日前，歡樂家向深交所創業板提交的上市申請已順利過會。發現網注意到，歡樂家尚存在明星代言難掩業績乏力、產能過剩依舊強行募資擴產等問題，仍需引起注意。
「帶貨女王」楊冪迎來了新代言，4月25日，就在歡樂家食品集團股份有限公司首次在證監會官網披露招股說明書的第二天，楊冪在新浪微博公布了這一消息。而其上一位代言人則是「流量大花」趙薇，接連用重金邀請一線藝人為產品代言足以看出歡樂家急於做強的決心。
圖片來源：楊冪微博截圖
公開資料顯示，僅最近半年，歡樂家便先後於4月24日、6月28日、9月18日和10月20日向深交所創業板報送了四版招股書，可見其上市決心。11月5日，深交所創業板上市委員會2020年第42次審議會議公告宣布，歡樂家順利過會。自此，歡樂家的上市之路總算提上日程。
招股書顯示，此次IPO歡樂家擬公開發行新股不超過9000萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。
歡樂家自2001年成立以來，一直致力於水果罐頭、植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等食品飲料產品的研發、生產和銷售。2014年歡樂家進入植物蛋白飲料市場，依靠總部位居嶺南的區域優勢，推出「歡樂家生榨系列」產品，其中椰子汁上市後，迅速成為公司的支柱產品，公司以此為契機逐步推出果汁飲料、乳酸菌飲料等飲料產品，豐富了公司的產品線，增強了公司市場競爭力，同時提高了歡樂家的品牌價值。
發現網注意到，目前歡樂家尚存在明星代言難掩業績乏力、產能過剩依舊強行募資擴產等問題。針對上述問題，發現網已向歡樂家公開郵箱發送採訪函請求闡釋，然而截至發稿，歡樂家並未作出合理解釋。
業績乏力漸漸突顯，明星代言能否破壁？
發現網注意到，目前歡樂家存在業績乏力的問題，具體表現有兩方面：一方面歡樂家的營收和歸母淨利潤增速放緩，另一方面歡樂家的毛利率明顯低於同行。
同花順iFinD數據顯示，2017-2020年上半年，歡樂家分別實現營業收入11.95億元、13.55億元、14.24億元和5.98億元，2018-2020年上半年營業收入的同比增長率分別為13.39%、5.12%和-14.63%；同期分別實現歸母淨利潤8339.18萬元、1.61億元、2.07億元和8479.18萬元，2018-2020年上半年歸母淨利潤同比增長率分別為93.03%、28.46%和-11.29%。
數據來源：同花順iFinD資料庫 製圖：發現網
由此可見，歡樂家的營業收入以及歸母淨利潤增速明顯放緩。今年以來，歡樂家的這兩項指標甚至迎來了負增長，其業績疲軟態勢漸漸突顯。
除營業收入和歸母淨利潤的增速明顯放緩外，發現網還注意到，近年來歡樂家飲料產品的銷售毛利率也遠不及同行業的養元飲品、承德露露。
招股書顯示，2017-2020年上半年歡樂家飲料產品的銷售毛利率分別為35.37%、37.63%、42.57%和44.20%，而同期同行業可比上市公司養元飲品的銷售毛利率分別為47.85%、49.96%、52.83%和51.11%，承德露露的同期銷售毛利率分別為47.25%、50.76%、52.62%和54.25%。由此可見近三年來，歡樂家飲品類產品的銷售毛利率雖有所增長，但仍低於同行業可比上市公司養元飲品、承德露露等。
圖片來源：歡樂家招股書
在業績如此不濟的同時，歡樂家卻在報告期內先後進行了4次分紅，其中的大部分分工落入了實控人家族手中。
據招股書披露，歡樂家曾於2018年12月、2019年2月、2019年10月和2020年3月四次現金分紅，金額分別為4500萬元、4000萬元、2000萬元和6000萬元，累計1.65億元。
企查查信息顯示，歡樂家的前三大股東分別是李興、朱文湛和李康榮。其中，李興為實際控制人，李興與朱文湛系夫妻關係，李康榮為李興之弟。三人通過直接和間接方式合計持有歡樂家94.49%的股權。
經計算，累計分紅的1.65億元中的1.5億元落入了李興家族手中。有業內人士表示，實控人家族控股比例過高，為其謀取利益帶來了極大的便利，但同時也為其順利上市加重了風險。
危機重重之中，歡樂家並沒有尋求解決危機的辦法，反而企圖通過明星代言提升商譽來牟取利益。
今年年初，歡樂家分別與上海楊冪影視文化工作室、嘉行星光（重慶）影視傳媒有限公司籤訂了楊冪的代言合同，金額分別為1280萬元、420萬元，楊冪成為歡樂家椰子汁產品的形象代言人。值得一提的是，歡樂家去年底就已預付了420萬元廣告代言費。而在楊冪之前，歡樂家產品的形象代言人是趙薇，代言三年合同金額為1500萬元。
圖片來源：歡樂家招股書
投行人士分析指出，業績乏力難掩，歡樂家卻企圖明星代言背水一戰，其能否破壁成功上市仍未可知。
產能過剩依舊強行募資，又該如何消化擴張產能？
據招股書披露，此次歡樂家IPO擬募集資金約12.92億元，其中2.58億元用於年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，包含飲料食品新增產能10萬噸，罐頭食品新增產能3.65萬噸；6.5億元用於新零售網絡建設項目；2億元用於營銷網絡建設項目；2279萬元用於研發檢測中心建設項目；1100萬元用於信息系統升級建設項目；剩餘1.5億元用於補充流動資金及償還銀行借款項目。
圖片來源：歡樂家招股書
顯然，擴產能是歡樂家此次IPO的主要動作之一。
招股書顯示，2017-2020年上半年，歡樂家飲料和罐頭的年產能之和分別為51.44萬噸、53.06萬噸、59.49萬噸和59.49萬噸。上述項目投產後，歡樂家將增加超過二成的產能。
圖片來源：歡樂家招股書
但是同時發現網也注意到，歡樂家的產能利用率並不高，甚至存在不飽和現象。
2017-2020年上半年，歡樂家飲料食品的產能利用率分別為31.24%、37.71%、33.64%和24.54%，罐頭食品的產能利用率分別為61.56%、63.24%和51.14%和52.61%。
此外，發現網還發現，就是在每年的生產旺季，歡樂家的產能利用率也未達到100%。2017-2020年上半年旺季期間，歡樂家飲料食品的產能利用率分別為51.73%、72.91%、69.46%和45.12%，罐頭食品的產能利用率分別為70.1%、72.84%、81.55%和63.17%。
所以在產能本身未飽和的情況下，繼續募資擴產，擴產後又該如何消化擴張產能？對此，歡樂家並未作出回復。
（發現網記者：羅雪峰 實習記者：王苗苗）