來源：EMBA微金
來源：中國證券報、國際金融報、市界
擁有中國市場肯德基、必勝客等品牌的「餐飲巨無霸」百勝中國（09987.HK）今天在港交所掛牌上市。
百勝中國的發行價為412港元，然而，上市首日盤前就跌破發行價，股價一度下跌超過15%。開盤後，百勝中國股價有所回升，但依舊低於發行價，截至中午12時，股價報392.4港元，跌4.76%，最新市值為1645億港元。
若中籤1手（50股）百勝中國並一直持有，以午間收盤價392.4港元計算（不計算佣金等費用），投資者半日每手浮虧980港元（約合860元人民幣）。
值得注意的是，百勝中國旗下的品牌發展極其不均衡。肯德基、必勝客的收入佔比長期在90%以上，其中業績七成靠肯德基，兩成靠必勝客。
百勝中國回港上市
百勝中國第一家餐廳於1987年開業，彼時，餐廳門口掛著的招牌還不是如今在大街小巷都隨處可見的「肯德基」或是「KFC」，而是「美國肯德基家鄉雞」。
隨後的三十多年間，百勝中國從一家肯德基門店逐漸發展為在中國擁有上萬家門店的餐飲帝國，並於2016年11月1日從母公司獨立出來，在紐交所掛牌上市，從全球企業Yum！Brands的中國分部搖身一變，成為了一家獨立上市的中國公司。
至此，百勝中國已經是中國最大的獨立上市餐飲公司以及Yum! Brands最大的特許加盟商，擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個西餐品牌在中國大陸的獨家經營權，同時還經營著其自創的中式快餐品牌「東方既白」和巨資購入的「昔日中華火鍋第一股」小肥羊這兩個本土品牌。
在有了上市帶來的資本助力後，百勝中國開始以更快的速度狂奔。
2018年百勝中國自創咖啡品牌COFFii&JOY，2020年收購燜鍋品牌黃記煌。截至目前，百勝中國旗下已經有7個品牌，其還在2020年4月與義大利咖啡品牌Lavazza宣布組建合資公司，在中國共同運營Lavazza咖啡店。
圖片來源：百勝中國官網
儘管品牌眾多，但實際上公司的業務與增長，大部分是由肯德基支撐。即使是曾經風光無限的必勝客，近幾年也在落寞的邊緣不斷徘徊，一度成為百勝中國總營收增速的拖累。
財報顯示，2017年至2019年，必勝客分別實現營收20.93億美元、21.11億美元、20.54億美元，變動並不規律，但其佔總收入的比重卻在持續下滑，分別為26.9%、25.1%、23.4%。
2020年上半年，必勝客的營收從2019年上半年的10.53億美元減少至7.48億美元，同比下滑28.96%，其佔總收入的比重也由23.8%下滑到了20.5%。
在門店數量上，截至2020年6月30日，肯德基已經在中國1400多個城市經營超過6749家餐廳，必勝客的門店數卻還僅有2258家，僅為肯德基門店數的1/3，所涉及的城市也僅有500多個。此外，除了肯德基、必勝客之外的其他幾個品牌更是只有947家。
肯德基和必勝客這兩個「兄弟品牌」的差距儼然已經越拉越遠，當必勝客逐漸式微，如何找到一個新的增長點，使其不至於僅僅依賴肯德基這一單一發動機，無疑已經成了百勝中國必須面對的問題。
今年突如其來的疫情顯然加劇了這種焦慮。數據顯示，2020年上半年，百勝中國的總收入為36.56億美元，同比下滑17.43%，歸母淨利潤為1.94億美元，同比下滑51.5%。
今年還要新開800多家店
雖然百勝中國2020年上半年業績下滑較多，但7月30日，隨著海南博鰲的肯德基餐廳開業，百勝中國宣布：旗下餐廳總數突破一萬家。並且，百勝中國開店計劃仍然在加速：維持今年800-850家的新開店目標。
百勝中國此次港股二次上市，實際發行4191.07萬股，共募集資金172.67億港元，折合人民幣約152.5億元。
圖片來源：每日經濟新聞 蘭素英 攝
這或許正是百勝中國選擇在此時回港二次上市的原因之一，迫切需要找到的第二增長曲線以及大量擴張門店的目標，無一不需要資金的支持。回港二次上市，顯然可以在一定程度上減輕公司的資金壓力，助力後續發展。
據百勝中國披露的信息顯示，在對於募集資金的規劃上，除了計劃用於門店擴張的45%，還有45%將用於投資發展數位化和供應鏈、食品創新和價值主張、優質資產，最後10%則用作公司的營運資金和一般公司用途。
百勝中國方面表示，「我們的餐廳數目未來有潛力發展到2萬家或以上。」
廣發證券（香港）則認為，中國餐飲行業處於高度分散的狀態，百勝中國的店鋪拓展和市場份額有進一步提升的空間。
分析人士稱，百勝中國持續開店擴張是必然選擇，由於單店營收在下滑，公司必須靠開新店來支撐業績和利潤的增長。不過，目前肯德基在一二線城市市場已經相對飽和，同時三四五線城市實際上並沒有足夠多的消費者，下沉市場的發展空間已經被擠壓得很小。