來源：智通財經網
電影《亂世佳人》的影迷們應該都還記得斯嘉麗沿著樓梯狂奔的場景，她試圖阻止瑞德的離開，但只是徒勞，她大喊著「如果你走了，我該去哪兒?我該怎麼辦?」我們大家都會記得瑞德那令人震驚的回答：「坦白說，親愛的，我一點也不在乎。」
這極具衝擊性但同時又十分悽美的一幕，令多數觀眾感到心碎，這一幕就這樣結束了這部長達四小時的電影，並成為有史以來最著名的熒幕結局之一。如果這部電影再延續四個小時，瑞德和斯嘉麗仍像以前一樣反覆指責對方，那給觀眾帶來的感受肯定截然不同，或許會讓觀眾感到厭煩和沉悶。
一定程度上，英國脫歐正在上演類似上述場景的戲碼。儘管所有人都希望英國和平脫歐，但最近的相關新聞報導，讓我們嗅到了一點英國脫歐類似肥皂劇的味道。讓我們承認吧：儘管英國脫歐有一點娛樂性噱頭，但越來越讓投資者感到厭煩。
現在每個人都明白，英國希望脫離歐盟，但大家也都明白，這不是一蹴而就的。英國首相德蕾莎·梅伊可能會鎮壓內閣叛亂，但她仍然不能阻止政客們紛紛戲劇性地離去，例如前脫歐大臣David Davis和前外交大臣Boris Johnson就提出了辭職。
英國政治「大地震」 債市波瀾不驚
這齣戲的上演，也只是令英國債市小幅波動。
從圖1可以看出，2008年至今，10年期英國國債收益率持續下跌，處於下跌通道。雖然英國國債或許會受英國脫歐談判正面影響(因為英鎊投資者試圖逃往避險資產)，但智通財經APP發現，自2018年初以來，英國國債收益率一直接近該趨勢通道的上行趨勢線，這表明投資者尚不太擔憂脫歐相關風險。如果他們真的擔心，英國國債收益率將大幅下跌，正如2016年英國脫歐公投後或2011-2012年歐債危機中表現的那樣。目前英國國債走勢表明，一旦脫歐協議達成，一直在等待的投資者們可能會立馬重新轉向風險較高的資產。
圖1：10年期英國國債收益率
即使投資者真的擔心英國脫歐協議無法達成，那英國國債可能也不會有太大的上漲，目前收益率已經處於低位水平了，因為2008年至今，全球市場出現了幾起動蕩性事件，打壓了全球債券收益率。
同時，如果我們觀察一下英鎊投資級債券和高收益債券的期權調整價差，我們可以發現，自年初以來，該價差一直在擴大，但接近2014年初的水平，而當時壓根還沒有出現英國脫歐的跡象。這意味著，在2019年3月前，即在英國脫歐談判截止日期前，英國債市尚未重新大幅定價，波動性將令這類資產承壓。
圖2：英鎊投資級債券和高收益債券的期權調整價差
英歐鬧「離婚」 能否擾動英國債市
事實上，過去幾年裡，許多歐洲銀行在倫敦開設辦事處，甚至收購位於倫敦的銀行，目的是使他們的業務多樣化。因此，外國銀行開始與英國公司進行業務往來，並投資英國基礎設施的活動有所增加。
例如，西班牙銀行桑坦德銀行(Santander)於2010年收購了三家英國銀行之後，現在不僅是企業的重要資金來源，也是英國零售客戶的主要資金來源，這些客戶希望通過簡單的抵押貸款購買房屋。另一個很能說明問題的例子是薩巴德爾銀行(Sabadell Bank )，前不久還曾是一家西班牙銀行，業務主要集中在西班牙加泰隆尼亞地區。2015年，該行收購了勞埃德TSB集團(Lloyds TSB)，成功實現了業務的多元化，部分擺脫了西班牙政治動蕩不安的因素的困擾。
真正的問題是，這些歐洲銀行是否仍對歐盟以外的市場感興趣(在這些市場可能沒有牌照通行權)?
當然，這也是歐洲借款人面臨的一個難題，因為沒有牌照通行權，英國銀行無法提供大量流動性。然而，這對英國將尤為重要，因為它將進一步孤立英國在歐洲大陸的經濟地位，英國將需要依靠其他資金來源。
有分析預計，英國和歐盟之間轟轟烈烈的「離婚」明顯會帶來一定的波動性，但預計債市仍將在一定區間內徘徊，直到有更多重要因素使其擺脫窄幅波動的局面。