來源：斑馬消費
「踏空者」青青稞酒
近幾日，白酒板塊集體下跌，但並不影響長期向好趨勢。
這一輪白酒行情始於2019年初，同花順白酒概念從1600點左右一路上攻，2020年初疫情衝擊大盤略有回調，到了5月份喝酒行情再度開啟，即便這幾天回調兇猛，仍然站在了3900點左右的高峰上。
在這1年半的時間裡，貴州茅臺（600519.SH）站穩2萬億，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒（000596.SZ）等多支個股的股價最少漲了一倍，連2019年莫名其妙巨虧2億、業績倒數第一的金種子酒（600199.SH），也搭了一把順風車。
在這樣的行情中，投資白酒股有可能虧損嗎？
還真有——青青稞酒（002646.SZ）。
2018年12月28日，當年最後一個交易日，公司股票收盤價10.71元；2020年7月16日收盤，公司股價10.65元，除權後也是打個平手。
因規模相近等原因，青青稞酒將酒鬼酒（000799.SZ）、金徽酒、水井坊、金種子酒列為同行業可比公司。上述區間，這4家公司的股價漲幅分別為389%、90%、127%、55%。
看著隔壁的投資者們輕鬆翻了倍，青青稞酒的追隨者們估計早已哭暈在廁所。哪怕是公司最近給所有股東送白酒，也無法撫平這心傷。
總部位於青海互助縣的青青稞酒，主營天佑德、互助、八大作坊、世義德、永慶和系列青稞酒，2011年登陸深交所。
業績最好的2013年，公司憑藉中高檔青稞酒發力，實現營業收入14.38億元，歸母淨利潤3.73億元。
隨後，白酒行業調整期開始，公司陷入業績增長瓶頸，最終寄希望於行業併購。2014年，公司導入美國酒莊「馬克斯威」葡萄酒運作，2015年收購酒類電商網站中酒網。
兩大併購業務不僅沒能幫公司提振業績，反而成為拖累，將公司青稞酒業務積累的根基消耗殆盡。
2016年開始，白酒行業回暖，隨後進入一個小高潮。近年，白酒行業上市公司整體業績實現強勢增長，但青青稞酒卻連年下滑甚至虧損。
2016年-2018年，公司營業收入分別為14.37億元、13.18億元、13.49億元，歸母淨利潤分別為2.16億元、-9416.43萬元、1.08億元。
2017年虧損的原因是，中酒網業績不及預期，計提全額商譽減值1.79億元。剔除該因素後，當年的歸母淨利潤為8500萬元。
2019年，青青稞酒實現營業收入12.54億元，同比下降8.27%，歸母淨利潤3611.83萬元，同比下降66.42%，扣非淨利潤更是下降80.12%至1893.65萬元。
當年，公司經營活動產生的現金流量淨額-1.08億元，同比下降202.28%，為公司首度經營性現金流為負。
2019年，絕大部分白酒企業實現了營收、淨利的兩位數增長，業績下滑的僅有3家，洋河股份（002304.SZ）、青青稞酒和金種子酒。
從業務構成來看，青青稞酒2019年核心主業失守，紅酒業務和中酒網虧損，合力導致了業績滑鐵盧。
當年，公司青稞酒實現營業收入11.30億元，同比下降9.64%，毛利率下降1.71個百分點。
重要子公司中，僅有青海互助青稞酒銷售有限公司實現盈利，負責紅酒業務的Oranos Group公司，淨利潤-1572.34萬元，中酒網的運營主體中酒時代（北京）有限公司淨利潤-1721.96萬元。
值得一提的是，中酒網長期依賴母公司輸血。6月底，青青稞酒召開董事會，將對中酒時代的財務資助額度上調至2.36億元，期限延長至2021年6月30。截至6月24日，公司對中酒時代提供財務資助餘額為2.198億元。
近幾年，青青稞酒人員調整頻繁，組織架構也隨之調整，如2019年註銷中酒時代旗下的3個地方分公司，合併西藏納曲青稞酒業有限公司等，意在重新將重心放到核心主業青稞酒上。
啟信寶顯示，西藏納曲青稞酒業由青青稞酒、毛鋪酒業（勁酒旗下）、西藏奇正（奇正藏藥002287.SZ關聯公司）分別持股45%、35%、20%。
不過，白酒終歸是周期性行業，下一輪調整似乎已山雨欲來，青青稞酒的回頭路，恐怕不是那麼好走。
7月14日，青青稞酒披露2020年半年業績預告，公司虧損3300萬元至3700萬元，而上年同期淨利潤為2244.94萬元。
公司總結虧損原因時稱，一季度受疫情影響，銷量下滑，二季度雖銷售恢復，但屬於銷售淡季。
實際上，最核心的原因，還是青青稞酒踏空了這一輪白酒行業的趨勢。