【小馬攻略】攻克投行PE面試(十):《投行/PE 面試Guide Book》—M&A篇

《投行/PE 面試Guide Book》—M&A篇

    上一期我們講了DCF的面試內容，今天我們來展開講解一下M&A常見的面試考題：

    

    M&A這部分在entry level的面試中屬於advanced 的內容了，需要同學們認真準備。

    在entry level中最常見的兩道題目莫過於accretion and dilution analysis 以及walk me through an M&A deal 了。

Accretion and dilution analysis

    今天我們來討論一下accretion and dilution analysis。

   

     假設A 公司收購100% B 公司，且交易是100% all stock transaction。我們已知A公司的P/E倍數是15x，B 公司的P/E倍數是20X，請問該交易是accretive 還是dilutive？

   

    相信這道題目很多同學面試中都碰到過。

    假設交易是100% Stock deal, 那麼 可以根據兩家公司的PE 得出交易到底是accretive 還是dilutive。

   

     由於本次交易是100% stock deal，所以相當於A 公司通過自己能賺6.7%的股票去購買了只能賺5.0%的B 公司的股票，所以本次交易是dilutive。

    好了，下面我們來看一道變種題目：

    假設A 公司以30%溢價收購100% B 公司，且交易是100% all stock transaction。我們已知A公司的P/E倍數是15x，B 公司在交易公布前的P/E倍數是20X，請問該交易是accretive 還是dilutive？

    我們可以得出：

    A 公司通過自己能賺6.7%的股票去購買了只能賺3.8%的B 公司的股票，所以本次交易還是dilutive。

    好了，下面給同學們留一道思考題，假設A 公司的tax rate 是10%而B公司的tax rate 是40%，請問會不會對於本次交易的accretive/dilutive analysis 造成影響？

    下面我們來看一個複雜的版本：

    假設A 公司以30%溢價收購100% B 公司。

    我們知道本次交易是33% cash，33% Debt，34% stock。

    

    請問該交易是accretive 還是dilutive？

    

    如果碰到這樣的題目，筆算的難度就大大增加了。

    小馬搭建了一個excel template ，供大家應對accretion dilution的相關問題：

    首先是交易背景：

    然後是accretion/dilution 具體計算

    

    最後是quick and dirty accretion/dilution analysis

    關於accretion/dilution的內容也會在小馬的估值建模課程中詳細講解。

 《小馬估值投行/PE Guide Book》是小馬估值正在研發的投行、PE方向面試和筆試的參考教程，旨在幫助大家告別面經的死記硬背、告別面對厚厚的財務會計書本不知如何下手。下一期攻略我們將繼續介紹Valuation中M&A的問題。完整版的Guide Book會加入「小馬估值投行PE培養計劃」會員套餐中，有興趣的同學可以添加下方課程顧問微信了解詳情。

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【往期攻略回顧】

【小馬攻略】攻克投行PE面試(九)：《投行/PE面試Guide Book (DCF篇)》

【小馬攻略】攻克投行PE面試(八)：《投行/PE面試Guide Book - DCF如何準備》

【小馬攻略】攻克投行PE面試(七)：《投行/PE面試Guide Book - Valuation篇》發布

【小馬攻略】攻克投行PE面試(六)：《投行/PE面試Guide Book - Valuation如何準備》

【小馬攻略】攻克投行PE面試(三)：巧用Excel輔助複雜勾稽關係梳理

【小馬攻略】攻克投行PE面試(二)：巧用Excel輔助報表科目勾稽關係梳理

【小馬攻略】攻克投行PE面試(一)：還在啃投行400問？