東方證券發表研究報告稱，重申安踏體育(2020.HK)「買入」評級，目標價141港元。
報告稱，安踏體育出售Amer Sports 旗下非核心品牌Precor資產(包括Precor股份及智慧財產權)，總現金代價為4.2億美元(約相當於32.686億港幣)。東方證券預計，此次出售將回籠3.6億美元資金，並且實現2,000萬美元收益。
東方證券認為，一方面，通過出售Precor， 安踏將更專注Amer核心鞋服品牌以及直面消費者(DTC)戰略。Precor的產品以跑步機等健身器材為主，業務相對獨立，現有的分銷渠道也難以與安踏集團產生協同，出售Precor後，安踏能將更多資源和精力集中在核心品牌以及DTC戰略上。
另一方面，此次出售將緩解現金流壓力，同時改善公司合營利潤率。由於歐美疫情有所反覆，Amer Sports 下半年經營仍然面臨壓力，回籠的3.6億美元資金將改善現金流，為Amer未來的發展機會做好準備。此外，Precor的息稅前利潤率多年來維持在3%左右，低於Amer Sports集團水平，同時也低於合營公司貸款利率，因此出售後將提升合營公司利潤率。
東吳證券稱，仍看好Amer Sports中長期的發展。公司三大核心品牌在全球運動戶外領域均屬於稀缺資源，三季度Amer在中國區的流水同比增長接近20%，證明在國內收購整合後的正面效應開始體現，中長期值得期待。
東吳證券預計，公司2020-2022年每股收益分別為1.94元、2.77元和3.46元，參考可比公司股指，給予公司2021年43倍的PE，對應目標價141港元(119.1 人民幣)，維持「買入」評級。
（文章來源：格隆匯）