公司自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，主要面向醫療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室。主要產品逸美（面部、頸部褶皺皮膚修復）、寶尼達（國內首款含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（國內首款含利多卡因的注射材料）、嗨體（頸紋修復，國內唯一獲批企業）、逸美一加一（新型複合注射材料）、緊戀（面部埋植線）等，均以透明質酸鈉為主要基材。
根據招股說明書顯示：2019年愛美客六款玻尿酸相關製品平均單位成本僅為30.76元，而平均毛利率卻達92.63％。毛利率堪比白酒，就拿淨利率來說，也達到50%，跟茅臺有得一拼。看起來挺便宜，那終端價是多少呢？就拿公司產品的寶尼達來說，單位成本32.34元/支，但是終端價要去到2000+元/支。
商業模式：採用以銷定產的模式制定生產計劃，保持合理庫存，銷售（直銷跟經銷）自研產品獲利。直銷模式下，客戶分為非公立醫療機構和公立醫院兩類客戶。對於非公立醫療機構，合同一般約定款到發貨，對於合作時間較長信用較好的客戶，公司給予一定信用額度的賒銷，結算周期一般為貨到驗收後當月或者次月結清貨款；對於公立醫院，因其結算流程較長且信譽較好，合同一般約定為貨到驗收入庫後次月結算或者更長的信用期（三個月或六個月）。上述兩類客戶結算方式均為銀行轉帳。經銷模式下，大部分經銷商約定為款到發貨，結算方式為銀行轉帳，對於少量商業信譽較好且採購規模較大的客戶給予一定信用額度的賒銷，結算周期一般為次月結清。近三年直銷比例有所下滑，從佔比76%到64%，間接提高了經銷佔比。
公司產品主要是讓人變美，屬於醫美範疇。而醫美項目具備單次價格較低、操作簡單、恢復期短及風險較小的特點，但不具備永久性療效，因此接受度和復購率較高。所以，客戶穩定而且具有黏性。
國家藥品監督管理局（NMPA）醫療器械產品註冊信息顯示，國內通過審批註冊的用於整形美容的透明質酸鈉產品共 20 款，生產商包括愛美客、華熙生物、上海 其勝、杭州協合、瑞萊思、蒙博潤、常州藥物研究所、凱樂普等 8 家，其中愛美客通過註冊產品 5 款，佔比達到 25%，在國內廠商中保持領先。另，根據弗若斯特沙利文《中國透明質酸行業市場研究報告》，2018 年愛美客玻尿酸產品在國內醫美市場的銷量佔比達到 12.5%，位列中國品牌第二、全部品牌第三。
醫美行業壁壘比化妝品要高很多，注射型的玻尿酸屬於醫療器械，受到國家嚴格管控，全國只有40張牌照。華熙生物有6張、愛美客5張、昊海生科3張，其中愛美客是三家中最優秀的，因為它有個爆品——嗨體，用於頸紋修復，國內只有這一張牌照，沒有競爭對手。市場普遍看好2022年單品嗨體可能會有9個億起步的利潤。
從2012-2019 年，中國醫美市場規模年複合增速達到 28.97%， 2012-2018 年，每年增速均超過 25%。2019 年中國醫美市場規模達到 1769 億元， 同比增速仍達到 22.2%。行業增速快。
若按人均角度出發，中國人均（僅包含正規市場）僅為美國的24.4%，韓國的9.7%。人均消費額向上空間挺大；換個角度而言，滲透率提升還有很大的空間。
綜上撰述，公司所處的行業賽道相當不錯、未來幾年可預見成長性挺明確。
估值方面，化妝品國內給的估值基本是在40-80之間，華熙生物功能性護膚品中樞是60倍，而作為行業門檻比化妝品要高的醫美，我們保守給出個50倍應該不過分。近五年，愛美客淨利潤從1765萬做到3.06億，年複合增長率77%；營收從1.12億做到5.58億元，年複合增長率為37.87%。根據wind一致性預期，今、明兩年淨利潤能做到4、6億元，即理論合理市值分別為200、300億。