Elanco(ELAN.US)收購拜耳的動物保健業務後，將創建全球第二大動物保健公司，僅次於前輝瑞公司(PFE.US)的Zoetis。
德國醫藥和農化巨頭拜耳已經同意以價值76億美元的價額將動物保健部門出售給競爭對手Elanco。
去年年底，拜耳宣布欲出售年銷售15億歐元的動物保護業務，消息一經爆出後，拋出橄欖枝的「緋聞對象」紛至沓來。
據報導，包括KKR&Co(KKR.US)、CVC Capital Partners、安宏資本(Advent International)、Blackstone
Group LP(BX.US)、EQT Partners和Permira在內的多家PE公司都曾發出收購提議。
值得一提的是，擅長跨境併購的「中國買手」復星國際(00656)也傳出有收購的打算。但最終，Elanco贏得了拜耳的動物保健業務，將以53.2億美元現金加23億美元的Elanco
Animal Health普通股的支付方式將其納入麾下。該交易預計將在2020年中期完成。
Elanco是什麼來頭？
始於1954年的Elanco還是一個年輕的公司。因為2018年9月，Elanco才從禮來分拆出來，成為一個獨立的動物保健公司。
早先，Elanco在禮來只是一個相對較小的企業，其活動包括疾病預防、治療、蛋白質和健康以及其他動物食品。雖然該業務的一半銷售額來自北美，但他在其他地區也有很大的市場份額，以及多元化的產品陣容。
禮來在2015年以54億美元的價格收購了諾華的動物保健部門，合併之後成立了Elanco.2016年Elanco以8.85億美元收購了勃林格殷格翰(Boehringer
Ingelheim Vetmedica)的美國寵物疫苗業務。這筆交易使得Elanco的寵物產品更多樣化。
自帶併購基因的Elanco獨立之後也沒閒著，深諳併購整合之道的他一直不甘於行業排名。
今年8月，Elanco宣布收購Prevtec
Microbia豬疫苗公司。該公司的主要產品是Coliprotec？系列疫苗，旨在保護豬免受斷奶後腹瀉(PWD)和由大腸桿菌引起的相關臨床症狀。通過收購Prevtec，Elanco將尋求擴大其他關鍵地區的註冊。
今年4月，Elanco又以2.45億美元的價格收購了Aratana Therapeutics(PETX )。兩家公司合作開展了Aratanas
Galliprant的商業化，這是一種治療犬骨關節炎的藥物。
此次收購完成後，Elanco將成為全球第二大動物保健公司。僅次於前輝瑞公司的Zoetis。根據年報顯示，Elanco2018年實現營收約30億美元，同比增長6%。Zoetis去年實現營收53億美元。加上拜耳的15億美元後，瞬間拉近了Elanco與行業龍頭間的差距。
值得注意的是，今年2季度，Elanco實現2.85億美元營收，而總債務總額為24.1億美元，淨債務負擔略高於20億美元大關。此次交易完成後，Elanco的20億美元淨債務將躍升至約73億美元。
負債纍纍的Elanco，將30%交易額以股票的形式支付給拜耳。但渴望交易的拜耳似乎並不關心，稱其打算隨著時間的推移，逐漸退出其在Elanco的股份。
銷量擔當——索來多項圈
Elanco對拜耳的動物保健部門勢在必得。
拜耳此次剝離的動物保健部門在業內排名第五，該部門為家庭寵物和農場動物提供除跳蚤、除寄生蟲和獸用抗生素等常用產品。
銷量最好的四款產品
動物保健部門在2018年的營收為15.01億歐元，佔集團營收的約3.2%。動物保健部門共有11款產品，銷量最好的四款產品佔動物保健部門佔銷售額的62%。其中索來多？(Seresto)抗跳蚤和蜱項圈業務的銷售額同比大幅上漲28.5%，但受到他產品的銷量下滑拖累，如跳蚤、蜱和蠕蟲的控制產品，旺滴淨？(Advantage)系列的銷售額同比下降9.3%。2018年動物保健部門整體銷售額同比增加0.5%。
數據來源：拜耳2018年財報
拜耳的至暗時刻
如今，德國製藥巨頭拜耳正在為自己的野心付出代價。
收購孟山都後，拜耳的噩夢源源不斷。股東們對收購事件越來越不滿，令拜耳CEO面臨著三年任期以來的最大考驗。
2018年6月，醫藥巨頭拜耳以630億美元收購種子製造商孟山都(Monsanto)。拜耳仿佛迎來了自己的高光時刻。在收購孟山都之後，拜耳將佔據全球種子及農業市場超過四分之一的份額。本應是「強強聯合」，但並沒想到孟山都草甘膦潛在的致癌風險令拜耳陷入一系列險訴訟風波。
今年4月，拜耳公司表示，在全美範圍內其公司已經面臨超過1.3萬起針對除草劑致癌的訴訟。近幾個月來，拜耳已連輸3起訴訟，累積損害賠償金已超過20億美元。
由於訴訟風險增加，拜耳股價一路暴跌，目前已經跌至近7年來低點，較去年6月該收購孟山都完成之時，股價腰斬，下跌53%。相當於在短短一年時間內，拜耳的市值蒸發了約550億美元，這令股東感到非常憤怒。
除了除草劑致癌的法律糾紛，這個發明了阿司匹林的製藥巨頭還在面臨「專利懸崖」危機。其最暢銷的藥物專利即將到期，更糟的是，其管線中沒有可替代的選手儲備。
拜耳製藥部門的利潤和增長目前嚴重依賴於兩款重磅炸彈：血液稀釋劑Xarelto和眼部治療藥物Eylea.2018年拜耳全年營收395.86億歐元，同比增加4.5%，其處方藥業務穩健增長，全年銷售167.46億歐元，同比增加3.4%，其中Xarelto、Eylea兩款重磅炸彈年銷售額總超過58億歐元，佔處方藥業務銷售總額的35%。
數據來源：拜耳2018年財報
把雞蛋裝在一個籃子裡總是危險的。Xarelto將在2023年失去專利保護，而Eylea在2025年失去專利保護以前已經面臨眾多對手的競爭。意識到危機的拜耳，為了加速補充管線，積極尋求與生物技術公司和藥物開發研究機構開展合作。但留給拜耳的時間不多了。
同時，收購孟山都公司後，拜耳背負了巨大的債務。截至2018年12月31日，拜耳的金融債務淨額同比增長約320億歐元，達到356.79億歐元。出售資產以縮小債務規模，對拜耳來說可能是最好的選擇。
去年11月底，拜耳在一份聲明中表示，將裁員1.2萬人，並計劃在2019年推進投資組合等措施。
此次出售動物保健業務是拜耳今年進行的第四筆資產剝離。
今年5月，拜耳將旗下的美國防曬品牌Coppertone(水寶寶)，以5.5億美元的價格出售給妮維雅母公司Beiersdorf.7月，拜耳旗下的足部護理業務Dr.Scholl，被美國投資公司YellowWoodPartners以5.85億美元收購。8月，拜耳將化工園區運營商Currenta的股份以35億歐元(合39億美元)出售給麥格理基礎設施和房地產(MIRA)所管理的基金，麥格理是全球最大的基礎設施投資者。
另外，除了深陷困境的拜耳之外，其他的大型製藥商也在剝離他們的動物保健業務。
輝瑞公司於2013年，剝離其動物保健業務Zoetis Inc。，隨後其他製藥公司也掀起一陣剝離動物保健部門的浪潮。
這些動物保健業務有著穩定的盈利增長，全球財富的增長和對食品消費的升級等宏觀經濟趨勢是維持這些增長的堅實基礎。這與新藥研發獲得的風險性收益有著本質差別。前輝瑞公司的Zoetis「自立門戶」以來，其股價機會增長了3倍。
目前，唯一一家擁有動物保健部門的大型製藥公司是默克公司(Merck&Co。)。該部門的營收約佔其總收入的十分之一。
(責任編輯：DF520)