原標題：安靠智電：打破壟斷填補空白 連續5年市佔率70%
電力、特高壓行業景氣度持續向好，特別是隨著城市群的擴大、半導體產業國內轉移對電力的龐大需求、IDC數據中心的建立、5G設備、新能源充電樁的設立、以及既有城市線路改造等因素，電力及設備產業鏈前景廣闊、預期明確，持續的高景氣度將為相關上市公司帶來持續的訂單。今天咱能來看國內的龍頭公司：安靠智電(300617)。
安靠智電(300617)：
公司為國內地下智能輸電領域領導者、架空線路入地行業先驅者，2006年創立以來深耕電力系統輸電環節，初期致力於高壓及特高壓電纜連接件的國產化應用，2016年以來加速布局GIL輸電技術(氣體絕緣輸電線路)，目前形成「GIL工程+電纜附件」兩大核心業務，為國內目前唯一同時掌握兩種地下輸電技術(電纜輸電+GIL輸電)的國家級高新技術企業。
公司主要產品覆蓋高壓及超高壓電纜連接件、GIL 輸電產品及工程、智慧變電站等，為客戶提供地下智能輸變電系統整體解決方案、城市電力架空線遷改與入地、電力工程勘察設計及施工服務、城市變電站建設及改造等服務。公司技術優勢明顯，參與行業標準制定，承擔電網多項關鍵技術及產品研發課題，在高壓、超高壓地下輸電裝備的製造和工程施工方面創造了多項國內及世界第一。
公司為國內GIL領域先驅者，2015年，公司在國內率先研發出220kV/500kV/1000kV金屬氣體絕緣母線(GIL)，該技術填補了國內和國際的技術空白。2016 年起公司承接發電行業、EPC行業多項GIL工程，成功支撐電網工程第一條 220kV GIL 的國產化應用。2019 年公司取得魯西 220kV GIL 大單，創下行業最長三相共箱GIL記錄，強化了公司在 GIL 領域領導地位。截至 2020 年第二季度末，GIL 業務佔公司營業收入51.9%。
公司在高壓及超高壓電纜連接件製造的關鍵技術方面積累了豐富的經驗，生產的500kV電纜連接件產品打破了進口產品在500kV電纜系統領域的長期壟斷，近五年國內70%的500kV電纜系統工程由安靠智電總承包。
經驗技術：
公司曾參與全球首條 1100kV交流特高壓工程蘇通GIL管廊項目、三條城市電網GIL輸電項目、發電廠 GIL EPC 項目以及魯西 GIL 輸電工程，在 GIL 領域積累了豐富的工程案例經驗，構築起兩年左右的可靠運行經驗壁壘，疊加公司技術、資質及品牌優勢，公司在 GIL 領域領導地位凸顯。
2020年三季度GIL 業務繼續高增，已成長為公司最核心業績驅動力。2020年10月21日，公司公告已深度參與較多處於招投標及招投標前置階段的可行性研究工作，跟蹤項目對應總長度近 220km，遠大於公司之前承接的項目長度(合計約14km)。
考慮到公司在工程案例經驗、歷史項目運行記錄等方面具備較強優勢，上述項目公司預計較大規模及比例將轉化為公司訂單。
客戶情況：
公司電纜連接件業務的下遊客戶主要為國家電網公司、南方電網公司以及以五大發電集團為代表的發電企業，還有部分自行建設配電網絡的大型製造業企業。
2020年3月，國家電網宣布大幅追加2020年電網投資額，全年電網工程投資額將由年初計劃的 4080 億元上調至4500億元，增加420億元，增幅 10.3%。國家電網表示，電網投資可有效拉動社會投資達到9000億元，電網投資額與社會投資額合計超過1.3萬億元。
財務業績：
2015-2019年，公司營收CAGR 為 4.06%，歸母淨利潤 CAGR 為-0.06%。2020年上半年，在 GIL 產品收入大幅增加的影響下，公司營業收入錄得 1.98 億元，同比增長58.15%，歸母淨利潤錄得 0.65 億元，同比增長79.54%，毛利率54.53%，較上年同期增長2.6個百分點。公司近三年毛利率和淨利率分別保持在50%、20%以上，隨著電網投資規模擴大，盈利能力有望提升。
行業趨勢：
電纜連接件又稱電纜附件，是連接電纜與電纜、架空線、開關、變壓器等設備的專用連接裝置，與電纜一起構成電力輸送線路。電纜連接件主要用於500KV以內的電纜輸電線路配套，是電纜輸電系統的關鍵組件之一。
電纜附件是輸電系統中最易發生故障的部分，約 90%的線路故障由電纜附件導致，但其成本佔比僅1%~2%左右，因此電纜附件企業一般需要配套相關產品的售後服務，這也是電纜附件維持高毛利率的原因之一。
從市場結構角度看，中低壓電纜附件、高壓及以上電壓等級電纜附件的比例大致為 1:1。高壓及以上電纜附件市場，主要是安靠智電(300617)、長纜科技(002789)、長園集團(600525)三分天下，合計佔國網、南網的份額基本穩定在30-40%；中低壓電纜附件市場競爭比較激烈，市場集中度較低。安靠智電是國內稀有的覆蓋1kV-500kV全系列電纜連接件的企業，核心產品覆蓋110 (66)kV、220kV、330-500kV 電纜連接件產品，並承接了國產第一條 330kv、500kv 電纜線路 EPC。並承接了全球最大落差 462米豎井電纜施工，承包了國內 500kV 電纜斜井最大角度電纜工程施工。
電纜連接件市場將繼續保持平穩增長。據安靠智電估算，2019 年電纜連接件的市場規模約39.14 億元，到2023年，電纜連接件市場規模合計55.4億元，年複合增長率9.09%，其中，中低壓電纜連接件市場規模將達到27.2億元，年複合增長率8.62%，高壓電纜連接件市場規模將達到28.2億元，年複合增長率 9.54%。
城市架空線入地鋪開GIL藍圖
GIL(氣體絕緣輸電線路)是一種由接地合金鋁外殼和內置管狀合金鋁導體組成，採用六氟化硫(SF6)等為絕緣介質的電力傳輸設備。GIL可以直接地埋安裝、隧道安裝或者安裝在地面上，比架空線更環保、更安全。
國內GIL 應用規模2017 年以來穩步提升
GIL 技術上世紀70年代開始在海外投入使用，目前在歐美及日本等地區應用較多，為國外大型地下電站高壓引出線首選方案，且在解決大城市負荷走廊緊張問題領域成為優選方案。根據公司公告，我國 GIL 應用規模自 2017 年以來穩步提升，其中規模較大的項目如淮南-南京-上海1000kV交流特高壓——蘇通GIL 綜合管廊工程、魯西外電引入項目220kV項目等。
近年來，國內城市快速發展，以「長三角」、「珠三角」、「京津冀」為代表的城市群在經濟體量、人口規模、產業資源等方面加速擴張，且科技創新與文化沉澱中心聚集效應凸顯，土地資源稀缺問題愈發突出；部分城市對未來規劃建設用電規模控制較為嚴格，以上海為例，2018 年上海市政府發布的《上海市城市總體規劃(2017-2035年)》提出2035年基本建成卓越的全球城市，但規劃建設用地總規模負增長要求，鎖定建設用地總量，預計以架空線路鋪設為代表的低效利用土地資源改造進程將顯著加速。
5G基站、充電樁、IDC數據中心等帶來用電量大幅增長，傳統架空線路輸電方式已無法滿足要求，以GIL為代表的地下輸電模式有望迎來廣闊需求空間。
特高壓建設空間廣闊，截至 2019年底，國家電網已建成投運「10 交 11 直」21 項特高壓工程，核准、在建「4 交 3 直」8 項特高壓工程。2020 年以來國網推出「應對疫情影響全力恢復建設助推企業復工復產的 12 項舉措」加速特高壓復工復產進程、並印發《2020年重點電網項目前期工作計劃通知》，特高壓建設規劃與投資空間廣闊。特高壓 GIL替代 GIS 母線有望為GIL市場需求帶來新增量。
總體來說，公司為國內領先地下智能輸電領域製造服務商，技術實力領先，工程案例與運行經驗豐富。公司 GIL 業務迎來爆發式增長，訂單彈性顯著，有望驅動全年及未來業績持續高增；同時電纜附件業務穩健擴張，模塊化變電站等新業務有望貢獻增量。
(作者：秦亮執業證號：A0680616110002)
（文章來源：巨豐財經）
(責任編輯：DF398)