來源：斑馬消費
電影院復工半個月以來，蟄伏了半年的電影巨頭們，又都活躍了起來。
華誼兄弟獲得招行融資背書，大製作《八佰》屢次跳票終於定檔8月21日，成為電影院復工後第一部首映大片；這邊，萬達電影定增過會，又將募得40多億，用來開電影院和補充流動資金。
不過，沒幾天，影視行業剛被激起的熱情，又被萬達電影巨虧17億元的半年報，打回冷酷現實中。
對於萬達電影來說，環境艱難只是巨虧的催化劑，因為收購標的業績不達預期引發巨額商譽減值等原因，公司去年已經虧損了47億元。
上半年推出的開闢新渠道、關閉低效門店、開放加盟等關鍵性自救措施，不止是為了應對疫情衝擊，更是基於公司業績壓力之下的背水一戰。
壓力之下開放加盟
2020年上半年的市場環境，最難受的還是電影行業。餐廳三四月份就可以開始營業，旅遊市場也重啟多時，全國院線直到7月下旬才陸續恢復。
今年前6個月，全國電影市場總票房僅為22.4億元（含服務費），同比減少92.8%，觀影人次為6005.8萬，同比減少92.6%。
市場環境如此，電影公司們業績下滑，也是情有可原。
萬達電影（002739.SZ）8月3日晚間披露2020年半年報，公司營業收入19.72億元，同比下降73.93%，歸母淨利潤-15.67億元，同比下降398.81%，扣非淨利潤更是下降438.51%至-17.06億元。
上半年，受影院停業影響，公司放映、廣告、賣品三大傳統業務收入下降8成左右；電影製作發行和遊戲業務，均下降15%左右；反倒是此前佔比較小的電視劇業務，營業收入增長455.30%至5.20億元，不過該板塊毛利率低至1.75%，幾乎沒有盈利空間。
逆境之下，萬達電影推出多種策略自救。
放映業務，公司會員APP推出「宅家雲福利卡券禮包售賣活動」、「萬物復甦·春暖花開」、「愛你所愛」主題觀影套票等會員營銷活動。另外，在停業期間，拓展抖音營銷渠道、孵化「萬達電影直播間」等多種方式，為復工後的業務恢復做準備。
賣品業務，公司將銷售由線下轉為線上，新增多個電商銷售平臺，引入直播帶貨，並通過微信、支付寶、外賣平臺等多種渠道，針對部分賣品及衍生品推出線上售賣訂貨、線下配送上門的服務，緩解庫存商品壓力。
這還不夠。期內，萬達電影關閉17家經營效益較差的影城。截至2020年6月30日，公司擁有已開業直營影城651家，5767塊銀幕，其中國內影城598家，5313塊銀幕，境外影院53家，454塊銀幕。
6月，萬達電影終於向市場「低頭」，正式對外開放特許經營加盟權，對外輸出萬達的品牌和管理。
業務四面楚歌
上半年的行業逆勢，只是萬達電影巨虧的「催化劑」，公司最大的挑戰，仍然是自身業務盈利能力不足以及併購重組後遺症。
2019年，公司營業收入154.35億元，同比下降5.23%；歸母淨利潤-47.19億元，同比下降324.87%。
業績爆降的主要原因是，公司計提資產減值準備59.09億元，其中，計提商譽減值55.75億元。商譽減值的三大業務板塊分別是影城業務、廣告業務和時光網。
即便扣除資產減值的影響，公司歸母淨利潤也僅為11.41億元，同比下降了45.73%，接近腰斬。
幾年前，已經成為中國最大電影院線公司的萬達院線，更名為萬達電影，準備將萬達旗下的電影相關資產——做電影製作發行的萬達影視，電影社區時光網，做電視劇的新媒誠品，遊戲行業的互愛互動等，注入到上市公司中。
最終，耗時多年，方案幾經調整，併購重組完成，萬達電影業務涉足影視行業【投資-製作-發行-推廣-賣票-放映-衍生】全產業鏈，形成業內最完善的行業閉環。
不過，重組當年，公司就因併購資產業績不達標而陷入巨虧，輿論一片譁然。
2019年報披露後，萬達電影被交易所發問詢函追問，為何遊戲業務、影視業務不達預期甚至未完成業績承諾，卻沒有計提商譽減值。也就是說，即便公司虧損近50億，這業績，也仍然是有水分的。
7月底，萬達電影最新定增計劃過會，公司將非公開發行股票募集資金不超過43.5億元，主要用於162家影院建設項目及補充流動資金。
逆勢「抄底」、搶佔市場份額的策略，本身沒什麼問題，行業其他頭部選手金逸影視、橫店影視、上海電影、幸福藍海，都在這麼幹。
如何提升經營效率和盈利能力，消化市場預期，則成為萬達電影的主要問題所在。
院線業務雖不斷擴張，但單銀幕收入和單影城收入不斷下降；影視投資業務本來就風險大，近年更遭遇網際網路文娛巨頭的擠壓；遊戲業務在行業順周期反而遭遇下滑，電視劇業務不賺錢，主營電影周邊的時光網更成了主要拖累之一……
電影院雖然恢復營業，但市場離恢復正常狀態，還需加以時日，今年之內恐怕都不會好過。
萬達之困難解
事實上，萬達電影之困，乃是萬達集團困局之一斑。
自2017年流動性危機爆發以來，萬達幾次驚險過關，然而解決債務壓力恢復正常經營的目標仍未完全落地。
如果不是萬達集團資金鍊緊張，無法為萬達電影輸血，萬達系唯一的一家A股上市公司也不至於緊張至此，恐怕也不會發生少主屢次被列入執行人名單的事兒。
早年萬達順風順水，陸續將業務從商業地產拓展至電影、體育、文旅等領域，業務遍布海內外，萬達系成為資本巨無霸，王健林登上首富寶座。
生死當前，萬達不得不斷臂求生。除了3年前將文旅和酒店打包給融創和富力的「世紀交易」，今年以來，陸續轉讓世界鐵人公司、寶貝王以及芝加哥房產業務，回籠現金70億元。
萬達電影巨虧，萬達酒店發展（00169.HK）虧損，納斯達克上市的萬達體育，2019年營收、淨利雙降，商業業務受疫情衝擊舉步維艱。危難之時，萬達準備將前些年「看不上」的地產業務撿回來，作為「救命稻草」。
2019年底，萬達地產從萬達商管獨立出來，今年4月，已經多年不拿宅地的萬達地產在江蘇鹽城拍下一宗純住宅地塊，同時確權了長春影都、四川內江漢安湖的文旅項目。最近，萬達地產兩次花20億元拿地，準備在臨港建設萬達廣場和配套住宅。
克而瑞披露的數據顯示，萬達地產上半年銷售金額218.7億，僅完成全年800億銷售目標的27%。