2018年12月24日，美國股市迎來了一個慘烈的聖誕前夜，三大股指跌幅都超過了2%。繼納斯達克指數之後，標普500指數也步入技術性熊市，道瓊指數距離熊市也僅一步之遙。
僅在幾個月前的8月22日， 彭博社、路透社還報導稱，標普500指數迎來了有史以來最長的牛市——3453天，超過由第一次科技股熱潮推動的1990年至2000年的牛市延續時間。在本輪牛市期間，標普500指數累計上漲329.19%。
但形勢在9月後急轉直下。美股三大股指的跌幅均已超過或接近20%的熊市跌幅。
那麼，這4個月來，美股究竟發生了什麼？
當地時間2018年12月24日，美國紐約，交易員在紐交所內工作。視覺中國 圖
美聯儲加息
美聯儲加息一直被視為是美股下跌的重要原因之一。
北京時間12月20日凌晨3時，美聯儲宣布上調聯邦基金利率25個基點至2.25%-2.50%，這是2008年以來的第9次加息，也是2018年以來的第4次加息，前三次加息分別發生在今年3月、6月和9月。
自7月份以來，美國總統川普一直在公開批評美聯儲加息。9月份，在美聯儲今年第三次提高利率時，他聲稱自己「不高興」。
當地時間10月10日，美股三大股指集體暴跌，全部超跌3%。川普再度將矛頭對準了美聯儲。
據《華爾街日報》報導，川普表示，他不同意美聯儲現在的行動，美聯儲正在犯錯，貨幣政策太過收緊。他說，「美聯儲已經瘋了。我們等著美聯儲矯正，期待已久。」
12月14日，川普再次施壓美聯儲，稱不希望這次再看到加息，「我們已經接近正常的利率水平。」川普當日接受福克斯新聞採訪時稱，美國經濟正在復甦，當前的利率水平已經在較為正常的區間。
彭博社12月22日的報導更稱，在本周美聯儲加息和股市連續數月下跌之後，川普對美聯儲主席鮑威爾的不滿情緒加劇。其中兩名知情人士表示，總統在過去幾天曾多次私下談論解僱鮑威爾。
這更是加劇了市場對於美聯儲獨立性的擔憂。尤其是川普是否有計劃罷黜鮑威爾，讓市場擔憂更大的不確定性可能到來。
雖然美國財政部長姆努欽闢謠稱，川普從未說過要解僱美聯儲主席鮑威爾。但到了12月24日，川普再度在社交媒體上批評美聯儲，稱美聯儲「對市場沒有感知，我們的經濟唯一的問題是美聯儲」，這讓市場對於美聯儲的獨立地位擔憂進一步加劇。
而且，有華爾街人士還提出，即便是美聯儲軟化繼續加息周期的表述本身，也在一定程度上給市場造成了困擾：因為投資者擔心，美聯儲放緩加息進程，可能是因為他們判斷經濟過熱狀態已經走到盡頭。
科技股領跌
作為美股近10年牛市的重要引擎，科技龍頭股自10月份以來的大跌對美股走勢產生直接衝擊。
上半年一路順風順水的科技股，在下半年持續走低。8月2日，蘋果公司率先站上萬億美元市值之巔，成為全球首個市值超過1萬億美元的上市公司。9月4日，亞馬遜的市值也攀上萬億高峰。不過，隨著10月份以來科技股的持續調整，它們紛紛了丟失第一市值的頭銜。10月至今，蘋果、亞馬遜均跌去超過20%，以FAANG為代表的科技股集體走低，全部進入熊市區間，大幅拖累了美股指數。
Clarity Financial首席投資策略師蘭斯·羅伯茲（Lance Roberts）表示，美國科技股的領頭羊目前承受著巨大壓力，這對整個科技板塊以及美股市場都有負面影響。
「在過去十幾年中，科技革新的速度超過了監管審查，但是現在這個情況正在產生變化。社交媒體公司面臨的監管壓力和社會監督與日俱增，並且這些公司將此付出巨額成本。」 羅伯茲指出。
例如，蘋果公司的供應商面臨著一個變成熟的高端智慧型手機市場，蘋果手機的市場競爭力衰退。
美債收益率再現倒掛
12月24日，美債收益率延續上周跌勢，並在美股午盤後跌幅擴大。美國一年期國債收益率超過兩年期國債收益率，為2008年10月以來首次。
美國兩年期美債收益率跌7.96個基點，報2.5593%。一年期美債收益率跌3.71個基點，報2.5811%。而美國10年期基準國債收益率下跌5.19個基點，報2.7383%。
12月4日，美國5年期國債收益率與3年期國債收益率曲線曾出現倒掛，3年期美債收益率一度較5年期高出1.4個基點，是自2007年以來首次出現倒掛。
當時，2年期美國國債2.797%已經高於5年期美國國債2.787%，與10年期美債的差距也縮窄到不到12個基點，為2007年以來的最低水平。
這一利差是衡量未來經濟增長的一個公認指標，如果10年期美國國債收益率與2年期美國國債收益率曲線出現倒掛，將引發人們對即將到來的衰退的嚴重擔憂。
有著「新債王」之稱的Doubleline Capital執行長Jeffrey Gundlach彼時對路透社表示，這一倒掛暗示經濟「勢將走軟」，股市隨後開始跌至日內最低點。
Gundlach表示，美債收益率曲線出現倒掛是美國「經濟將要走弱的信號」，也意味著 「債市總體上不相信美聯儲此前2019年的加息計劃」。
美國政府停擺
因圍繞美墨邊境牆撥款問題的談判僵持不下，美國政府的部分機構12月22日開始關閉，停擺可能持續到1月份。這是美國政府在2018年內的第3次政府停擺，川普的紀錄已追平美國前總統卡特於1976年創下的紀錄。
過去兩周來，川普堅持要求在新的撥款法案中加入50億美元，用於在美墨邊境修建實體牆，但遭到民主黨人的堅決拒絕。12月19日參院版本的臨時撥款法案，只同意維持目前水平，撥款16億美元，但20日眾議院版本則同意撥款57億美元用於美墨邊境安全。
彭博社的報導顯示，政府停擺令市場監管機構的工作進一步複雜化。美國證券交易委員會和美國商品期貨委員會的基本職能仍在繼續，但兩個機構的多數員工都未獲準在周一上班。
彭博撰文指出，川普突然決定反對參議院通過沒有包括邊境牆經費的支出法案，可能讓政府至少停擺到1月3日，屆時共和黨失去眾議院的主控權，民主黨的佩洛西預計成為眾議院議長。除非周末有意想不到的突破，否則華盛頓可能長時間停擺，而川普還得面對黨內有些人新的不滿情緒。
彭博經濟研究的Tim Mahedy稱，如果政府關停，特別是部分關停，造成的直接經濟影響微不足道。然而，最近政治不確定性飆升，以及政府口口聲聲說這種關停可能持續一段時間，如果繼續這樣下去，對商業和消費者的情緒都會構成風險。
美國財長緊急救火
股市的暴跌使得美國財長也坐不住了。
當地時間12月24日，美國財長史蒂夫·姆努欽（Steven Mnuchin）與五大金融市場監管機構——美聯儲、美國證監會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）、美國聯邦存款保險公司（FDIC）和財政部下屬貨幣監理署（OCC）的官員交談。
據彭博社報導，這些監管機構向姆努欽簡要報告了他們在政府關門期間監控市場的計劃，並向姆努欽保證，雖然最近股市大跌，但他們沒有看到任何市場異常現象。
路透消息稱，這場會議上，監管方討論了將如何在政府部分關門期間繼續運作。前述彭博報導稱，財政部官員表示，姆努欽致電大行並非受川普指示，詢問流動性是他的部分工作。
就在前一天，12月23日，姆努欽急電六大華爾街機構詢問流動性問題。
當地時間周日下午，姆努欽緊急約見了華爾街六大行CEO，敦促他們在動蕩的金融市場背景下儘快採取行動，以恢復重振投資者對美國經濟的信心。
這些大型銀行都已確認，其擁有充足的流動性用於向消費者、企業界及其他任何市場行為提供信貸。姆努欽還與他們確認，這些銀行不存在清算或保證金方面的問題，市場也繼續合理運行。
「在居民消費與企業資本支出活動依舊強勢的背景下，美國經濟在未來一段時間將繼續增長。」姆努欽在一份聲明中重申。
但是市場表現似乎顯示，姆努欽似乎「弄巧成拙了」。12月24日，美股繼續暴跌。諾貝爾經濟學家得主保羅·克魯格曼評論稱，市場本來沒有那麼擔憂流動性問題，姆努欽是在人為製造恐慌。