來源：寧夏企業家協會 • 2020-07-28 11:29:10
小編最近一直關注商贏環球，自4月28日發布第一季度經營報告之後，隨即發布了第一次退市風險公告，截止目前已多次收到上交所的問詢函，2019年度報告披露日期從6月2日延後至6月23日。今天，我們就一起來看看商贏環球是如何一步步陷入尷尬局面的。
上市公司相當於一輛「公交車」，無論哪路資本哪路人馬，誰都可以上車折騰一番，然後套現走人，任由人仰車翻。上市公司折騰的表現之一，就是不停變更公司主營業務。
商贏環球就是其中一員。作為一家1999年就上市的大企業，從它的主營業務來說，真的是一家全能公司。賣過塑料板、PVC板和碳纖維製品、也賣過螺紋鋼、金礦石和金精粉，還賣過蘋果酸和服裝。業績也很魔幻，一直保持著「一年虧損，一年盈利」的規律，且盈利的年份基本都有併購、處置資產等重大事項出現。
即使這樣，商贏環球也一直沒有帶上ST的帽子。俗話說窺一斑而知全豹，就從2016年說起，關於商贏環球的「獨家操作」。
2014年10月，商贏環球公告稱擬非公開發行募集28億現金，其中18.8億用來收購服裝生產標的公司環球星光。隨之主營業務也重新定位於服裝行業，這些常規操作之外有一點讓投資者大跌眼鏡：商贏環球實際控制人楊軍和標的公司環球星光的股東共同承諾了業績對賭補償，對賭業績是如此豪橫：
楊軍和標的方股東共同承諾，自收購完成後未來三年內，環球星光歸母淨利潤分別為：6,220萬美元、8,460萬美元、1.18億美元(注意看是美元!)。當時，商贏環球2013年度還虧損了1.6億，居然能看到未來三年預測累計淨利潤將達到17億!
這種為未來三年承諾17個億淨利潤差額補足的舉動，果然體現在了股價上：2014年7月10日起停牌，收盤價11.52元/股，市值23.04億。10月20日復牌後收穫兩個漲停，之後股價持續增長，2015年6月9日股價創出階段性新高40元/股，較發行價大增284%。2016年9月27日增發收購完成，當日收盤價32.06元/股，較發行價溢價208%，增發後市值151億。
收購事件，使商贏環球從23億市值急速上漲至151億。甜頭還沒過去，商贏環球又有大動作了。
2017年1月，商贏環球再次因為重大資產重組停牌。6月，公告擬以16.81億人民幣對價收購美國服裝品牌Kellwood。
關於Kellwood,其中最關鍵的是，此次收購標的是上海創開(100%持股Kellwood)。操作手法和之前一樣，收購標的，華麗對賭，未來三年承諾淨利潤合計9.4億。如果收購成功，加之上次收購環球星光承諾的淨利潤17億元，商贏環球未來三年累計可以達到27億淨利潤!
然而，玩轉資本並不順利。由於監管層面的壓力，收購方案由發行股份購買資產變更為現金收購，仍然在2018年9月宣布交易終止!
2018年2月，公告稱環球星光第一年實際完成淨利潤1.38億元，和承諾的淨利潤差額為2.7億，業績承諾完成率僅為33%!第二年完成率-156%，虧損9億!楊軍和標的股東累計需要補償業績對賭差額為17億。
商贏環球2018年扣非後歸母淨利潤虧損達20.55億元，經營性現金流-4億，持續經營性受監管關注。上交所持續問詢商贏環球實際控制人楊軍業績差額補償事項，楊軍以自己名下一系列房產等非現金資產作為業績補償，其中包括上海市兩處房產，評估價7.8億元。
重大資產重組失敗、業績對賭不達標，徹底擊垮了商贏環球的信譽。此前造勢出來的泡沫市值，在真實的業績數據下被擊穿，市值跌回起點。
2019年，商贏環球的經營並沒有好轉跡象，前三季度營業收入9.61億元，歸母淨利潤-2.85億元。正當外界為其全年業績擔憂時，商贏環球卻通過一系列資產贈予、虧損資產處置等手段，發出了一份業績預盈公告。
首先是來自環球星光業績補償方羅永斌(環球星光的控制人)的非現金補償，補償資產估值為2.3億元，僅此一項影響年度業績金額2.23億元。另外，公司緊急處理了兩家虧損子孫公司，影響年度業績4138.2萬元。
除此之外，外部非關聯方也通過無償贈與資產助攻，助力商贏環球扭轉局面。2019年末，上海騎遇科技將持有的中航能科公司20%股權無償贈與公司，並於12月31日完成過戶，該事項影響年度業績1640萬元。
2020年1月18日，商贏環球公告稱，2019年度業績預計盈利1305.63萬元到2005.63萬元。扣除上述非經常性損益後，公司的淨利潤預計為-3.54億元到-3.61億元。公司再一次扭虧為盈，避免了ST。
當前，商贏環球正處於經營困境，公司盈利能力下滑，並面臨退市風險。可是，就在前不久，商贏環球突然宣布向民營醫療行業轉型，並且拿出了一份13.8億元的定增預案。預案一出，第一時間收到了交易所的問詢函，涉及與控股股東的關聯交易、同業競爭，以及定增認購對象的實力等問題。
據知名媒體報導，此次7名定增對象沒有一個知名機構，認購金額最少2000萬元，最多4.75億元。其中，上海通允企業發展中心認購金額最多。啟信寶顯示，該公司2019年9月成立，註冊地址為上海楊浦區的集中登記地，由自然人範麗華個人獨資，認繳出資100萬元，範麗華名下再無其他企業。公司成立以來，並沒有開展實際業務。
帳面上實力最強的是上海筱翔投資管理有限公司，成立於2016年，註冊資本1億元，淨資產9999.81萬元，2019年無營業收入，淨利潤虧損500元。
如今，商贏環球的股價一路走低，今日以3.68元每股收盤，總市值17.29億元。說了這麼多，劉十八認為，業績是保證市值的必要條件，大手筆的投入，如果放在業務提升方面，或許今日就不會這般尷尬。
沒有醫療行業基礎，建設民營醫院，商贏環球「舊瓶裝新酒」的伎倆恐怕又要重演。即便商贏環球的民營醫療項目真能落地，公司現有業務能撐到瓜熟蒂落的那一天嗎?