文 / 一業
經觀財經眼 專欄作者
世界上聰明的人、勤奮的人比比皆是，成功的人卻是因為順勢而為。
雷軍曾經通過這樣的經驗之談，澄清外界對「豬也能飛上天」的誤解，說明他對機遇的深層理解。
而最近，小米高位增發200多億，引起軒然大波和股價急跌，標普全球評級在一份聲明中直言，小米的配股和可轉債發行交易具有「機會主義」色彩。
時間回到12月2日，小米公布了擬募資近40億美元（約合人民幣262億元）的消息，其中配股融資31億美元，當天小米股價暴跌7%，小米市值縮水400多億港元（約合人民幣338億元）。
質疑很多。少數投資者提出的疑問是，12月2日的小米公告之前，小米增發的消息就已經被外洩。多數投資者則憤怒地指責，小米不缺錢，完全搞不懂小米為何要搞高位、巨額增發。
吃瓜群眾的想像更豐富一些，難道小米要All in？只是不知道小米是要搶華為空出的市場，還是要造晶片，還是要進車圈……
01質疑小米不缺錢，潛臺詞是認為小米還沒有用好手中的錢，卻上了「機會主義」的船
在股價的高位增發，小米不是一個人在戰鬥。
2020年是新能源汽車股狂飆的一年，比亞迪、特斯拉、理想汽車都在高位增發，他們緊緊抓住了向市場要錢的機會。
12月2日，也就是小米股價大跌7%的同一天，比亞迪股份跌7.89%，比亞迪A股跌3.99%。小米和比亞迪股價大跌的原因，都是因為高位增發。今年9月，趁著股價飆升，特斯了宣布了上市以來最大規模的增發計劃，籌資規模高達50億美金。最近，理想汽車擬增發籌資16.02億美元的消息宣布後，股價連續大跌，累計跌幅超過20%……
從這些公司的股價表現不難看出，高位增發基本上是不受投資者待見的，哪怕是你真的很缺錢。
小米的特殊性在於，市場認為小米根本不缺錢。小米Q3財報顯示，小米的現金儲備超過700億。
事實上，小米Q3財報不僅顯示了小米不缺錢，也顯示了，小米比以往任何時候都更能賺錢。小米第三季度實現營收人民幣722億元，同比增34.5%；經調整淨利人民幣41億元，同比增18.9%；境外市場總收入398億元，同比增長52.1%……整個小米財報，至少有15項數據，都創造了單季歷史新高。
在這種情況下，不難看到，小米的投資者究竟在擔心什麼——增發，意味著小米現有股東的權益被稀釋了，而在小米公司不缺錢、不缺盈利能力的情況下，增發籌集的巨額資金如何用好，反而給小米的前景增添了不可預知且不必要的變數。
小米的股東們顯然是希望，小米要先用好手中的錢，再談增發、融資的事情，總不能先找錢，再找事情幹。但是很遺憾，小米對巨額融資的使用說明是這樣的：一是增加營運資金以擴大業務；二是增加主要市場的市場份額；三是投資戰略生態系統；四是其他一般公司用途。
儘管融資額巨大，但從公告來看，雷軍似乎並沒有發現什麼需要「順勢而為」的重大機遇，這顯然不能讓權益被稀釋的中小股東感到滿意。
02做平臺的事，賺流量的錢，小米的下一步是搶市場、造晶片還是進車圈？
很多人都知道，雷軍對美國零售商Costco靠會員費賺錢的生意模式讚譽有加，甚至，小米自身的生意模式裡，就有Costco的影子。
雖然小米不向「米粉」發放付費的會員卡，但這家公司明顯是在做平臺的事，賺流量的錢，而且已經做出了一些成績。
作為小米流量來源的核心，小米手機的利潤率，在行業內仍然是較低的，這恐怕既是因為現階段的能力所限，也是平臺化的定位和基因使然。
所以，小米現階段的巨額融資，理論上既可以去搶市場，也可以造晶片，還可以進車圈……但核心的動作，應該還是去搶華為空出的市場份額。
華為受困之下，小米手機的升勢是極為凌厲的。根據Gartner發布的報告，今年Q3的全球手機銷量榜上，頭名三星銷售8080萬部手機，增長2.2%，其次是華為售出5180萬部，大降21%，市佔率降至14.1%，第三名是小米4440萬部，銷量增長35%，市佔率升3.6個百分點至12.1%，這也是小米時隔6年重返全球前三。
時隔6年重返全球前三，小米首要的任務當然是鞏固戰果——市場研究機構Strategy Analytics此前預計，華為晶片受阻情況如果持續到明年，預計將釋放出1億部左右的市場空間。
相比造車、造晶片，1億部的市場空間，對小米來說才是「低垂的果實」。目前來看，小米消耗資金的地方一是加速備貨，二是線下渠道小米之家加速下沉，與華為榮耀進行競爭——小米之家在縣城的覆蓋率不足30%，而11月26日，小米集團中國區總裁盧偉冰在Redmi新品發布會上表示，一年內小米之家要覆蓋全國每個縣城。之前，小米和榮耀都是在線上更為強勢，而剝離華為、獨立運營之後的榮耀，必然會加速彌補線下短板，與小米之家形成競爭。
當然，手握巨額資金的小米，進軍車圈的可能性也是很大的，不確定的只是時機和是方式——對小米來說，手握流量、品牌等優勢，在競爭日趨激烈的新能源市場中尋找一個弱勢者作為結盟對象，並不是什麼難事，也未必很燒錢。至於晶片，這可能是比進軍車圈更遠的事情，畢竟這件事情一定很燒錢。
小米一定會進入新的領域，這是小米的基因決定的，但即便是手握重金，恐怕也沒有人相信小米會all in——融資兇猛不代表燒錢就任性，畢竟小米手機的利潤率還不高。這對小米的投資者來說，可能是一件好事？
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