記者 | 張藝1
化工龍頭萬華化學（600309.SH）2019年股價翻倍，2020年漲幅超60%，如今再向高峰攀爬。2021年元旦過後，萬華化學連續三天上漲，市值已站上了3000億元大關。1月6日公司股價盤中更是突破100元/股刷新歷史新高，收於98.42元/股。
盤後，萬華化學一份好於預期的2020年年報預告——第四季度業績翻倍，驗證了投資者的眼光。
萬華化學公告顯示，公司預計2020年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為96億元到101億元，同比減少5%到基本持平。基本每股收益預計3.06元到3.22元。
萬華化學三季報時，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤53.49億元，同比還下滑32.28%，到了全年，下滑幅度大幅收窄，甚至可能做到與2019年持平。
由此可算得，萬華化學在2020年第四季度淨利潤區間在42.51億元到47.51億元，同比2019年第四季度的22.31億元，公司單季淨利潤增幅翻倍。
業績增長的原因與化工產品的需求和價格相關。
萬華化學表示，三季度末隨著全球化工行業下遊需求快速好轉，部分地區需求快速增長，公司主要產品銷量提升、銷售價格上漲，四季度歸屬於上市公司股東的淨利潤預計同比增長91%到113%。
那麼，這種需求好轉、價格上漲的趨勢還能持續嗎？
萬華化學主營業務包括三大系列，聚氨酯系列（MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）、TDI、聚醚多元醇等）、石化系列（丙烯酸及酯、環氧丙烷等）和精細化學品及新材料系列（水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等）。
聚氨酯系列是萬華化學核心系列產品，在2019年之前這一業務營收佔比過半。2019年通過吸收合併萬華化工，萬華化學成為全球最大MDI生產商。
新冠疫情影響之下，2020年上半年MDI行情低迷，萬華化學2020年上半年業績大降約50%。
不過，自下半年起，MDI價格開始上漲。由每月調價公告可見，萬華化學在6月、8月、9月、10月和11月五次上調MDI掛牌價。其中聚合MDI在分銷市場和直銷市場的掛牌價每噸上漲5400元，至25000元/噸；純MDI每噸上漲8200元，至28000元/噸。半年間，萬華化學聚合MDI和純MDI價格漲至近兩年來的高點。
2020年1月1日至今CCFEI價格指數純MDI 來源：Wind值得注意的是，靠產品漲價而提升的利潤或有變化。萬華化學最新披露的2021年1月MDI報價已顯示，各產品價格已大幅下調。
2021年1月份開始，萬華化學中國地區聚合MDI分銷市場掛牌價20500元/噸（比2020年12月份價格下調4500元/噸），直銷市場掛牌價20500元/噸（比2020年12月份價格下調4500元/噸）；純MDI掛牌價24000元/噸（比2020年12月份價格下調4000元/噸）。
1月份是MDI傳統需求淡季，化安證券分析師劉萬鵬認為，此時MDI價格合理下調。一方面是因為1月是MDI需求傳統淡季，下遊冰箱冰櫃需求減弱；另一方面，臨近春節，通過調價可以有效管理庫存。「回顧歷史，萬華1月份MDI掛牌價基本都出現下調。」
不過，今年1月MDI價格下調幅度較往年更大。劉萬鵬認為，因萬華化學掛牌價調整時間較歷史有所滯後，去年四季度MDI出口需求旺盛，使得前期掛牌價並沒有與歷史一樣調整。目前，萬華化學聚合MDI和純MDI的1月掛牌價依舊高於2018年、2019年的同期，處於較高的歷史分位水平，反應下遊出口需求拉動作用持續。
儘管MDI因需求和春節因素價格短期有所回落，然而分析人士認為，化工產品價格有望在蓄勢後迎來新一輪上漲。
華泰證券認為，國內外需求觸底反彈，目前整體產業鏈庫存處於低位，後續伴隨產品價格回歸合理水平以及春節後旺季逐步臨近，產品價格有望在蓄勢後迎來新一輪上漲。同時，國際油價有望回歸均衡，對化工品價格影響正面，預計行業整體景氣將步入上行周期，龍頭企業份額有望持續提升，進而帶動行業走向一體化和集中。
作為全球化工新材料巨頭，萬華化學也被機構所看好。
展望未來3-5年，方正證券分析師李永磊認為，化工各行業龍頭公司有望迎來持續的估值提升階段，市盈率有望從10-20倍提升至30倍以上。
李永磊稱，歷史上包括化工在內的周期股估值較低，主要因為市場更多的看重周期性，而忽略成長性。但這一情況正在發生巨大的變化。
「由於化工行業的大部分技術進步和訣竅主要是由各企業獨立研發，各企業具有累計效應，呈現出強者恆強的特點。」李永磊表示。
萬華化學在創新高后，公司動態市盈率已在40倍左右，已達到機構給出的30倍以上的估值。