我們投資股票,應選高市盈率(PE)的還是低市盈率的?要解答這問題,必先要知道市盈率的計算。
市盈率是以股價除以每股盈利計算,而每股盈利是公司每年所賺取的盈利,除以所發行股票總數目計算。每股盈利並不等於股東當年的收益,因為盈利未必全數派予股東,通常公司只會將一部分盈利作為股息派予股東。假設公司將所有盈利派予股東,那麼市盈率便算是一個計算回本期的指標。什麼是回本期?假設你投資100元,而這項投資要3年才能回本,這項投資的回本期便是3年。要留意的是回本期的計算,是不會計入利息的。同樣的原理,市盈率根本是回本期計算方法之一。
買入1股100元的股票,所作出的投資便為100元,究竟多少年才能收回最初投資的100元呢?假如這隻股票的市盈率為10倍,那就表示這隻股票的每股盈利為10元。
如果公司將來每年也賺10元1股,要最初投資的100元完全歸本,便需要10年時間。如果利用回本期去判別股票的好壞,當然回本期愈短愈好,即是市盈率愈低愈好。不過市盈率的高與低會受到其他因素所影響。例如在97年金融風暴之後,某些從事樓宇買賣的上市公司,公司市盈率便低至2倍以下,如果套用回本期分析,亦即兩年之內回本!
市盈率低原因之一,是股價低殘,或公司每股盈利大幅上升。不過97年金融風暴之後,百業蕭條,樓宇買賣大幅萎縮,大家都預期將來地產代理的收益會大幅下降,因而股價大跌,造成市盈率偏低。
所以市盈率低未必是好,而市盈率高,可能是供求關系所導致,需求大,股價自然高,形成市盈率高的局面。
低市盈率未必是好股票
市盈率是衡量股價和收益關係的一項指標,它的市場使用價值是不可低估的。很多基金公司和大機構把市盈率作為研究股票價值的重要工具之一,溫莎基金的管理人約翰奈夫就是依靠市盈率來研究股票的,因此,他被稱為「低本益比(市盈率在西方國家稱「本益比」)射手」。
市盈率有著非常深刻的內涵,具體說來,市盈率是反映投資回報期限的。比如一隻每股稅後利潤為1元的股票,其股價為15元,即該股的市盈率為15倍,這個15倍的意義在於投資者以15元買入該股,到第15年可以收回投資的本金,第15年以後,進入收益期。一種股票的市盈率到底多少倍較為合適,始終沒有理論上的標準。從國外較傳統的理論來說,普遍認為8～12倍較為合理,作為比較的是社會平均利潤率和平均投資回報期。市場規律會促使投資股票的平均利潤率與社會平均利潤率趨於一致。
那麼,市盈率低就是買人的最好理由嗎?顯然不是。2007年,鋼鐵股市盈率很低,但股價並沒有大幅上行的動力,因為股票軟體提供的市盈率大多是靜態的,作為買賣依據風險很大。很多光靠市盈率來進行股票買賣的人,都栽在了這個指標上。在用市盈率指標進行股票投資分析時,不能靜態地比較市盈率的高低,必須以動態的、發展的觀點來判斷市盈率未來變動的趨勢或可能性。業績大幅增長的預期才是股價上漲的動力。
運用市盈率要兼顧成長性和淨資產。市盈率能夠評估股票相對價位的高低,也就是說這個價位對於該股票來講是否便宜。但市盈率採用的每股收益(稅後利潤)指標是前一年的和當年預測的,它不代表該股當年實際的贏利情況怎樣,更不能反映該股的成長性如何。用通俗的話說,市盈率低的股票只是價廉,但究竟物美不美,單看市盈率卻不得而知。
市盈率是衡量股票相對價格高低的重要指標,一種股票的價格是過高還是偏低,不能看其價位的絕對值,也不能與別的股票簡單相比,而應該根據股票自身素質進行衡量。比如具有高成長性的股票,即使其市盈率已高,也是可以投資的。這個不難理解,假設我們的選股標準是市盈率低於20倍,若某公司第一年每股收益為1元,其價位在22元,市盈率為22倍,而該公司具有很好的成長性,其每股收益可以每年增長30%,則第二年其每股收益為1.3元,以市盈率20倍算,其價位應定於26元。第三年其每股收益又增長至1.69元,其價位應定於33.8元。把這些價位與第一年的22元的價位價位相比,實際上22元是很有投資價值的。
80倍市盈率以下都有投資價值
相比於西方股市來說,我國股票具有較高的市盈率,但是我國作為新興的發展中國家,經濟近幾年仍以10%左右的速度持續增長,大多數上市公司的增長速度甚至高於此數字,因此有專家分析,在80倍市盈率以下的股票都是具有投資價值的。
按照市盈率選股還有一個誤區,因為市盈率是股票市價與股票每股收益的比值,那麼暫時虧損或微利的企業市盈率會相當高,趨於無窮大,但是這並不表示這樣的公司沒有任何投資價值。舉例來說,某公司每股稅後利潤僅為0.005元,其價格為2元,市盈率為400倍。如果按照一般的投資理念,即認為低市盈率才值得投資,那麼這樣的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能從這樣的股票上賺個盆滿缽滿,為什麼?原來,他看中了該公司每股淨資產為3元這個指標。
所謂淨資產就是扣除了所有負債以後的資產。就上面的案例說,每股淨資產為3元,說明即使該公司破產清算,在還債以後,公司股東每股還可以得到3元,顯然,以2元的價格購買這樣的股票沒有任何風險,反而能夠獲利。不要以為這是特例,現實中存在不少這樣的情況。許多大中型企業有很強的資產實力,但由於宏觀調控的影響,或由於產品不適銷對路,暫時出現虧損的局面,這樣的公司並不是沒有任何投資價值,一旦其扭虧為盈,股價上升空間很大。
除了上面所說的情況而外,散戶投資者在使用市盈率作為選股依據時,如果要進行穩妥投資,還要遵循以下幾個原則：
1.只投資穩定發展的公司,不投資一夜暴富的公司,因為這種公司很難評估。
2.只投資成長股,不投資垃圾股,只相信公司的成長是股價上漲的動力。任何技術形態都是靠不住的。
3.在市場低估時買入,在市場高估時賣出,耐心等待市場的下次低估。
4.正確計算市盈率在市場表現的數值,每個行業的數值是不一樣的。
5.只做中線,不做短線。哪怕跌破成本價,只要公司經營好,就堅決持股。
6.迴避夕陽產業,盡最大的可能投資朝陽產業、壟斷行業、特許行業。
7.不參與問題公司。如果分析錯了,立刻以市場價賣出,不要妄想等待反彈。
8.股價短期會偏離價值,從中長期而言,它將永遠圍繞公司的價值波動。