本周八一建軍節在即，軍工板塊又到了一年一度秀肌肉的時刻，疊加地緣政治等特殊因素，軍工板塊成為近期二級市場的熱門板塊之一。與此同時，軍工股走強也帶動了主題基金表現不俗，多隻軍工主題公募下半年強勢領跑。
受到多重因素疊加影響，7月以來軍工板塊異軍突起，截至最新收盤，Wind軍工指數本月的漲幅已經突破28%，而上一次月漲幅突破25%的情形還要追溯到遙遠的2015年10月。受到軍工股否極泰來的提振，與上半年相比，相關主題基金表現煥然一新，大有接棒醫藥主題之勢。截至7月28日收盤，在下半年業績排名前十的主動權益類基金中，《紅周刊》記者發現有7隻都是軍工主題基金。
不過，從公募行業整體來看，此前軍工股長期給人以「靠炒作存活，業績難以維繫」的不佳印象，較長一段時間，軍工股屬於公募低配的幾大行業之一。此外，從基金二季報數據看，軍工股二季度被公募基金減持的數量達1.84億股。Wind顯示，其中被公募持股數量最多的軍工股是中國重工，該股合計被16隻公募持倉2.31億股，但其在公募持股數量排行榜中僅排在第59位。
軍工板塊拔地而起「事出有因」
雖然軍工行業崛起之勢頗為明顯，但由於行業本身的特殊性(軍工股的股價與軍工公司的實力密切相關，實力較弱的公司難以獲得大規模採購)，這導致小公司很難獲得資金青睞，雖然軍工股近期整體表現不俗，但實際行業中大小公司的「待遇」還是不一樣的。
統計表明，今年以來，板塊中的愛樂達、中船防務、亞光科技、航天彩虹、中航沈飛和洪都航空的漲幅都超過了100%。而對於軍工股上漲的原因，安信軍工行業首席分析師馮福章就在直播會議中表示：首先，相關領域的訂單預期大幅增加，尤其是明年軍工領域部分細分行業訂單增速會比較快。其次，軍工行業增長穩健，但在7月之前，板塊估值水平處於歷史底部區域。再次，最近一段時間市場氛圍好，軍工板塊的貝塔值比較高，在二級市場每輪上漲中，軍工板塊一般不會缺席。
他認為，上述原因在未來會持續存在甚至進一步強化，這也就為軍工股長期的上漲奠定了基礎。他進一步指出，國防預算方面，預計未來的複合增長率要比今年快，今年(疫情和宏觀經濟增速下降背景下)國防預算的增速在6.6%，未來可能達到7%左右，也有很大可能超過7%。
此外，由於軍工高度計劃性和高度前瞻性的特點，行業在未來2-3年的資金投入非常確定。
對此，鵬華中證國防指數基金經理陳龍介紹，實際上，生產軍品的企業可以分布在各個行業，除國防軍工行業之外，還有通信、電子、計算機甚至化工(材料相關)等行業。實際在研究過程中，軍品業務收入佔比超過20%的即可歸入軍工的範疇，而把主營業務來自軍工(佔比至少40%以上)的企業歸為國防軍工行業。
「總結下軍工的投資屬性，規划起來有三個方面：1)武器裝備製造，偏製造業屬性，按照訂單、收入、毛利率、淨利率等分析框架進行研判；2)國防信息化，具備TMT屬性，很多時候跟著科技板塊走，但相比民品科技公司具備軍方訂單穩定的優勢，所以很多時候可以享有更多的估值溢價；3)軍工集團，外延資產注入的邏輯，但很多集團注入的高峰期已過，更多關注中國電子和中國電科動作。航天系因其特殊性，建議適當降低外延的預期。」他進一步強調指出。
表1 A股二級市場軍工板塊相關標的一覽
來源：鵬華基金
軍工主題公募強勢上位「久旱逢甘霖」
而在軍工股強勢反彈的情況下，軍工主題基金也終於「守得雲開見月明」，截至7月28日收盤，下半年以來，所有軍工主題基金的淨值增長率均超過了20%，其中兩隻基金的淨值增長率甚至超過了30%，分別達到了31.96%和31.15%。
具體聚焦這一板塊，由於軍工行情已經沉寂三年之久，所以對於軍工主題基金而言，此前兩年的的日子實際並不好熬。
在此前重倉軍工股賺錢效應不明顯的情況下，公募基金也扎堆到了其他板塊。截至今年上半年末，軍工股在公募基金的重倉行業中依然是微不足道般地存在。根據最新披露落幕的基金二季報，公募基金重倉軍工股的市值只有161.91億元，佔基金股票投資市值的比例還不足1%。
但近期這種機構低配軍工的狀態有了根本性的逆轉：近一個月以來，中國重工、航天沈飛、航天電子、中航飛機以及中航光電等都獲北上資金增持超500萬股。無獨有偶，近期公募基金也加快了配置軍工板塊的步伐。據馮福章分析，此前公募基金在軍工板塊的主動和被動配置都非常低，最近上漲導致很多機構被迫加倉，資金淨買入比較明顯，軍工ETF增量申購明顯，增量資金也會成為後續推動軍工股上漲的主要因素。
此外，在展望未來公募基金對於軍工股的配置時，方正證券軍工首席分析師孟祥傑也表示了樂觀的態度，他指出：「短期板塊或回調，不改軍工板塊趨勢性配置機會，軍工板塊正逐步從倉位配置為主的普漲行業彈性階段，步入分化的優先核心資產的第二階段。」
表2 下半年淨值增長率排名靠前的主動權益類基金一覽
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
相關基金
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數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券，截至日期：2020-07-30
（文章來源：紅刊財經）