的人才招募。此外，海上石油鑽井平臺訂單數和開採量也有所增加，全球石油開採行業似正進入景氣期。自去年下半年來，全球排名位於威德福之前的斯倫貝謝（Schlumberger）、哈裡伯頓（Halliburton）和GE貝克休斯（BHGE）等油服企業的淨利均在增長。

在全球石油行業復甦之際，威德福公司頗為尷尬，這家油服巨頭將何去何從？一旦提交 " 破產保護 "，如果沒有確認重組計劃，威德福可能會被迫根據破產法第 363 條出售公司或其某些重要資產，或根據 " 破產法 " 第 7 章進行清算。