來源：金融界網站
作者：張夏 陳剛
周三收盤後，證監會發文稱，認真貫徹落實證券法，持續推進打擊場外配資違法違規行為常態化，堅決維護投資者利益和資本市場秩序。海外納指續刷歷史紀錄，蘋果、亞馬遜、阿里巴巴等再創新高。此外，周三共有35家A股上市券商披露了6月月報，多數券商業績同比、環比數據爆發，其中16家實現翻倍。資金入市方面，近期多家公募基金新發產品認購金額頻創紀錄，債市持續下跌，股債蹺蹺板效應明顯。在多種消息面驅動下，周四三大指數平盤附近開盤，隨後紛紛拉升走強，創業板指數站上2700點，在券商6月業績爆發的催化下，券商小幅低開後再次拉升，但上證指數在10：30前後開始跳水，盤中一度翻綠，市場震蕩幅度明顯加大，銀行等權重板塊領跌，軍工、免稅等周三強勢板塊漲幅有所收窄，資金輪動到創業板，上午收盤前兩市成交便破萬億。午後創業板指數繼續走強，漲幅超4％，TMT、醫藥、商貿零售、有色等板塊持續保持強勢，科創板新股國盾量子盤中漲幅一度超過1000％，創科創板新股首日漲幅記錄，盤面情緒可見一斑。尾盤三大指數小幅回落，兩市成交再次回到1.7萬億以上的規模，較周三的1.5萬億有所放量，連續4日維持在1.5萬億以上。截止收盤，滬指漲1.39％，深成指漲2.60％，創指漲3.98％。整體而言，近幾個交易日在公募基金大規模發行、居民資金、外資加速入市的環境下，市場連續放量，強勢程度超出預期，隨著資金短期快速入市規模邊際遞減，短期可能面臨震蕩，但波動加劇是牛市的特徵之一。
總而言之，市場連續大漲一方面在於近期包含資本市場改革政策的不斷落地，體現為政策周期的演繹，中芯國際的科創板上市募資規模超預期、券商行業整合預期，增強了投資者對於做大做強資本市場的信心；另一方面，投資者對於二季度以及下半年經濟數據的預期帶來金融、周期板塊的估值修復；此外，海外資金和居民資金的加速入市，首選券商、低估值板塊建倉，放大了市場短期的賺錢效應。
後續來看，延續前期的觀點，2020年下半年經濟基本面將會持續改善，以金融為代表的低估值板塊下半年將會有一波明顯估值修復。但從業績的角度來看，應該是傳統新興行業攜手業績改善。新興消費醫藥科技部分估值比較貴，但仍然有很多估值合理業績改善的標的供選擇。總而言之，2014年下半年那種極端的風格轉換可能難現，而2020年上半年極端的科技消費醫藥佔優的局面也會被打破，2020年下半年將會呈現輪漲、普漲、混合的風格特徵。
風險提示：經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期，業績不及預期。