文｜麵包財經
12月2日，東宏股份發布新一輪減持公告，公司股東東方成長、東宏成長未來半年內計劃合計減持不超過1.09%股份。公開信息顯示，公司前五大股東今年以來已經多次減持。
東宏股份主要從事PE鋼絲管材管件、PE 管材管件和塗塑管材管件的生產和銷售。2017至2019年，公司業績逐年上升，營收年均複合增速10.5%，歸母淨利潤複合增速28.36%。今年前三季度，公司營收實現16.06億元，同比增加23.6%；歸母淨利潤實現2.1億元，同比增加45.77%。
財務方面，東宏股份目前需要關注的主要問題在於：公司應收帳款周轉率低於同業均值，今年以來經營性現金流持續淨流出，並在一定程度上存在回收貨款及壞帳的風險。
公司前五大股東減持
近一年內，東宏股份前五大股東東宏成長、東方成長頻繁減持，兩者共計減持6次，減持120.59萬股。
截至12月18日，公司第五大流通股股東曲阜東宏成長股權投資企業(有限合夥)合計減持數量為70.72萬股，目前持有239.01萬股，持股比例0.93%；第四大流通股東曲阜東方成長股權投資企業(有限合夥)合計減持數量為49.87萬股，目前持有280.26萬股，持股比例1.09%。
此外，12月2日公司發布股份減持預披露公告，上述兩者擬於2020年12月23日至2021年6月21日期間，以集中競價方式減持公司股份不超過280.33萬股，減持比例不超過公司總股本的1.09%。
壞帳增加 應收帳款周轉率低於同業均值
近年來，公司應收帳款比重增加，應收帳款周轉率及壞帳風險值得留意。
今年三季度末，東宏股份應收帳款帳面價值97616.35萬元，佔流動資產和總資產的比例分別為45.92% 和 37.02%。公司應收帳款較年初增加31.21%；營業收入較年初增加23.6%，應收帳款增速高於營收增速。
此外，公司近三年三季度末應收帳款與營業收入比值分別為53.01%、61.26%、60.77%，應收帳款佔營業收入比重有所提升，且超過50%。
公司的壞帳也有所增加。三季報顯示，東宏股份營業外支出201.69萬元，較去年同期增加212.03%，主要系本期確認壞帳增加所致。同時，受計提壞帳準備影響，公司信用減值損失大幅增加，同比增加318.55%。
查閱財務數據，東宏股份近三年三季度應收帳款周轉率分別為1.99次、1.85次、1.87次，而同行業均值水平分別為3.97次、3.73次、3.8次，公司回款能力低於行業平均水平。
應收貨款壓力較大 訴訟案件較多
公開信息顯示，截至2020年6月30日，公司及其子公司尚未了結的重大訴訟、仲裁案件共計15宗，標的總金額約為3825.72萬元。其中由公司或其子公司作為原告主動提起13宗，均系日常經營活動中產生的訴訟，且均為公司為了及時收回應收貨款而作為原告主動提起。
因上述訴訟的判決結果仍存在一定不確定性，公司存在訴訟失敗造成損失或執行無果、帳款無法追回的風險。
盈利質量較弱 經營性現金流持續流出
隨著應收帳款及壞帳的增加，公司經營性現金流承壓。今年前三季度，公司經營性現金流淨流出1.23億元，同比降低119.64%。公司經營性現金流與營業收入、歸母淨利潤走勢背離，今年連續三個季度經營性現金流淨額為負，且淨流出額持續擴大。
此外，經營性現金流還受公司支付保證金因素的影響。查閱財報，由於支付的保證金增加，公司今年第三季度支付其他與經營活動給有關的現金達2.46億元，同比增加412.5%，高於公司收回的保證金增速。
近兩年來，公司僅2019年第一季度及第四季度經營性現金流淨額為正。其中2019年第四季度，公司銷售商品、提供勞務收到的現金有所提升，首次達到5億元，且支付其他與經營活動給有關的現金相較其他各期比較低，僅為0.12億元。
償債能力下降
三季度末，東宏股份負債合計7.83億元，同比增加140%。其資產負債率對比去年同期有所提升，達到29.7%。
此外，公司流動比率及現金比率較去年同期均有所下降。查閱其財報，東宏股份短期借款大幅增加。今年三季度末，公司短期借款達2.52億元，較年初增長1382.35%。公司利息支出也隨之大幅增加，三季度末公司財務費用約為280萬元，較年初增加340.54%。