荃銀高科：我國種業領先公司，專注農作物種子育繁推業務
作為中國創業板種業第一股，公司從事雜交水稻等各類農作物種子育繁推業務。先正達集團全資子公司中化現代農業為公司第一大股東。近年來，公司的營收呈上升趨勢，利潤持續增長，2020年前三季度公司實現營業收入8.9億元，同比增長179.2%，實現歸母淨利潤512.2萬元，同比增長117.8%。憑借深厚的研發實力和紮實的業務布局，公司已經成為我國領先的種業公司，並向全球種業前十強公司進發。
行業：常規種子業務有望迎來底部反轉，轉基因變革加速推進
受到糧食現貨價格上漲的影響，農戶對於玉米種子的需求有望提升，種子行業供需處於緊平穩，任何邊際改善便會導致價格上行，種子行業有望迎來底部反轉；同時市場對於品種的需求呈現出多元化的特點，對種子公司提出更高要求。此外，一系列外部因素例如草地貪夜蛾等蟲害危害、玉米供需缺口擴大等愈發凸顯糧食安全的重要性，轉基因技術落地或加速，轉基因相關政策推進持續加強，行業有望迎來加速變革。
研發為基培育優質品種，邁向全國擴大銷售版圖
公司注重研發投入，牽頭成立了「國家水稻商業化分子育種技術創新聯盟」，並在此基礎上於2019年設立上海中科荃銀，進一步增強研發造血能力。公司親本資源豐富，荃9311A被多家科研院所和種業企業引進配組，獲得市場認可。2019年，在372個通過國審水稻品種中，荃銀佔23個，在行業內處於領先地位。
2019公司國審品種中，74%畝產超過600千克，87%達到農業行業《食用稻品種品質》優質米標準，滿足市場對於優質米的需求。今年以來公司繼續通過收購、投資等多種方式加速在新疆、四川等地業務布局，同時通過創新訂單農業模式，帶動公司良種銷售，擴大全國銷售版圖。此外，立足於優勢品種和豐富的銷售經驗，公司加速在海外地區拓展，2020年上半年公司海外收入達0.87億。
借力中化先正達，公司業務加速發展
中化MAP技術服務中心已經覆蓋全國主要省份，公司借力中化MAP開闢新的銷售渠道，2020年公司授權中化現代農業安徽公司、四川公司在特定區域特定品種的獨家代理，加速了公司品種的區域拓展。先正達成為公司間接第一大股東之後，公司將成為先正達未來在國內拓展轉基因業務的重要載體，先正達轉基因技術實力雄厚，將助力公司未來在轉基因領域實現彎道超車，躍進式發展。
盈利預測
我們預計2020-2022年公司實現營業收入17.16/22.41/28.82億元，同比增長48.70%/30.61%/28.64%，實現歸母淨利潤1.39/1.85/2.32億元，同比增長47.24%/32.61%/25.84%。考慮到公司品種優勢明顯，業務拓展迅速，我們給予公司2021年70倍的市盈率，對應目標價為30元，維持「買入」評級。
（文章來源：天風證券）
(責任編輯：DF515)