今天，韋爾股份發布公告，擬公開發行可轉換公司債券，本次擬發行可轉債募集資金總額不超過 244,000 萬元（24.40億元），圍繞公司主營業務發展的需要，主要包括晶圓測試及晶圓重構生產線項目（二期），以及CMOS圖像傳感器研發升級兩項。
來源：韋爾股份、華強電子網
不難發現，韋爾主營業務以半導體產品設計為主，電子元器件分銷為輔。其於去年8月完成收購豪威科技、思比科、視信源股權後，今年前三季以來，半導體設計業務收入佔比進一步上升，已經接近9成，其中CMOS圖像傳感器又佔據大部分，躋身全球領先的圖像傳感器設計企業。
隨著CIS 技術持續創新以及智慧型手機攝像頭數量的提升，也無疑為CIS市場帶來價值飆升。2020年前三季度，讓韋爾實現營收同比增長接近5成的好成績。
根據TSR、Yole、智研諮詢等市場數據顯示，2019年全球CMOS圖像傳感器市場中手機領域佔比超過6成，而每臺智慧型手機平均攝像頭數量達到2.8個。直至今年，交付的每部智慧型手機則平均配備3.5個以上的圖像傳感器，3年後全球圖像傳感器市場預計將從170億美元增長到270億美元，潛力巨大。
編者認為，除了多攝趨勢將進一步帶動CMOS圖像傳感器市場的激增，未來手機攝像頭也會朝著小型化、智能化、專業化等方向發展，因為全面屏手機留給攝像頭的空間更小，小型化自然成為手機攝像頭追逐的主要目標。這不單是對於全面屏前置攝像頭而言，未來後置小型化需求也會逐漸釋放，小型化需求將進一步提升。
而此次募資的兩項，主要也是圍繞豪威科技CMOS圖像傳感器的縱深發展部署的。韋爾及豪威作為傳統的Fabless廠商，豪威科技的晶圓測試以及晶圓重構封裝業務採用委外加工，還需要依賴代工廠，而且是單一供應商，因此存在包括成本高、交期長、供應商不穩定等潛在問題和風險。尤其今年以來，美國禁售令及晶圓供不應求等外部影響下，構建自己的代工體系，尤為必要。
再者，頭部廠商的競爭也正在呈現馬太效應，對比之下，索尼和三星均為IDM模式，也有自己的晶圓廠，優勢是可以整合產業鏈資源，產生規模效應，自主權明顯優於豪威科技，這也難怪這5年來，後者的市佔不斷在下降。
前三大 CMOS圖像傳感器供應商
市場份額變化情況
總的來說，項目投產後，豪威科技無疑能夠自行進行高像素圖像顯示晶片的晶圓測試與晶圓重構封裝，直接降低加工成本、縮短交期並增加自主性以提升行業的競爭能力。減少委外加工比例，也具備在Fabless和IDM兩種模式優劣勢之間取得均衡的能力，更能把握CMOS圖像傳感器市場機遇，降低供應鏈風險。
另一方面，韋爾的設計和分銷業務產品廣泛應用於消費電子和工業應用領域，雖然近來有國家產業政策的支持及巨大的內需市場，但諸多電子產品市場趨向成熟，競爭日趨激烈。而無人駕駛、VR等新興產業尚在孕育中，隨著汽車和安防視頻監控正進入到AI技術應用階段，這對於圖像傳感器的性能要求也在不斷提升。換言之，領域內的細分市場容易出現較大不利變化，若在下遊市場發展趨勢上出現重大誤判，未能在快速成長的應用領域推出滿足下遊用戶需求的產品和服務，韋爾業績可能會因半導體行業周期性而產生較大的波動。
因此，豪威科技通過CMOS圖像傳感器研發升級項目的實施，持續加大研發投入，緊跟時代步伐，對現有產品進行升級和拓展，並前瞻性地開發符合未來潮流的新產品以獲取穩定的市場優勢，以備其可持續發展。
畢竟，行業利潤水平與企業創新能力密切相關，總體呈現新產品利潤水平較高、老舊產品利潤水平較低的特點。因為隨著量產規模擴大，產品競爭逐漸加劇，毛利率也會逐漸下降，所以不斷創新是毛利率的基本保障。
不過，隨著智慧型手機後置攝像頭數量的增加，不同功能攝像頭的專業分工將愈發明顯，華為等終端廠商也做了一些示範。因此，單獨一家CMOS圖像傳感器廠商，也難以在各項功能上都佔據領先的優勢。
華為P40Pro+攝像頭一覽
在目前的三足鼎立的格局底下，儘管日本索尼新產品發布速度較快，但多數時間三家廠商產品同質化較高，還沒能夠在市場上形成完全代差優勢。編者預計未來2年內，索尼、三星、豪威三家主導企業或將發揮基於自身技術優勢特點，有所側重地專注於某幾個功能攝像頭的研發和設計，並凸顯顯著的技術優勢。
總的來說，儘管韋爾一直也在強化設計，弱化分銷，但分銷業務也是其了解市場需求的重要信息來源，通過代理產品類型，豐富客戶群及產品應用領域等方式，繼續助力其半導體設計業務縱深發展，這也有重大的意義。
值得注意的是，此次可轉債由於可轉換成公司普通股，其價值受公司股價波動的影響較大。股票價格的波動不僅受公司發展前景的影響，還受國家宏觀經濟政策、股票市場的投機行為等諸多因素的影響。因此，在發行期間，如果公司股價持續下行，可轉債可能存在一定發行風險。