作者：青樸山
來源： 港股那點事（ID：hkstocks）
萬科爭奪戰明顯已經開始進入狗血劇情階段，各種扒王石私生活、扒姚振華發家史、扒寶能與安邦關係，各方利益紛紛的發聲，非常完美折射了一個現代中國商業社會的眾生態。
《七種武器》為著名武俠小說家古龍代表作，共分為六個故事：長生劍、孔雀翎、碧玉刀、多情環、離別鉤、霸王槍，七種武器非一般江湖武器，件件精妙絕倫，令人聞風喪膽。七種武器出手，江湖一片血雨腥風。
野蠻人強上萬科的大戲，無疑是七種武器的翻版。
最先上場的無疑是霸王槍，使用者：姚振華，一個非常低調，據說靠炸油條、賣蔬菜起家的潮汕商人。
我們先簡單回溯一下這場爭鬥。從今年1月起，寶能系旗下前海人壽及其一致行動人鉅盛華開始買入萬科A，到7月10日持股比例達到5%，開始舉牌。在增持到10%的時候，王石見了寶能系老大姚振華，明確表達了反對寶能控股萬科的做法，但，然並卵。12月10日，深交所向鉅盛華發出關注函，繼續然並卵。在大大方方回復了深交所的徵詢後，寶能系把戰場轉移到了香港，於12月11日在香港市場繼續買入約7864.2萬股萬科H股股票。截止12月11日，寶能系共持有萬科約22.45%的股份，牢牢佔據第一大股東寶座。這場爭奪戰，寶能系一共花費245億人民幣，動用了非常激進的槓桿計劃，包括保險資金、融資融券、收益互換、基金公司資管計劃以及有可能的股權質押等融資方式。
被王石稱作「門口的野蠻人」，用硬上弓的霸王槍乾淨利落贏下了第一局！
但能不能笑到最後，殊未可知——曾經橫掃歐亞，看起來強大到不可戰勝的蒙古人，在中國的統治歷史，也只有短短97年，是中國歷史上最短命的朝代之一。
這個武器的使用者：王石，萬科的創始人，董事長，也是精神領袖。但，他最大的問題，是他在萬科沒有股份——1988年萬科股改時，王石放棄了股權。包括其他高管，比如鬱亮也是無股人。萬科是一個職業經理人話事的，依靠制度、團隊發展的中國最大地產公司——這是萬科最大特點，亮點，也讓萬科這些年風風雨雨做到了中國地產老大。但這點卻也是萬科最大軟肋，是萬科的阿喀琉斯之踵。
所以，王石能用的武器只能是情——所謂的刷人格魅力，刷人脈與朋友圈，曉之以情，動之以理，以靚麗的公司發展、壯大做背書。
這種武器名為「多情環」。
很多時候，這個武器是有效的，至少過去這麼多年，萬科股權分散、沒有實際控制人，也都安然無恙過來了，雖然也曾經發生過1994年君安證券張國慶橫刀立馬逼宮的險境，但也有驚無險。所以當股價13元左右時公司號稱回購100億，但最後也只做了幾個億——因為，萬科管理層一直都不是靠股權來說話的，並不認為股權有多重要。
但過於自信的萬科管理層忘記了一個基本問題：情理與商業邏輯，有些時候是矛盾甚至不可共存的。
匹夫無罪，懷璧其罪。中國最賺錢領域的最大公司，竟然沒有實際控制人——這如同飽受邊塞風沙之苦，卻有強大鐵騎與弓弩的蒙古人，永遠會惦記江南杭州有小巷煙柳，有美人如水一樣——惦記、惦記、惦記……
南宋有當時全世界都最開明自由的政治風氣，以及最發達的商業、文化與令人豔羨的財富。南宋在國家的發展上沒有任何可指責的，錯只錯在它沒有修築好保護自己女人的厚重圍牆。
蒙古人當然也沒有錯，雖然他們摧毀了當時世界上最先進的文化，把華夏文明拖後了至少500年。但在中世紀冷兵器時代，弱肉強食是最合法的商業語言和邏輯——那個時候並沒有法。
多情環武器有無作用，暫無證據。但從目前各方反應看，真不樂觀。最起碼，證監會置身事外了：
寶能不是蒙古軍，王石也不是南宋，但多情環這個武器這次明顯難以湊效：
1、在崇尚「Money talking」——錢說話的商業社會，尤其中國股市，中小股東並無遵從道德高地的自我約束與動力。多數人是在把這場股權爭奪戰當做了一場狗血劇在觀摩，一邊享受著眼前的股價上漲。網上最經典的評論是「你搶了年輕人的女朋友，年輕人搶了你的公司，時間花在哪裡，成就就在哪裡——致王石」。這是在拿王石的私人生活說事，惡劣與否撇開不論，反映的卻是很多人「但求錢財，不論風月」的態度。下面這段網上評論截圖，應該代表了不少中小投資者的態度。
所以，王石的「中小股東才是大股東」的判斷或許沒錯，但這名大股東到底站在誰那邊，很難預料。
2、華潤這次也是心有餘而力不足。股權差距太大了，華潤只有15.29%，離寶能系22.45%差了7.16個點，而按18日停牌價，萬科的一個點代表著，在A股需要26.99億人民幣，在H股需要21.15億人民幣的巨額資金。此前，8月份寶能系首次超越華潤時，後者斥資約5億元，連續兩日買入萬科近4000萬股，增持萬科股份至15.29%，重回第一大大股東位置，數億增持行動僅增加0.5%股權，方實現超過寶能系0.25%。然而，在寶能系持續大舉增持之後，華潤再次施以援手的可能性已經大大減少。寶能系與安邦新一輪的舉牌，用的都是投保人的錢，實業公司根本無法相比。
作為一個宋林等掌門人出事不久，又沒有保險資金做後盾，同時決策效率和決心遠不可能與一個有備而來的民企相比（野蠻人身後明顯不乏高手，從這次股權爭奪方略看，相信也沙盤推演了n次了）的華潤，這7個點的差距，基本就是天塹。
所以，武器進入第三層次：離別鉤——直接斷、舍、離。
12月18日中午，深交所在下午1點開市前，突然發布一份公告：因萬科企業股份有限公司正在籌劃股份發行，用於重大資產重組及收購資產，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，經公司申請，該公司股票（證券簡稱：萬科Ａ，證券代碼：000002）自2015年12月18日下午13：00起停牌，待公司刊登相關公告後復牌。
這是一步狠棋，用一個市場大俠的評價：今天中午這招可謂實質的動作，這樣一來，故事就有得看了。
首先這起碼阻止了寶能進一步增持計劃，也為萬科現有管理層出去找錢贏得了充分的時間，萬科管理層就變得更加主動了。定向增發，給誰不給誰，董事會具有很大決定權。大概率上，增發對象或是華潤或王石其他友軍。總之，通過注入資產方式，王石陣營的控股權將大大增加。
而且，也是最最重要的，定向增發的價格，會遠低於目前市場價。相比之下，寶能系使用很高成本且加了槓桿的資金，在市場上通過高價購買方式。而且股票一停牌，買的資格都沒有了。「如果萬科半年都不復牌，不知道他們能不能扛得住？」
當然，這個武器能不能行得通，取決於：
1、 有無好的資產注入。沒有好的資產，中小股東不會同意增發方案；
2、 能不能順利找對有資金實力的盟軍。拖，是拖不下去的，因為股價長期停牌，中小股東一樣不答應。
所以，離別鉤這個武器，只是爭取了時間，暫無法決定勝負。要想決出勝負，仍需其他武器的配合。
這是一種帶毒武器，使用不好，傷人也可能傷己——也就是市場揣測的毒丸計劃與自殘計劃。
「毒丸計劃」曾經是很多海外上市中概股的救命稻草，前有新浪對抗盛大，後有愛康國賓狙擊A股土豪江蘇三友。但那是海外，在中國，毒丸計劃只是一個美好的願望，就算你想吞，也沒藥可賣——根據現有的法律，如若要實施毒丸計劃，萬科需要在董事會層面審議通過，再提交至股東大會進行審議。寶能系已持股22.45%的比例，遠超華潤的15.29%，基本沒可能在股東大會通過。
至於自殘，這個理論上可行的——在回復深交所12月10日的問詢函時，寶能系鉅盛華承認，使用了7個資管計劃共計96.52億元，自有資金為32.17億元，這意味著槓桿達到了2倍。而上述計劃均將計劃份額淨值0.8元設置為平倉線，這意味著，如果萬科股價下跌超過其平均買入價的20%，鉅盛華需要追加保證金，不然資管計劃會被強制平倉。
自殘的核心邏輯是：掐斷寶能系現金流！
怎麼讓萬科股價跌？
第一， 強砸。說服二股東華潤狂賣股票。反正目前萬科股價較NAV溢價50%以上，賣了也賺，一路砸到寶能爆倉；
第二， 做爛基本面。讓萬科業務一落千丈，甚至威脅整個職業團隊辭職。
江湖真正高手從不用帶毒武器，王石當然更不會。最關鍵的是，對於有備而來，且來勢洶洶的寶能系，砸股價，是否等於拱手徹底讓出拱手支配權？
這是置之死地而後生的武器，如果沒有把握「後生」，死地當然不入為好。否則，看似毒丸，實則給對手嘴裡塞肉。
當然，如果萬科管理層能借力，以某種不傷己的方式，掐斷寶能系現金流，則大功成矣！
碧玉刀這種武器的優勢是：太極般飄柔，洩蠻力於無形。
簡而言之，就是拒寶能於董事會之外——讓其身為第一大股東，但有名無分，無實，無權。
以萬科分散的股權架構來說，真正的決策權力緊緊攥在董事會手中，因此這場交鋒核心戰場必定以掌控董事會為中心。華潤持股比例15.29%，與萬科管理層關係密切的劉元生持股比例1.21%，萬科盈安合夥持有的4.14%，三者合計20.64%，與寶能系22.45%的現有持股比例差距並不大。只要萬科能夠爭取足夠多的中小股東支持，自然能將寶能系排斥在董事會之外。這也是為何王石在12月17日的內部講話中稱「中小股東就是我們的大股東」的原因。
這是一種最漂亮的玩法，但也是難度最大的玩法之一：股災和地產行業的疲軟令萬科股價在本輪牛市裡的表現乏善可陳——對多數唯利為大的中小股東而言，萬科過去的輝煌成長與未來的長期夢想，都顯得過於單薄——下面這段話也是網上的隨意截取：
當然，稍微理性的投資者都知道這樣的邏輯經不起推敲——這種邏輯很簡單，大家都看錢，有錢就是大爺……但王石要真看錢，有的是機會和方法把持控股權。為什麼萬科是好公司?正因為萬科是中國少有的，治理透明，具有現代管理理念的公司。管理層，大股東，都是真正在做事業，而不僅僅是整天想著怎麼控制公司，綁架股東，玩弄市場。也正是因為大多數的市場參與者都僅僅看錢，看眼前的錢，所以，才使得中國的股市一直在怪圈裡打轉、弄虛作假、內幕套現。整個市場上，有多少乾淨透明，治理健康，管理現代的上市公司?……直接說別跟錢過不去，或者僅僅考慮賺眼前錢的角度，這種論調和觀念，是危險的。
王石要想離別鉤武器不作廢，就必須令碧玉刀生效，這是唯一出路，就如他昨天的說法——中小股東會站在我們這邊，客戶會站在我們這邊，要求透明、規範、守法的社會秩序會站在我們這邊。
如果一定要我投一票，選一種武器，我選長生劍——這是七種武器中最牛掰的武器，人人都渴望永生。
所以，這場看似繁雜的爭鬥，最後其實必然只有一個結果：短線投機者走，長線投資者留。
大股東管理還是公司管理層管理好，這個本就是難題，也是企業治理最難解決的問題之一。我只知道，沒有王石和後面管理層的努力，就沒有現在的萬科。從寶能狼性十足，操縱資本的風格看，我見不到數十年如一日，實幹企業家的影子。說資本家，倒是合適的。中國不缺這樣玩資本的大佬。但是，恰恰，缺的就是像王石這樣有膽略，有氣魄，有情懷的企業家。正是萬科管理層分散股權，強調管理的理念，才有了現在的萬科。沒有王石、鬱亮和後面的管理層，萬科也就是多如牛毛的中國房地產公司之一，不對，是這麼多眼花繚亂的中國上市公司之一，有何可說的呢?
和真正國際實業大佬比，我們很多老闆，只是有點錢的小土豪而已……
正因為萬科管理層沒有股權，所以他必須把公司做好，而且要一直做好，不會始亂終棄，他們是長線投資者。
其他方，短線投機而已，很難、很難做到不始亂終棄。
不要相信改朝換代方給你的暫時甜頭與承諾——陳勝、吳廣、太平天國都承諾過揭竿皆兄妹，耕者有其田。無數人參與了他們的隊伍。
但最後，你知道都發生了些什麼。