投資策略 本基金奉行「自上而下」和「自下而上」相結合的主動式投資管理理念,採用價值分析方法,在分析和判斷財政、貨幣、利率、通貨膨脹等宏觀經濟運行指標的基礎上,自上而下確定和動態調整債券組合、目標久期、期限結構配置及類屬配置;同時,採用「自下而上」的投資理念,在研究分析信用風險、流動性風險、供求關係、收益率水平、稅收水平等因素基礎上,自下而上的精選個券,把握固定收益類、權益類金融工具投資機會。資產配置策略本基金將結合國內外宏觀經濟環境、貨幣財政政策形勢、證券市場走勢的綜合分析,主動判斷市場時機,著重分析進行積極的資產配置,確定在不同時期和階段基金在各類固定收益類證券的投資比例,以最大限度地降低投資組合的風險、提高投資組合的收益。股票投資策略在嚴格控制風險、保持資產流動性的前提下,本基金將適度參與股票資產的投資,以增強投資收益。本基金將結合定性與定量相結合的方法,評估並挖掘價格低估、質地優良、未來成長性較好的上市公司。(1)定性分析定性分析方面,本基金將通過實地調研和案頭工作,精選在以下某方面或幾方面具有領先優勢的企業:①行業地位領先:細分行業中的龍頭企業,市場佔有率高;②資源稟賦領先:企業在自然資源等稀缺資源的開發和銷售等方面具有壟斷優勢;③運營管理領先:具有運作良好的內部管理能力;具有完善的經營機制、制度流程及人才激勵有效;④團隊領先:管理層穩定,具有前瞻眼光和進取精神,制定了明確可執行的企業發展戰略,具備領先的團隊組織建設能力,實現對企業的有效治理;⑤技術領先:在技術上具有獨特的領先優勢,掌握專門技術或專利;⑥市場領先:企業提供的產品及服務在市場上處於領先地位,企業形成較高的品牌知名度,客戶忠誠度較高;⑦商業模式領先:企業在商業模式、流程管理、業務創新等方面保持領先,競爭力強。(2)定量分析本基金將通過如下定量方法對股票進行評估,選取具有良好成長性且估值合理的公司構建股票投資組合:①本基金將通過ROE質量分析、EPS增長質量分析、估值與市場預期分析、企業特質分析、財務健康度分析等方式評估上市公司整體財務情況;②價值評估研究員通過上述財務指標分析、結合定性方法,分析公司盈利穩固性,判斷相對投資價值。主要指標包括:EV/EBITDA、EV/Sales、P/E、P/B、P/RNAV、股息率、ROE、經營利潤率和淨利潤率等。③成長性評估。主要基於收入、EBITDA、淨利潤等的預期增長率來評價公司盈利的持續增長前景。④現金流預測。通過對影響公司現金流各因素的前瞻性估計,得到公司未來自由現金流量,進而通過現金流貼現模型進行估值。買入估值更具吸引力的股票,賣出估值吸引力下降的股票,構建股票投資組合,並對其進行調整。債券投資策略本基金的債券投資策略主要包括債券投資組合策略、個券選擇策略和信用債投資策略。(1)債券投資組合策略本基金的投資組合策略採用自上而下進行分析,從宏觀經濟和貨幣政策等方面,判斷未來的利率走勢,從而確定債券資產的配置策略;同時,在日常的操作中綜合運用久期管理、收益率曲線形變預測等組合管理手段進行債券日常管理。①久期管理本基金通過宏觀經濟及政策形勢分析,對未來利率走勢進行判斷,在充分保證流動性的前提下,確定債券組合久期以及可以調整的範圍。②收益率曲線形變預測收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金債券組合的收益情況。本基金將根據宏觀面、貨幣政策面等綜合因素,對收益率曲線變化進行預測,在保證債券流動性的前提下,適時採用子彈、槓鈴或梯形策略構造組合。(2)個券選擇策略在個券選擇上,本基金重點考慮個券的流動性,包括是否可以進行質押融資回購等要素,還將根據對未來利率走勢的判斷,綜合運用收益率曲線估值、信用風險分析等方法來評估個券的投資價值。此外,對於可轉換債券等內嵌期權的債券,還將通過運用金融工程的方法對期權價值進行判斷,最終確定其投資策略。本基金將重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券:①信用等級高、流動性好;②資信狀況良好、未來信用評級趨於穩定或有明顯改善的企業發行的債券;③在剩餘期限和信用等級等因素基本一致的前提下,運用收益率曲線模型或其他相關估值模型進行估值後,市場交易價格被低估的債券;④公司基本面良好,具備良好的成長空間與潛力,轉股溢價率合理、有一定下行保護的可轉債。(3)信用債投資策略本基金信用債投資堅持穩健的投資策略,綜合分析企業債券、公司債券等發行人所處行業發展前景、業務發展狀況、市場競爭地位、財務狀況、管理水平及債務水平等因素,評價債券發行人的信用風險,並根據特定債券的發行契約,評價債券的信用級別,確定企業債券、公司債券的信用風險利差。債券信用風險評定將重點分析企業財務結構、償債能力、經營效益等財務信息,同時考慮企業的經營環境等外部因素,著重分析企業未來的償債能力,評估其違約風險水平。此外,本基金將結合不同信用等級間債券在不同市場時期利差變化及收益率曲線變化,適時調整各類債券之間的配置比例。(4)證券公司短期公司債券投資策略本基金將通過對證券行業、證券公司資產負債、公司現金流等調查研究,對證券公司短期公司債券進行獨立、客觀的價值評估,並根據內部的信用分析方法對可選的證券公司短期公司債券品種進行篩選,確定投資決策。基金管理人將根據審慎原則,嚴格按照公司投資決策流程、風險控制制度進行證券公司短期公司債投資,以防範信用風險、流動性風險等各種風險。國債期貨投資策略本基金投資國債期貨,將根據風險管理的原則,充分考慮國債期貨的流動性和風險收益特徵,在風險可控的前提下,適度參與國債期貨投資。今後,隨著證券市場的發展、金融工具的豐富和交易方式的創新等,基金還將積極尋求其他投資機會,如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當程序後,將其納入投資範圍以豐富組合投資策略。資產支持證券投資策略當前國內資產支持證券市場以信貸資產證券化產品為主(包括以銀行貸款資產、住房抵押貸款等作為基礎資產),仍處於創新試點階段。產品投資關鍵在於對基礎資產質量及未來現金流的分析,本基金將在國內資產證券化產品具體政策框架下,採用基本面分析和數量化模型相結合,對個券進行風險分析和價值評估後進行投資。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資,以降低流動性風險。